SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
1 ________________________________________________________________________
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI
SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2025 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2025 ROKU
POZNAŃ, DNIA 30 MARCA 2026 ROKU
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
2 ________________________________________________________________________
SPIS TREŚCI:
1. Informacje ogólne ………………………………………..…………………………………………………… str. 3
2. Spółka dominująca …………………….………………………………………………………...…………… str. 3
3. Opis organizacji Grupy kapitałowej ze wskazaniem jednostek podlegających konsolidacji oraz opis
zmian w organizacji Grupy kapitałowej wraz z podaniem ich przyczyn …………………………… str. 5
4. Pozostałe informacje o Spółce i Grupie kapitałowej ……………………….…………………………. str. 13
5. Działalność Spółki i Grupy kapitałowej w okresie objętym rocznym sprawozdaniem
z działalności …………………………………………………………………………………………………... str. 13
6. Zdarzenia istotnie wpływające na działalność oraz wyniki finansowe Spółki i Grupy kapitałowej,
jakie nastąpiły w roku obrotowym, a także po jego zakończeniu, których wpływ jest możliwy w
następnych latach ………………………………………………………………………….……………..… str. 32
7. Rozwój Spółki i Grupy kapitałowej, w tym istotne osiągnięcia Spółki i Grupy kapitałowej wraz
z informacją o przyjętej strategii rozwoju Spółki i Grupy kapitałowej oraz charakterystyka polityki w
zakresie kierunków rozwoju Grupy kapitałowej …………………………………………...…………… str. 34
8. Aktualna i przewidywana sytuacja finansowa Spółki i Grupy kapitałowej ………………….. str. 36 - 40
a. Omówienie podstawowych wielkości ekonomiczno-finansowych ujawnionych
w rocznym sprawozdaniu finansowym, w szczególności opis czynników i zdarzeń, w
tym o nietypowym charakterze, mających istotny wpływ na działalność Spółki i Grupy
kapitałowej oraz na roczne sprawozdanie finansowe, w tym osiągnięte przez
podmioty zyski lub poniesione straty w roku obrotowym ……………….……………. str. 36
b. Charakterystyka struktury aktywów i pasywów skonsolidowanego bilansu, w tym
z punktu widzenia płynności Spółki i Grupy kapitałowej ……………………..……… str. 39
c. Opis struktury głównych lokat kapitałowych lub głównych inwestycji kapitałowych
dokonanych w ramach Grupy kapitałowej emitenta w danym roku
obrotowym ……………………………………………………………………………………. str. 39
d. Opis istotnych pozycji pozabilansowych w ujęciu podmiotowym, przedmiotowym
i wartościowym ............................................................................................................... str. 39
9. Opis istotnych czynników ryzyka i zagrożeń, z określeniem, w jakim stopniu Spółka i Grupa
kapitałowa jest na nie narażona ………………………...……………………………………...…..…….. str. 40
10. Wskazanie istotnych postępowań toczących się przed sądem, organem właściwym dla
postępowania arbitrażowego lub organem administracji publicznej, dotyczących zobowiązań
oraz wierzytelności Spółki lub jej jednostek zależnych, ze wskazaniem przedmiotu postępowania,
wartości przedmiotu sporu, daty wszczęcia postępowania, stron wszczętego postępowania oraz
stanowiska Spółki ……………………….………………………………………………………...………….. str. 44
11. Oświadczenie o stosowaniu ładu korporacyjnego …………………………..…………………...…… str. 45
12. Oświadczenie Zarządu ……………………………………………...…………………….………………… str. 58
Z komentarzem [MK1]: Do aktualizacji na końcu
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
3 ________________________________________________________________________
1. Informacje ogólne.
Roczne jednostkowe sprawozdanie finansowe Caspar Asset Management S.A. za okres
od 1 stycznia do 31 grudnia 2025 r., wraz z danymi porównawczymi za rok 2024, zostało
sporządzone zgodnie z Międzynarodowymi Standardami Rachunkowości („MSR”) oraz
Międzynarodowymi Standardami Sprawozdawczości Finansowej („MSSF”) w kształcie
zatwierdzonym przez Unię Europejską.
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe Grupy kapitałowej Caspar Asset Management S.A.
(„Grupa”) zostało sporządzone zgodnie z MSSF zatwierdzonymi przez Unię Europejską i obejmuje
ono dane za rok 2025 wraz z danymi porównawczymi za rok 2024.
2. Spółka dominująca.
Firma Emitenta: Caspar Asset Management Spółka Akcyjna
(dalej: „Spółka”, „Caspar AM”)
Siedziba Emitenta: Poznań
Adres Emitenta: ul. Półwiejska 32, 61-888 Poznań
Nr telefonu: +48 (61) 855 16 14
e-mail: am@caspar.com.pl
adres e-Doręczeń AE:PL-45314-26637-WVUBS-21
Strona www: www.caspar.com.pl
REGON: 301186397
NIP: 779-236-25-43
KRS: 0000335440
Oznaczenie Sądu: Sąd Rejonowy w Poznaniu – Nowe Miasto i Wilda
w Poznaniu, VIII Wydział Gospodarczy KRS
Kapitał zakładowy: 1.972.373,00 zł - w całości wpłacony
W skład Zarządu Spółki na dzień podpisania niniejszego sprawozdania wchodzą:
▪ Pan Błażej Bogdziewicz – Wiceprezes Zarządu,
▪ Pan Krzysztof Jeske – Wiceprezes Zarządu.
W okresie od 1 stycznia 2025 roku do 30 września 2025 roku Zarząd Spółki działał
w następującym składzie:
▪ Pani Hanna Kijanowska – Prezes Zarządu,
▪ Pan Błażej Bogdziewicz - Wiceprezes Zarządu,
▪ Pan Krzysztof Jeske - Wiceprezes Zarządu.
W dniu 19 września 2025 roku Pani Hanna Kijanowska złożyła rezygnację z pełnienia funkcji
Prezesa i Członka Zarządu Caspar Asset Management S.A. ze skutkiem na dzień 30 września 2025
roku.
W dniu 19 września 2025 roku Wiceprezes Zarządu, Pan Błażej Bogdziewicz, zgłosił swoją
kandydaturę na stanowisko Prezesa Zarządu. Rada Nadzorcza dokonała oceny odpowiedniości
kandydata. Spółka planuje zwołanie Walnego Zgromadzenia w celu umożliwienia podjęcia
decyzji w sprawie powołania Prezesa Zarządu przez właściwy organ, zgodnie ze Statutem Spółki.
Jednocześnie, zgodnie z art. 102a ust. 1 ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami
finansowymi, powołanie Prezesa Zarządu domu maklerskiego wymaga uzyskania zgody Komisji
Nadzoru Finansowego.
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
4 ________________________________________________________________________
W skład Rady Nadzorczej Spółki na dzień podpisania niniejszego sprawozdania wchodzą:
▪ Pan Rafał Litwic – Przewodniczący Rady Nadzorczej,
▪ Pan Maciej Czapiewski – Wiceprzewodniczący Rady Nadzorczej,
▪ Pani Katarzyna Fabiś – Członek Rady Nadzorczej,
▪ Pan Piotr Kaźmierczak – Członek Rady Nadzorczej,
▪ Pan Rafał Płókarz – Członek Rady Nadzorczej,
▪ Pan Andrzej Tabor – Członek Rady Nadzorczej.
Skład Rady Nadzorczej Spółki w okresie od 1 stycznia 2025 roku do 21 lipca 2025 r. prezentował
się następująco:
▪ Pan Rafał Litwic – Przewodniczący Rady Nadzorczej,
▪ Pan Maciej Czapiewski – Wiceprzewodniczący Rady Nadzorczej,
▪ Pani Katarzyna Fabiś – Członek Rady Nadzorczej,
▪ Pan Leszek Kasperski - Członek Rady Nadzorczej,
▪ Pan Piotr Kaźmierczak – Członek Rady Nadzorczej,
▪ Pan Rafał Płókarz – Członek Rady Nadzorczej,
▪ Pan Andrzej Tabor – Członek Rady Nadzorczej.
W dniu 21 lipca 2025 roku Pan Leszek Kasperski złożył rezygnację z pełnienia funkcji członka Rady
Nadzorczej Caspar Asset Management S.A. ze skutkiem na dzień złożenia rezygnacji.
Od dnia 22 lipca 2025 r. do dnia podpisania niniejszego sprawozdania Rada Nadzorcza Spółki
działa w składzie sześcioosobowym.
Skład Komitetu Audytu na dzień podpisania niniejszego sprawozdania:
Pani Katarzyna Fabiś – Przewodnicząca Komitetu Audytu,
Pan Maciej Czapiewski – Wiceprzewodniczący Komitetu Audytu,
Pan Andrzej Tabor – Członek Komitetu Audytu.
W 2025 roku nie było zmian w składzie Komitetu Audytu.
Struktura akcjonariatu Spółki
W 2025 roku doszło do zbycia większości posiadanych przez Pana Leszka Kasperskiego akcji
Spółki.
W 2025 roku akcjonariuszem Spółki z pakietem akcji przekraczającym 5% kapitału
podstawowego stał się Pan Andrzej Anioł.
Ponadto w 2025 roku zwiększył swój stan posiadania akcji Spółki Pan Piotr Przedwojski. Następnie
pod koniec roku całość posiadanych przez siebie akcji Spółki Pan Piotr Przedwojski zbył na rzecz
VULTZI Fundacja Rodzinna, wskutek czego VULTZI Fundacja Rodzinna zwiększyła swój stan
posiadania akcji Spółki przekraczając próg 33% i 1/3 ogólnej liczby głosów i udziału w kapitale
zakładowym, stając się na koniec 2025 roku właścicielem 39,05% akcji Spółki.
Struktura akcjonariatu Spółki na 31.12.2025 r. oraz na dzień podpisania niniejszego sprawozdania:
Liczba akcji
Liczba głosów
Ilość w %
Akcje na okaziciela
(wprowadzone
do obrotu na GPW)
9 861 865
9 861 865
100%
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
5 ________________________________________________________________________
Akcjonariusze
Udział
w strukturze
kapitału w %
Liczba głosów
na Walnym
Zgromadzeniu
Akcjonariuszy
% głosów
Akcjonariusza
w ogólnej liczbie
głosów na Walnym
Zgromadzeniu
Akcjonariuszy
VULTZI Fundacja
Rodzinna
39,05%
3 851 298 2
39,05%
Błażej
Bogdziewicz
27,49%
2 710 633
27,49%
Andrzej Anioł
7,54%
743 400
7,54%
Porozumienie
akcjonariuszy
Caspar
Asset
Management
S.A.: p. Henryk
Rupik i p. Michał
Nawrotek
5,25%
518 240
5,25%
Pozostali
20,67%
2 038 294
20,67%
Wszystkie akcje Spółki, tj. 9.861.865 akcji, od 13 września 2022 r. znajdują się w obrocie
na Głównym Rynku GPW.
3. Opis organizacji Grupy kapitałowej ze wskazaniem jednostek podlegających konsolidacji
oraz opis zmian w organizacji Grupy kapitałowej wraz z podaniem ich przyczyn.
Na dzień podpisania niniejszego sprawozdania w skład Grupy kapitałowej wchodzą
następujące spółki zależne objęte konsolidacją:
• Caspar Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spółka Akcyjna
(Spółka posiada obecnie 100% akcji stanowiących 100% w kapitale zakładowym
podmiotu, uprawniających do wykonywania 100% ogólnej liczby głosów
na Walnym Zgromadzeniu);
• F-Trust iWealth Spółka Akcyjna (Spółka posiada 64,49% akcji stanowiących
64,49% w kapitale zakładowym podmiotu, uprawniających do wykonywania
64,49% ogólnej liczby głosów na Walnym Zgromadzeniu),
• iWealth Family Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością - jedynym wspólnikiem
posiadającym 100% udziałów stanowiących 100% w kapitale zakładowym
podmiotu, uprawniających do wykonywania 100% ogólnej liczby głosów
na Zgromadzeniu Wspólników jest spółka zależna od Caspar AM tj. F-Trust iWealth
S.A.
Caspar Asset Management S.A. jest założycielem oraz na dzień podpisania niniejszego
sprawozdania wyłącznym (od 10 marca 2026 roku) akcjonariuszem Caspar Towarzystwa
Funduszy Inwestycyjnych S.A., a także założycielem oraz większościowym (64,49%)
akcjonariuszem spółki F-Trust iWealth S.A. (poprzednio działającej pod firmą F-Trust S.A).
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
6 ________________________________________________________________________
Po dniu bilansowym, tj. w dniu 10 marca 2026 r. Spółka nabyła 25.000 akcji spółki zależnej Caspar
Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych S.A. Nabyte akcje stanowią 1,25% kapitału zakładowego
i uprawniają do wykonywania 1,25% ogólnej liczby głosów na Walnym Zgromadzeniu tej spółki
zależnej. Spółka dotychczas posiadała akcje Caspar Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych S.A.
stanowiące 98,75% kapitału zakładowego i uprawniające do wykonywania 98,75% ogólnej
liczby głosów na Walnym Zgromadzeniu tej spółki zależnej, stąd w wyniku powyższej transakcji
Spółka posiada obecnie 100% kapitału zakładowego oraz 100% ogólnej liczby głosów
na Walnym Zgromadzeniu tej spółki zależnej. Nabycie akcji nastąpiło na podstawie umowy
sprzedaży akcji zawartej w dniu 2 marca 2026 roku.
Z dniem 1 lipca 2024 r. nastąpiło połączenie poprzez przejęcie F-Trust S.A. ze spółką iWealth
Management Sp. z o.o. Przejęta iWealth Management Sp. z o.o. posiadała 100% udziałów
w spółce iWealth Family Sp. z o.o. Z chwilą połączenia spółek F-Trust S.A. oraz iWealth
Management Sp. z o.o. spółka iWealth Family Sp. z o.o. stała się spółką zależną w 100%
od F-Trust S.A. (obecnie F-Trust iWealth S.A.).
W dniu 17 marca 2026 r. Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział
Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego wpisał do KRS m.in. zmianę w zakresie wysokości
kapitału zakładowego spółki iWealth Family Sp. z o.o. Spółka iWealth Family Sp. z o.o. posiada
na dzień podpisania niniejszego sprawozdania 70.000,00 zł kapitału zakładowego.
W tabeli poniżej prezentowana jest łączna liczba i wartość nominalna wszystkich akcji Spółki
w spółkach zależnych według stanu na dzień 31.12.2025 r. oraz na dzień 31.12.2024 r.
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
7 ________________________________________________________________________
Caspar Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A.
Akcjonariusze
Liczba akcji
i wartość
nominalna
akcji
na
31.12.2024 r.
Liczba akcji
i wartość
nominalna
akcji na
31.12.2025 r.
Udział
w strukturze
kapitału
zakładowego
w %
na 31.12.2024 r.
Udział
w strukturze
kapitału
zakładowego
w %
na 31.12.2025 r.
Liczba głosów
na Walnym
Zgromadzeniu
Akcjonariuszy
na 31.12.2024 r.
Liczba głosów
na Walnym
Zgromadzeniu
Akcjonariuszy
na 31.12.2025 r.
% głosów
Akcjonariusza
w ogólnej liczbie
głosów
na Walnym
Zgromadzeniu
Akcjonariuszy
na 31.12.2024 r.
% głosów
Akcjonariusza
w ogólnej
liczbie głosów
na Walnym
Zgromadzeniu
Akcjonariuszy
na 31.12.2025 r.
Caspar Asset
Management
S.A.
1 975 000
o wartości
nominalnej
1 zł każda
1 975 000
o wartości
nominalnej
1 zł każda
98,75%
98,75%
1 975 000
1 975 000
98,75%
98,75%
F-Trust iWealth S.A.
Akcjonariusze
Liczba akcji i
wartość
nominalna
akcji na
31.12.2024 r.
Liczba akcji
i wartość
nominalna
akcji na
31.12.2025 r.
Udział w
strukturze
kapitału
zakładowego
w %
na 31.12.2024 r.
Udział w
strukturze
kapitału
zakładowego
w %
na 31.12.2025 r.
Liczba głosów
na Walnym
Zgromadzeniu
Akcjonariuszy
na 31.12.2024 r.
Liczba głosów
na Walnym
Zgromadzeniu
Akcjonariuszy
na 31.12.2025 r.
% głosów
Akcjonariusza
w ogólnej
liczbie głosów
na Walnym
Zgromadzeniu
Akcjonariuszy
na 31.12.2024 r.
% głosów
Akcjonariusza
w ogólnej
liczbie głosów
na Walnym
Zgromadzeniu
Akcjonariuszy
na 31.12.2025 r.
Caspar Asset
Management
S.A.
2 413 947
o wartości
nominalnej 1
zł każda
2 413 947 o
wartości
nominalnej
1 zł każda
64,49%
64,49%
2 413 947
2 413 947
64,49%
64,49%
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
8 ________________________________________________________________________
iWealth Family Sp. z o. o.
Udziałowcy
Liczba
udziałów
i łączna
wartość na
31.12.2024 r.
Liczba
udziałów
i łączna
wartość na
31.12.2025 r.
Udział w
strukturze
kapitału
zakładowego
w %
na 31.12.2024 r.
Udział w
strukturze
kapitału
zakładowego
w %
na 31.12.2025 r.
Liczba głosów
na
Zgromadzeniu
Wspólników
na 31.12.2024 r.
Liczba głosów
na
Zgromadzeniu
Wspólników
na 31.12.2025 r.
% głosów
udziałowca
w ogólnej
liczbie głosów
na
Zgromadzeniu
Wspólników
na 31.12.2024 r.
% głosów
udziałowca w
ogólnej liczbie
głosów
na
Zgromadzeniu
Wspólników
na 31.12.2025 r.
F-Trust
iWealth
Spółka
Akcyjna
400 udziałów
o łącznej
wartości
20.000,00 zł
400
udziałów o
łącznej
wartości
20.000,00 zł
100%
100%
400
400
100%
100%
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
9 ________________________________________________________________________
Caspar Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. (dalej: „Towarzystwo”, „Caspar TFI”)
Siedziba: Poznań
Adres: ul. Półwiejska 32, 61-888 Poznań
Nr telefonu: +48 (61) 855 44 44
Nr faksu: +48 (61) 855 44 43
e-mail: tfi@caspar.com.pl
adres e-Doręczeń AE:PL-71036-59500-IRCIS-18
Strona www: www.caspar.com.pl
REGON: 142949487
NIP: 108-001-10-57
KRS: 0000387202
Oznaczenie Sądu: Sąd Rejonowy Poznań – Nowe Miasto i Wilda w Poznaniu,
VIII Wydział Gospodarczy KRS
Kapitał zakładowy: 2.000.000,00 zł - w całości wpłacony
Podstawowy przedmiot działalności: Tworzenie funduszy inwestycyjnych i zarządzanie nimi,
w tym pośrednictwo w zbywaniu i odkupywaniu jednostek uczestnictwa (PKD 64,30,Z).
W dniu 17 lipca 2012 roku Caspar Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. otrzymało zgodę
Komisji Nadzoru Finansowego na prowadzenie działalności polegającej na tworzeniu funduszy
inwestycyjnych i zarządzaniu nimi, w tym na pośrednictwo w zbywaniu i odkupywaniu jednostek
uczestnictwa, reprezentowaniu ich wobec osób trzecich oraz zarządzaniu zbiorczym portfelem
papierów wartościowych, jak również na utworzenie Caspar Parasolowy Funduszu
Inwestycyjnego Otwartego.
W dniu 2 listopada 2012 roku Caspar Towarzystwu Funduszy Inwestycyjnych S.A. doręczono
decyzję o dokonaniu wpisu Caspar Parasolowy FIO do rejestru funduszy, co pozwoliło
na rozpoczęcie zbywania jednostek uczestnictwa ww. funduszu.
Skład Zarządu Caspar TFI na dzień podpisania niniejszego sprawozdania:
Pani Agata Babecka - Prezes Zarządu,
Pan Kamil Herudziński - Wiceprezes Zarządu,
Pan Andrzej Miszczuk - Wiceprezes Zarządu.
Pan Tomasz Salus w dniu 27 lutego 2025 r. złożył rezygnację z pełnienia funkcji członka Zarządu
oraz Prezesa Zarządu Caspar TFI ze skutkiem na dzień 28 lutego 2025 r.
W związku z powyższą rezygnacją Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy Caspar
Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych S.A. w dniu 19 marca 2025 roku podjęło uchwałę
w sprawie powołania Pani Agaty Babeckiej na funkcję Prezesa Zarządu.
Skład Rady Nadzorczej Caspar TFI na dzień podpisania niniejszego sprawozdania:
Pan Witold Pochmara - Przewodniczący Rady Nadzorczej,
Pan Maciej Czapiewski - Członek Rady Nadzorczej,
Pan Rafał Litwic - Członek Rady Nadzorczej,
Pan Rafał Płókarz - Członek Rady Nadzorczej.
W 2025 roku nie miały miejsca zmiany w składzie Rady Nadzorczej Caspar TFI.
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
10 ________________________________________________________________________
F-Trust iWealth S.A. (dalej: „F-Trust iWealth”)
Siedziba: Poznań
Adres: ul. Półwiejska 32, 61-888 Poznań
Nr telefonu: +48 (61) 855 44 11
e-mail: f-trust@f-trust.pl
adres e-Doręczeń AE:PL-66609-89159-TBVVU-21
Strona www: www.f-trust.pl
REGON: 145817467
NIP: 108-001-15-02
KRS: 0000397407
Oznaczenie Sądu: Sąd Rejonowy Poznań - Nowe Miasto i Wilda w Poznaniu,
VIII Wydział Gospodarczy KRS
Kapitał zakładowy: 3 743 411,00 zł - w całości wpłacony
Podstawowy przedmiot działalności: Pozostała finansowa działalność usługowa, gdzie indziej
niesklasyfikowana, z wyłączeniem ubezpieczeń i funduszów emerytalnych, gdzie indziej
niesklasyfikowana (PKD 64,99,Z).
F-Trust iWealth posiada zgodę Komisji Nadzoru Finansowego na dystrybucję jednostek
uczestnictwa w instytucjach wspólnego inwestowania oraz została wpisana do rejestru agentów
firm inwestycyjnych.
Skład Zarządu F-Trust iWealth S.A. na dzień podpisania niniejszego sprawozdania przedstawia się
następująco:
Pan Jakub Strysik - Prezes Zarządu,
Pani Anna Svarcova - Wiceprezes Zarządu,
Pan Michał Kurpiel - Wiceprezes Zarządu.
W skład Rady Nadzorczej F-Trust iWealth S.A. na dzień podpisania niniejszego sprawozdania
wchodzą:
Pan Krzysztof Jeske - Przewodniczący Rady Nadzorczej,
Pan Piotr Przedwojski - Członek Rady Nadzorczej,
Pan Błażej Bogdziewicz - Członek Rady Nadzorczej,
Pan Rafał Płókarz - Członek Rady Nadzorczej,
Pan Tomasz Markowski - Członek Rady Nadzorczej.
W okresie od 1 stycznia 2025 roku do 28 lutego 2025 roku skład Zarządu F-Trust iWealth S.A.
prezentował się następująco:
Pan Jakub Strysik - Prezes Zarządu,
Pani Anna Svarcova - Wiceprezes Zarządu,
Pan Marek Rybiec - Wiceprezes Zarządu,
Pan Michał Kurpiel - Wiceprezes Zarządu.
W dniu 25 lutego 2025 r. Pan Marek Rybiec złożył rezygnację z pełnienia funkcji Członka oraz
Wiceprezesa Zarządu F-Trust iWealth S.A. ze skutkiem na dzień 28 lutego 2025 r. Od 1 marca 2025
roku Zarząd F-Trust iWealth S.A. działał w składzie trzyosobowym.
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
11 ________________________________________________________________________
Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy („NWZA”) F-Trust iWealth S.A. w dniu
17 marca 2025 r. podjęło uchwałę o powołaniu Pani Hanny Kijanowskiej na Członka Rady
Nadzorczej F-Trust iWealth S.A.
Pani Hanna Kijanowska w dniu 19 września 2025 r. złożyła rezygnację z pełnienia funkcji Członka
Rady Nadzorczej F-Trust iWealth S.A. ze skutkiem na dzień 30 września 2025 r.
W związku z fuzją spółki zależnej F-Trust S.A. oraz spółki pod firmą iWealth Management Sp. z o.o.
z siedzibą w Warszawie od 1 lipca 2024 roku w skład Grupy Kapitałowej wchodzi także spółka
iWealth Family Sp. z o.o. Spółka ta objęta jest konsolidacją.
iWealth Family Sp. z o.o. (dalej: „iWealth Family”)
Siedziba: Warszawa
Adres: ul. Prosta 32, 00-838 Warszawa
Nr telefonu: +48 607 991 536
e-mail: kontakt@iwealthnieruchomosci.pl
adres e-Doręczeń AE:PL-24879-74159-UVUWC-33
Strona www: www.iwealth.pl
REGON: 388986227
NIP: 7011034319
KRS: 0000900667
Oznaczenie Sądu: Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie, XII Wydział
Gospodarczy KRS
Kapitał zakładowy: 70 000,00 zł - w całości wpłacony
Podstawowy przedmiot działalności: Pośrednictwo w obrocie nieruchomościami (PKD 68,31,Z).
Ponadto, Spółka świadczy usługi w zakresie:
• rozwoju biznesu (finansowanie, kredyty, pożyczki, leasing, pożyczki i dotacje z UE, pomoc
prawno-podatkowa),
• zabezpieczenia majątku na pokolenia (fundacja rodzinna, sukcesja),
• inwestycji alternatywnych (kruszce, złoto, srebro, diamenty, produkty kolekcjonerskie,
monety, numizmaty),
• wspierania indywidualnych celów klientów (filantropia, edukacja dzieci, edukacja
finansowa).
Skład Zarządu iWealth Family Sp. z o.o. na dzień podpisania niniejszego sprawozdania
przedstawia się następująco:
Pan Grzegorz Drybała - Członek Zarządu.
W okresie od 1 stycznia 2025 roku do 28 lutego 2025 roku skład Zarządu iWealth Family Sp. z o.o.
prezentował się następująco:
Pani Małgorzata Anczewska – Prezes Zarządu.
Pan Krzysztof Zygmanowski - Członek Zarządu.
W dniu 28 lutego 2025 r. Pani Małgorzata Anczewska złożyła rezygnację z pełnienia funkcji
Prezesa Zarządu iWealth Family Sp. z o.o. ze skutkiem na dzień 28 lutego 2025 r. Ze skutkiem
od 1 marca 2025 r. został powołany na Prezesa Zarządu iWealth Family Sp. z o.o. Pan Marek
Rybiec.
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
12 ________________________________________________________________________
W okresie od 1 marca 2025 roku do 31 grudnia 2025 roku skład Zarządu iWealth Family Sp. z o.o.
prezentował się następująco:
Pan Marek Rybiec – Prezes Zarządu.
Pan Krzysztof Zygmanowski - Członek Zarządu.
Po dniu bilansowym, tj. w dniu 23 lutego 2026 roku do Zarządu iWealth Family Sp. z o.o. został
powołany jako Członek Zarządu Pan Grzegorz Drybała. Z datą 28 lutego 2026 roku Pan Marek
Rybiec (dotychczasowy Prezes Zarządu) oraz Pan Krzysztof Zygmanowski – dotychczasowy
Członek Zarządu) złożyli rezygnację z pełnionych dotychczas funkcji w iWealth Family Sp. z o.o.
ze skutkiem na dzień ich złożenia.
Na dzień podpisania niniejszego sprawozdania w iWealth Family Sp. z o.o. nie funkcjonuje Rada
Nadzorcza. W dniu 17 marca 2026 r. Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział
Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego wpisał do KRS m.in. zmiany treści umowy spółki
iWealth Family Sp. z o.o. polegające na zlikwidowaniu rady nadzorczej, zmiany w zakresie składu
Zarządu oraz zmiany w zakresie wysokości jej kapitału zakładowego. Spółka iWealth Family
Sp. z o.o. posiada obecnie 70.000,00 zł kapitału zakładowego.
W okresie od 1 stycznia 2025 roku do 28 lutego 2025 roku skład Rady Nadzorczej iWealth Family
Sp. z o.o. prezentował się następująco:
Pan Marek Rybiec – Przewodniczący Rady Nadzorczej,
Pan Krzysztof Jeske – Członek Rady Nadzorczej,
Pani Hanna Kijanowska – Członek Rady Nadzorczej.
W dniu 25 lutego 2025 r. Pan Marek Rybiec złożył rezygnację z pełnienia funkcji
Przewodniczącego Rady Nadzorczej iWealth Family Sp. z o.o. ze skutkiem na dzień 28 lutego
2025 r. W dniu 1 marca 2025 r. powołano Pana Jakuba Strysika do pełnienia funkcji
Przewodniczącego Rady Nadzorczej oraz Pana Piotra Przedwojskiego jako Członka Rady
Nadzorczej.
W okresie od 1 marca 2025 roku do 3 września 2025 roku skład Rady Nadzorczej iWealth Family
Sp. z o.o. prezentował się następująco:
Pan Jakub Strysik – Przewodniczący Rady Nadzorczej,
Pan Krzysztof Jeske – Członek Rady Nadzorczej,
Pani Hanna Kijanowska – Członek Rady Nadzorczej,
Pan Piotr Przedwojski - Członek Rady Nadzorczej.
W dniu 19 września 2025 roku Pani Hanna Kijanowska złożyła rezygnację z pełnienia funkcji
Członka Rady Nadzorczej iWealth Family Sp. z o.o. ze skutkiem na dzień 30 września 2025 roku.
W okresie od 30 września 2025 roku do 31 grudnia 2025 r. skład Rady Nadzorczej iWealth Family
Sp. z o.o. działał w następującym składzie:
Pan Jakub Strysik – Przewodniczący Rady Nadzorczej,
Pan Krzysztof Jeske – Członek Rady Nadzorczej,
Pan Piotr Przedwojski - Członek Rady Nadzorczej.
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
13 ________________________________________________________________________
4. Pozostałe informacje o Spółce i Grupie kapitałowej.
Nabycie akcji własnych
W okresie objętym sprawozdaniem Spółka oraz pozostałe spółki z Grupy nie nabywały akcji
własnych.
Otrzymane finansowe wsparcie pochodzące ze środków publicznych
Spółka ani podmioty wchodzące w skład Grupy kapitałowej nie korzystały w 2024 oraz 2025 roku
z żadnego wsparcia finansowego pochodzącego ze środków publicznych, w szczególności
na podstawie ustawy z dnia 12 lutego 2009 r. o udzieleniu przez Skarb państwa wsparcia
instytucjom finansowym (Dz.U. z 2023 r. poz. 776).
Posiadane oddziały (zakłady)
Spółka ani żaden podmiot z Grupy kapitałowej nie posiada oddziałów.
Informacje o instrumentach finansowych
Spółka lokuje środki wyłącznie w akcje spółek zależnych, udziały w spółkach prawa
handlowego, lokaty oraz depozyty bankowe. Na koniec 2025 roku Spółka nie posiadała
w swoich aktywach instrumentów dłużnych lub jednostek uczestnictwa, które występowały
w przeszłości.
Pozostałe spółki z Grupy kapitałowej inwestują wyłącznie w akcje spółek zależnych, udziały
w spółkach prawa handlowego, lokaty, depozyty bankowe, jednostki uczestnictwa funduszy
inwestycyjnych otwartych, certyfikaty inwestycyjne oraz tytuły uczestnictwa zagranicznych
funduszy inwestycyjnych działających w ramach UCITS.
5. Działalność Spółki i Grupy kapitałowej w okresie objętym rocznym sprawozdaniem
z działalności.
Caspar Asset Management S.A.
Caspar Asset Management S.A. powstała w wyniku realizacji koncepcji zaoferowania
inwestorom unikatowej usługi zarządzania aktywami, świadczonej przez wysoko
wykwalifikowany własny zespół zarządzających. Spółka rozpoczęła działalność w 2009 roku
i obecnie jest domem maklerskim specjalizującym w obsłudze klientów zamożnych (HNWI) oraz
bardzo zamożnych (UHNWI). Swoim klientom świadczy przede wszystkim usługę zarządzania
aktywami w ramach szerokiej palety strategii inwestycyjnych, a głównym obszarem działalności
inwestycyjnej Spółki są akcje globalnych spółek oraz ETF-y, w tym pozwalające na ekspozycję
na amerykański rynek instrumentów dłużnych oraz polskie obligacje skarbowe.
Caspar Asset Management S.A. oprócz zarządzania portfelami klientów indywidualnych
świadczy również usługę zarządzania dla klientów instytucjonalnych, w tym zarządzania
funduszami inwestycyjnymi na zlecenie Caspar Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych S.A.
Caspar AM świadczy również usługi maklerskie w zakresie:
- przyjmowania i przekazywania zleceń nabycia lub zbycia instrumentów finansowych;
- doradztwa inwestycyjnego;
- oferowania instrumentów finansowych.
Spółka nie prowadzi rachunków papierów wartościowych ani rachunków służących
ewidencjonowaniu innych instrumentów finansowych.
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
14 ________________________________________________________________________
Caspar Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A.
Krokiem w stronę rozwoju działalności Grupy w zakresie zarządzania aktywami było utworzenie
Caspar Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych S.A. Umożliwiło to włączenie do instrumentów
oferowanych przez Caspar AM dedykowanych funduszy inwestycyjnych zamkniętych
oraz skierowanie skalowalnej oferty funduszy inwestycyjnych do szerokiego grona klientów.
Caspar TFI rozpoczęła działalność w 2011 roku koncentrując się na rynkach Europy Środkowo-
Wschodniej, rozszerzając w kolejnych latach obszar swoich zainteresowań inwestycyjnych
o pozostałe kraje europejskie, Turcję i Stany Zjednoczone. Głównym celem działalności Caspar
TFI jest tworzenie funduszy inwestycyjnych i zarządzanie nimi, w tym: pośrednictwo w zbywaniu
i odkupywaniu jednostek uczestnictwa, reprezentowanie funduszy wobec osób trzecich.
F-Trust iWealth S.A.
W celu dalszej dywersyfikacji działalności oraz uzupełnienia oferty Caspar AM i Caspar TFI, w roku
2011 powstała F-Trust iWealth S.A. (wtedy jako F-Trust S.A.) – spółka zajmująca się niezależną
dystrybucją jednostek uczestnictwa otwartych funduszy inwestycyjnych zarządzanych przez
polskie towarzystwa funduszy inwestycyjnych (w tym przez Caspar TFI) oraz tytułów uczestnictwa
funduszy zagranicznych zarządzanych przez wiodące globalne firmy zarządzania aktywami.
Jej oferta koncentruje się na zaspokajaniu potrzeb szerokiego grona inwestorów
oszczędzających i inwestujących na światowych rynkach kapitałowych, a głównym zakresem
działania jest oferowanie produktów oszczędnościowych i inwestycyjnych oraz prowadzenie
edukacji klientów, m. in. poprzez prowadzenie szkoły inwestycyjnej, przekazywanie komentarzy
oraz publikowanie rankingów funduszy inwestycyjnych. F-Trust iWealth S.A. jest również agentem
firmy inwestycyjnej Caspar Asset Management S.A. F-Trust iWealth S.A. współpracuje z klientami
poprzez dedykowanych doradców oraz Platformę Funduszy działającą w domenie
www.platformafunduszy.pl, będącą jedną z największych w Polsce platform pod względem
liczby oferowanych funduszy inwestycyjnych.
Informacje o podstawowych usługach wraz z ich określeniem wartościowym i ilościowym
oraz udziałem poszczególnych usług - jeżeli są istotne - albo ich grup w sprzedaży Spółki i Grupy
kapitałowej ogółem, a także zmianach w tym zakresie w danym roku obrotowym.
Caspar Asset Management Spółka Akcyjna prowadzi działalność maklerską w zakresie:
przyjmowania i przekazywania zleceń nabycia lub zbycia instrumentów finansowych;
zarządzania portfelami (asset management), w skład których wchodzi jeden lub większa liczba
instrumentów finansowych; doradztwa inwestycyjnego; oferowania instrumentów finansowych.
Caspar AM świadczy powyżej wskazane usługi w sposób określony w regulaminach świadczenia
poszczególnych usług oraz każdorazowo w sposób ustalony przez strony w umowie
o świadczenie usług inwestycyjnych.
Aktywa zarządzanych przez Caspar Asset Management S.A.:
• funduszu inwestycyjnego Caspar Parasolowy Fundusz Inwestycyjny Otwarty, na dzień
31 grudnia 2025 roku wynosiły ponad 195 mln zł (+21,38% r/r),
• funduszy inwestycyjnych zamkniętych, na dzień 31 grudnia 2025 roku wynosiły ponad
1,239 mld zł (-2,24%).
Na koniec grudnia 2025 roku Spółka zarządzała łącznie aktywami o wartości ponad 1,668 mld
zł (-14,50%).
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
15 ________________________________________________________________________
Tabela z wartościami aktywów pod zarządzaniem Caspar AM w PLN:
na dzień
31.12.2025 r.
na dzień
31.12.2024 r.
zmiana %
r/r
Aktywa klientów indywidualnych
asset management
233 914 960,00
522 808 692,36
-55.26%
Aktywa funduszy inwestycyjnych
zarządzanych przez Caspar AM, w
tym:
1 434 401 804,17
1 428 452 687,93
+0,42%
Caspar Parasolowy Fundusz
Inwestycyjny Otwarty
195 175 043 05
160 791 471,42
+21.38%
Fundusze inwestycyjne zamknięte
1 239 226 761,12
1 267 661 216,51
-2,24%
Łącznie wartość aktywów pod
zarządzaniem
1 668 316 764,17
1 951 261 380,29
-14,50%
Na koniec grudnia 2025 roku w ramach działalności maklerskiej w zakresie zarządzania
portfelami, w skład których wchodzi jeden lub większa liczba instrumentów finansowych, Spółka
obsługiwała łącznie 97 klientów, a na koniec grudnia 2024 r. - 136 klientów (-28,68% r/r).
Przychody z działalności podstawowej Caspar AM na dzień 31 grudnia 2025 roku wynosiły 19 280
tys. zł, a na dzień 31 grudnia 2024 roku wynosiły 20 628 tys. zł (-7.43% r/r), w tym z tytułu
zarządzania aktywami na dzień 31 grudnia 2025 roku wynosiły 16 998 tys. zł wobec 18 512 tys. zł
na 31 grudnia 2024 roku (-8,18% r/r).
W ramach działalności maklerskiej w zakresie przyjmowania i przekazywania zleceń Spółka
oferuje usługę polegającą na przyjęciu i przekazaniu zleceń nabycia lub zbycia tytułów
uczestnictwa, czyli jednostek uczestnictwa funduszy inwestycyjnych otwartych oraz
specjalistycznych funduszy inwestycyjnych otwartych, certyfikatów inwestycyjnych
emitowanych przez fundusze inwestycyjne zamknięte oraz tytułów uczestnictwa emitowanych
przez fundusze zagraniczne do innego podmiotu, w tym do emitenta tytułów uczestnictwa,
w celu ich wykonania.
Na koniec grudnia 2025 roku w ramach działalności maklerskiej w zakresie przyjmowania
i przekazywania zleceń nabycia lub zbycia instrumentów finansowych, Spółka obsługiwała
łącznie 225 klientów, co wobec 136 klientów na koniec 2024 roku stanowi wzrost o +65,44% r/r.
Usługę przyjmowania i przekazywania zleceń nabycia lub zbycia instrumentów finansowych
Spółka świadczy na rzecz klientów nieodpłatnie.
Spółka prowadzi działalność maklerską w zakresie usługi oferowania instrumentów finansowych,
o której mowa w art. 72 Ustawy o Obrocie. Obecnie Caspar AM świadczy usługę oferowania
instrumentów finansowych jedynie na rzecz klientów profesjonalnych w rozumieniu Ustawy
o Obrocie. Na koniec 2025 roku Spółka świadczyła usługę oferowania na rzecz łącznie
22 funduszy inwestycyjnych zamkniętych, w imieniu których działało 7 towarzystw funduszy
inwestycyjnych - co wobec 19 funduszy inwestycyjnych zamkniętych na koniec 2024 r. stanowi
wzrost o 15,78% r/r. W 2025 roku Caspar AM uczestniczyła łącznie w 55 emisjach certyfikatów
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
16 ________________________________________________________________________
inwestycyjnych funduszy inwestycyjnych zamkniętych, a w 2024 roku łącznie w 46 emisjach
(+19,56% r/r).
Przychody z działalności maklerskiej z tytułu oferowania instrumentów finansowych na dzień
31 grudnia 2025 roku wyniosły 2 258 tys. zł, a na dzień 31 grudnia 2024 r. 2 092 tys. zł co oznacza
wzrost o +7,93% r/r/.
W ramach działalności maklerskiej w zakresie świadczenia usługi doradztwa inwestycyjnego
Spółka świadczy usługę doradztwa inwestycyjnego w sposób zależny. Spółka obsługuje
jednego klienta w zakresie świadczenia usługi doradztwa inwestycyjnego, liczba ta nie uległa
zmianie w stosunku do poprzedniego roku obrotowego.
Przychody z działalności maklerskiej z tytułu doradztwa inwestycyjnego na dzień 31 grudnia 2025
roku wynosiły 24 tys. zł, tyle samo co na dzień 31 grudnia 2024 r.
Caspar Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A.
Caspar Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. w swojej ofercie posiada na dzień
31 grudnia 2025 r. jeden fundusz inwestycyjny otwarty - Caspar Parasolowy Fundusz Inwestycyjny
Otwarty (dalej: „CP FIO”). W skład CP FIO na dzień podpisania niniejszego sprawozdania
wchodzi 5 Subfunduszy: Caspar Akcji Światowych Liderów (dawniej: Caspar Akcji Europejskich),
Caspar Stabilny Globalny (dawniej Caspar Stabilny), Caspar Obligacji Skarbowy (dawniej
Caspar Obligacji), Caspar Akcji Globalny Megatrendy (dawniej Caspar Globalny) oraz
utworzony w dniu 6 lutego 2025 r. - Caspar Obligacji Uniwersalny. Statut Funduszu dopuszcza
również utworzenie subfunduszu Caspar Akcji Polskich. Na dzień podpisania niniejszego
sprawozdania ten subfundusz jeszcze nie rozpoczął działalności.
Caspar TFI podejmuje również działania w zakresie tworzenia funduszy inwestycyjnych
zamkniętych, w szczególności dla dedykowanych inwestorów. Na koniec 2025 roku Towarzystwo
zarządzało 9 funduszami inwestycyjnymi zamkniętymi, a na koniec 2024 roku – 8 funduszami
inwestycyjnymi zamkniętymi.
Nadto Caspar TFI podejmuje działania mające na celu rozszerzanie sieci dystrybucji. Fundusz
inwestycyjny otwarty zarządzany przez Towarzystwo (CP FIO) dystrybuuje jednostki uczestnictwa
za pośrednictwem dystrybutorów, do których należą (według stanu na dzień 31 grudnia 2024
roku):
• Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska S.A.,
• F-Trust iWealth S.A.,
• iMercado Sp. z o.o.,
• Ipopema Securities S.A.,
• Kancelaria Finansowa Matczuk i Wojciechowski Sp. z o. o.,
• KupFundusz S.A.,
• Michael / Ström Dom Maklerski S.A.,
• Phinance S.A.,
• Profitum Wealth Management Sp. z o. o.,
• Q Value S.A.
Dystrybucja jednostek uczestnictwa CPFIO odbywa się również poprzez dostępną
dla zarejestrowanych klientów platformę internetową w domenie www.caspar.com.pl.
W 2025 roku Caspar TFI aktywnie współpracował również z inwestorami w celu przebudowania
ich portfeli funduszy.
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
17 ________________________________________________________________________
W 2025 roku Towarzystwo rozwijało narzędzia inwestycyjne oraz wdrożyło 2 nowe fundusze
inwestycyjne zamknięte nie będące funduszami dedykowanymi – Focus FIZ oraz US Leaders FIZ.
Fundusze te w krótkim czasie zgromadziły wysokie aktywa, umożliwiające efektywne
zarządzanie.
Na dzień 31 grudnia 2025 r. Caspar TFI obsługiwała 323 klientów (z wyłączeniem klientów
przypisanych do F-Trust iWealth i Caspar AM) natomiast na koniec grudnia 2024 r. – 457 klientów
(-29,32% r/r).
F-Trust iWealth S.A.
F-Trust iWealth S.A. prowadzi działalność polegającą na świadczeniu usługi w zakresie
pośrednictwa w zbywaniu i odkupywaniu jednostek uczestnictwa funduszy inwestycyjnych
otwartych i specjalistycznych funduszy inwestycyjnych otwartych oraz tytułów uczestnictwa
w funduszach zagranicznych. F–Trust iWealth S.A. jest spółką wyspecjalizowaną w obsłudze
klientów indywidualnych, którzy swoje oszczędności lokują, w szczególności w fundusze
inwestycyjne.
F–Trust iWealth S.A. współpracuje z klientami poprzez dedykowanych doradców oraz jedną
z największych w Polsce pod względem liczby funduszy internetową platformę funduszy:
www.platformafunduszy.pl.
F-Trust iWealth S.A. pełni funkcję agenta firmy inwestycyjnej Caspar Asset Management S.A.
W ofercie F – Trust iWealth S.A. znajdują się produkty m.in. takich podmiotów jak (według stanu
na dzień 31 grudnia 2025 roku):
• Allianz TFI S.A.,
• BlackRock Global Fund,
• Caspar Asset Management S.A.,
• Caspar TFI S.A.,
• Conseq Investment Management a.s.,
• Esaliens TFI S.A.,
• Fidelity Worldwide Investment,
• Franklin Templeton International Services S.A.,
• Generali Investments TFI S. A.,
• Ipopema TFI S.A.,
• Investors TFI S.A.,
• Goldman Sach TFI S.A. (dawniej: NN Investment Partners TFI S.A.),
• PZU TFI S.A.,
• Quercus TFI S.A.,
• Santander TFI S.A.,
• Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A.,
• Skarbiec TFI S.A.,
• Superfund TFI S.A.,
• Uniqa TFI S.A.,
• Vig/C-Quadrat TFI S.A.
W 2025 roku miało miejsce zakończenie operacyjne fuzji spółki F-Trust S.A. z iWealth Management
poprzez połączenie systemów obu spółek. Fuzja (formalnie zaistniała 1 lipca 2024 r.) miała
wpływ na osiągnięcie na koniec 2025 roku pozytywnego wyniku finansowego F-Trust iWealth
oraz istotny wzrost wartości aktywów administrowanych przez F-Trust iWealth S.A.
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
18 ________________________________________________________________________
Na dzień 31 grudnia 2025 r. F-Trust iWealth S.A. obsługiwała 3938 klientów, co wobec 3648
klientów na koniec 2024 roku stanowi wzrost o +7,95% r/r.
Na dzień 31 grudnia 2025 roku w dystrybuowanych przez F-Trust iWealth S.A. produktach klienci
zgromadzili aktywa w wysokości ponad 3,239 mln zł, co wobec ponad 2,439 mln zł na koniec
2024 roku stanowi wzrost +32,8% r/r.
Informacje o rynkach zbytu, z uwzględnieniem podziału na rynki krajowe i zagraniczne,
oraz informacje o źródłach zaopatrzenia w materiały do produkcji, w towary i usługi,
z określeniem uzależnienia od jednego lub więcej odbiorców i dostawców, a w przypadku
gdy udział jednego odbiorcy lub dostawcy osiąga co najmniej 10% przychodów ze sprzedaży
ogółem - nazwy (firmy) dostawcy lub odbiorcy, jego udział w sprzedaży lub zaopatrzeniu
oraz jego formalne powiązania ze Spółką i Grupą kapitałową:
Grupa, w tym Spółka nie wyodrębniają segmentów geograficznych. Sprzedaż realizowana jest
w zdecydowanej większości na terenie Polski.
Głównym obszarem działalności inwestycyjnej Spółki są globalne rynki akcji oraz obligacji
rządowych, w szczególności w Polsce i w USA, w tym także rynki ETF-ów inwestujących w akcje
i obligacje.
W przychodach ogółem za 2025 rok Grupa nie identyfikuje koncentracji przychodów
od jednego podmiotu zewnętrznego na poziomie przekraczającym co najmniej 10%
przychodów ze sprzedaży ogółem.
Nadto Grupa nie jest uzależniona od żadnej umowy przemysłowej, handlowej czy finansowej.
Prowadzenie przez Grupę działalności w zakresie zarządzania aktywami (w tym zarządzania
funduszami inwestycyjnymi), doradztwa inwestycyjnego, oferowania instrumentów
finansowych, tworzenia funduszy inwestycyjnych oraz dystrybucji jednostek uczestnictwa,
wymaga współpracy z depozytariuszem, bankiem powierniczym, agentem transferowym,
towarzystwami funduszy inwestycyjnych, agentami firmy inwestycyjnej (Spółki).
iWealth Family Sp. z o.o.
Jeszcze w 2023 roku iWealth Family Sp. z o.o. zmieniła strategię działalności ukierunkowując
się na szeroką działalność typu family office, w ramach której oferowane jest kompleksowe
wsparcie w tworzeniu strategii finansowej i zarządzaniu sprawami związanymi z majątkiem
rodziny.
W 2024 roku iWealth Family Sp. z o.o. rozpoczęła współpracę z nowymi partnerami
z obszaru prawno-podatkowego oraz pożyczek i dotacji unijnych. Jednocześnie, dzięki szerokiej
sieci sprzedaży F-Trust iWealth S.A. (spółki dominującej wobec iWealth Family) oferta spółki
jest dostępna dla klientów w kilkunastu lokalizacjach w całej Polsce.
W 2025 roku Spółka podejmowała kroki zmierzające do realizacji założonej strategii.
Informacje o zawartych umowach znaczących dla działalności Spółki i Grupy kapitałowej,
w tym znanych emitentowi umowach zawartych pomiędzy akcjonariuszami (wspólnikami),
umowach ubezpieczenia, współpracy lub kooperacji:
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
19 ________________________________________________________________________
Spółka oraz spółki z Grupy nie zawarły w 2025 roku istotnych z punktu widzenia działalności danej
spółki lub Grupy umów poza normalnym tokiem działalności.
Grupa nie jest uzależniona od żadnej umowy przemysłowej, handlowej czy finansowej.
Prowadzenie przez Grupę działalności w zakresie zarządzania aktywami (w tym zarządzania
funduszami inwestycyjnymi), doradztwa inwestycyjnego, oferowania instrumentów
finansowych, tworzenia funduszy inwestycyjnych oraz dystrybucji jednostek uczestnictwa,
wymaga współpracy z depozytariuszem, bankiem powierniczym, agentem transferowym,
towarzystwami funduszy inwestycyjnych, agentami firmy inwestycyjnej (Spółki).
Emitent nie posiada wiedzy o jakichkolwiek umowach zawartych pomiędzy akcjonariuszami
(wspólnikami), umowach ubezpieczenia, współpracy lub kooperacji.
Informacje o powiązaniach organizacyjnych lub kapitałowych Spółki i Grupy kapitałowej
z innymi podmiotami oraz określenie głównych inwestycji krajowych i zagranicznych,
w szczególności papierów wartościowych, instrumentów finansowych, wartości niematerialnych
i prawnych oraz nieruchomości, w tym inwestycji kapitałowych dokonanych poza jej grupą
jednostek powiązanych oraz opis metod ich finansowania:
Poniżej przedstawiono podstawowe informacje na temat podmiotów, w których posiadany
przez Spółkę udział może mieć wpływ na ocenę jej własnych aktywów i pasywów, sytuacji
finansowej oraz zysków i strat.
Nazwa, forma prawna i nr KRS:
ECOMMERCE TEAM SPÓŁKA Z OGRANICZONĄ
ODPOWIEDZIALNOŚCIĄ KRS: 0000791870
Siedziba i adres:
ul. Moliera 15/2, 60-461 Poznań, Polska
Adres do e-doręczeń
Główny przedmiot działalności:
AE:PL-68788-75716-HIWDA-22
Działalność agencji reklamowych
Kapitał zakładowy:
10.000,00 zł
Członkowie zarządu:
Piotr Tomasz Jeske (Prezes Zarządu),
Tomasz Kaczmarek (Członek Zarządu)
Liczba głosów na Zgromadzeniu
Wspólników i ich wartość:
Udział Emitenta w kapitale
zakładowym i ogólnej liczbie głosów:
60 udziałów o łącznej wartości 3.000,00 zł
30%
Nazwa, forma prawna i nr KRS:
BABECKA KANCELARIA RADCÓW PRAWNYCH SPÓŁKA
KOMANDYTOWA KRS: 0000891956
Siedziba i adres:
Adres do e-doręczeń
ul. Półwiejska 32, 61-888 Poznań, Polska
AE:PL-20715-28305-UESIH-29
Główny przedmiot działalności:
Działalność prawnicza
Wspólnicy reprezentujący:
Agata Babecka (komplementariusz),
Udział Emitenta w zyskach i stratach:
Udział Emitenta w głosach
26% 33,3%, przy czym zmiana umowy spółki wymaga
zgody wszystkich wspólników
Status Emitenta:
Komandytariusz
Suma komandytowa
50.000 zł
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
20 ________________________________________________________________________
Informacje o transakcjach zawartych przez emitenta lub jednostkę od niego zależną
z podmiotami powiązanymi na innych warunkach niż rynkowe, wraz z ich kwotami
oraz informacjami określającymi charakter tych transakcji.
Spółka dominująca oraz spółki zależne w 2025 roku oraz w roku poprzednim nie zawierały
transakcji z podmiotami powiązanymi na warunkach innych niż rynkowe.
Informacje o zaciągniętych i wypowiedzianych w danym roku obrotowym umowach
dotyczących kredytów i pożyczek, z podaniem co najmniej ich kwoty, rodzaju i wysokości stopy
procentowej, waluty i terminu wymagalności:
W 2025 roku Caspar AM nie zaciągnęła kredytów i pożyczek oraz nie zostały jej wypowiedziane
żadne umowy dotyczące kredytów i pożyczek.
Informacje o udzielonych w danym roku obrotowym pożyczkach, w tym udzielonych
podmiotom powiązanym emitenta, z podaniem co najmniej ich kwoty, rodzaju i wysokości stopy
procentowej, waluty i terminu wymagalności.
Caspar Asset Management S.A. na podstawie umowy pożyczki z dnia 11 marca 2024 roku
udzieliła pożyczki spółce zależnej F-Trust iWealth S.A. w kwocie 500 000 zł. F-Trust iWealth S.A.
zobowiązała się do spłaty ww. pożyczki do dnia 31 marca 2025 roku. Pożyczka jest
oprocentowana stałą stopą procentową wynoszącą 8,7% w skali roku. Aneksem nr 1 z dnia
31 marca 2025 roku termin spłaty ww. pożyczki został przedłużony do dnia 31 marca 2026 roku.
Pożyczka została spłacona.
Caspar Asset Management S.A. na podstawie umowy pożyczki z dnia 12 lipca 2024 roku udzieliła
kolejnej pożyczki spółce zależnej F-Trust iWealth S.A. w kwocie 500 000 zł. F-Trust iWealth S.A.
zobowiązała się do spłaty ww. pożyczki do dnia 15 lipca 2025 roku. Pożyczka również jest
oprocentowana stałą stopą procentową wynoszącą 8,7% w skali roku. Aneksem nr 1 z dnia
15 lipca 2025 roku termin spłaty ww. pożyczki został przedłużony do dnia 15 lipca 2026 roku.
iWealth Family Sp. z o.o. na podstawie umowy pożyczki z dnia 31 lipca 2023 roku udzieliła iWealth
Management Sp. z o.o. (obecnie F-Trust iWealth S.A.) pożyczki w kwocie 98.000,00 zł z terminem
spłaty do dnia 31 grudnia 2025 roku, oprocentowanej 8% w skali roku. Kolejnej pożyczki iWealth
Family Sp. z o.o. udzieliła ww. spółce na podstawie umowy pożyczki z dnia 31 maja 2024 roku
w kwocie 98.000,00 zł z terminem spłaty do dnia 31 grudnia 2025 roku, oprocentowanej 8%
w skali roku. Pożyczkobiorca (obecnie F-Trust iWealth S.A.) w 2025 roku spłacił całą należność
z tytułu obu umów pożyczek.
F-Trust iWealth S.A. na podstawie umowy pożyczki z dnia 25 lipca 2025 roku oraz umowy pożyczki
z dnia 8 sierpnia 2025 roku udzielił spółce zależnej iWealth Family Sp. z o.o., w której posiada 100%
udziałów, pożyczki w kwocie 30 000 zł oraz w kwocie 40 000 zł. iWealth Family Sp. z o. o.
zobowiązała się do spłaty ww. pożyczek odpowiednio do dnia 25 lipca 2026 roku oraz 8 sierpnia
2026 roku w dwunastu miesięcznych ratach. Obie pożyczki były oprocentowane stałą stopą
procentową wynoszącą 7,03% w skali roku. W dniu 24 września 2025 r. F-Trust iWealth S.A. udzieliła
spółce zależnej iWealth Family Sp. z o.o. następnej pożyczki w kwocie 50 000 zł z terminem spłaty
do 24 września 2026 r. Pożyczka oprocentowana była stałą stopą procentową w wysokości
7,03% w skali roku. W dniu 29 października 2025 r. F-Trust iWealth S.A. udzieliła spółce zależnej
iWealth Family Sp. z o.o. kolejnej pożyczki w kwocie 60 000 zł z terminem spłaty do 29 października
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
21 ________________________________________________________________________
2026 roku. Pożyczka oprocentowana była stałą stopą procentową w wysokości 6,80% w skali
roku. W dniu 11 grudnia 2025 r. F-Trust iWealth S.A. udzieliła spółce zależnej iWealth Family
Sp. z o.o. kolejnej pożyczki w kwocie 100 000 zł z terminem spłaty do 11 grudnia 2026 r. Pożyczka
oprocentowana była stałą stopą procentową w wysokości 6,40% w skali roku. W odniesieniu
do wszystkich powyżej wskazanych pożyczek dokonano po stronie F-Trust iWealth S.A. odpisu
aktualizującego.
W dniu 5 listopada 2025 roku Caspar Asset Management S.A. udzieliła Caspar TFI pożyczki
w kwocie 400 000 zł z terminem spłaty do końca listopada 2025 roku. Pożyczka oprocentowana
byłą stałą stopą wynoszącą 8,7% w skali roku. Pożyczka została spłacona w terminie.
W 2025 roku Caspar Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. nie udzieliła pożyczek,
w tym nie udzieliła pożyczek podmiotom powiązanym.
Informacje o udzielonych i otrzymanych w danym roku obrotowym poręczeniach
i gwarancjach, w tym udzielonych podmiotom powiązanym emitenta.
Spółka ani Grupa kapitałowa w 2025 ani w 2024 roku nie udzielały i nie otrzymały poręczeń
oraz gwarancji, w tym podmiotom powiązanym.
W przypadku emisji papierów wartościowych w okresie objętym sprawozdaniem -
opis wykorzystania przez emitenta wpływów z emisji do chwili sporządzenia sprawozdania
z działalności.
W dniu 27 czerwca 2024 r. Zwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki podjęło uchwałę w sprawie
ustanowienia Programu Motywacyjnego na lata 2025–2028, realizowanego poprzez emisję
warrantów subskrypcyjnych uprawniających do objęcia akcji serii J w ramach warunkowego
podwyższenia kapitału zakładowego Spółki.
Na dzień podpisania niniejszego sprawozdania Program Motywacyjny pozostaje w trakcie
realizacji. Emisja warrantów subskrypcyjnych nie wiąże się z pozyskaniem środków pieniężnych
przez Spółkę, natomiast ewentualne wpływy mogą powstać w przyszłości w związku z objęciem
akcji serii J przez uczestników Programu. Na dzień podpisania niniejszego sprawozdania Spółka
nie odnotowała wpływów z tytułu objęcia akcji w ramach Programu Motywacyjnego.
Objaśnienie różnic pomiędzy wynikami finansowymi wykazanymi w raporcie rocznym
a wcześniej publikowanymi prognozami wyników na dany rok.
Spółka ani pozostałe spółki z Grupy kapitałowej nie podawały prognoz finansowych na 2025
rok.
Ocena, wraz z jej uzasadnieniem, zarządzania zasobami finansowymi, z uwzględnieniem
zdolności wywiązywania się z zaciągniętych zobowiązań oraz określenie ewentualnych zagrożeń
i działań, jakie emitent podjął lub zamierza podjąć w celu przeciwdziałania
tym zagrożeniom.
W roku 2025 Spółka oraz spółki z Grupy zarządzały zasobami finansowymi w sposób
zapewniający efektywne ich wykorzystanie. Grupa przeznaczała środki finansowe
w szczególności na nabywanie aktywów trwałych, w tym wartości niematerialnych i prawnych
związanych z rozwojem platformy i oprogramowania wspierającego zarządzanie Grupą, a także
rzeczowych aktywów trwałych, głównie środków transportu oraz wyposażenia biur. Źródłem
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
22 ________________________________________________________________________
finansowania działalności były przede wszystkim środki własne, należności handlowe oraz
finansowanie w formie leasingu.
Spółka na bieżąco monitoruje zdolność swoją oraz spółek z Grupy kapitałowej do regulowania
zobowiązań. Na dzień podpisania niniejszego sprawozdania nie identyfikuje się istotnych ryzyk
w tym zakresie na poziomie Spółki jak i na poziomie Grupy, przy czym w jednej ze spółek
zależnych (iWealth Family Sp. z o.o.) wystąpiło zdarzenie skutkujące dokonaniem odpisów
aktualizujących należności z tytułu udzielonych pożyczek, co nie wpływa jednak istotnie
na ocenę sytuacji płynnościowej całej Grupy.
Ocena możliwości realizacji zamierzeń inwestycyjnych, w tym inwestycji kapitałowych,
w porównaniu do wielkości posiadanych środków, z uwzględnieniem możliwych zmian
w strukturze finansowania tej działalności.
Grupa planuje realizację inwestycji w szczególności w zakresie infrastruktury informatycznej
oraz prac rozwojowych. Nakłady te będą finansowane ze środków własnych.
Spółka ocenia, że posiadane zasoby finansowe są wystarczające do realizacji zamierzeń
inwestycyjnych przy założeniu braku istotnych zmian w otoczeniu rynkowym i warunkach
finansowania.
Istotnym elementem finansowania działalności Grupy są umowy leasingu, w szczególności
dotyczące powierzchni biurowych w Poznaniu i Warszawie oraz floty samochodowej.
Leasing nieruchomości.
Na dzień 31 grudnia 2025 roku łączna wartość bilansowa aktywów z tytułu prawa
do użytkowania powierzchni biurowych wynosiła odpowiednio 2 299 tys. zł w Poznaniu oraz 888
tys. zł w Warszawie. Umowy te nie przewidują dodatkowych kowenantów finansowych,
a ich zabezpieczeniem są standardowe instrumenty, w tym kaucje gwarancyjne.
Raty leasingu obu umów podlegają corocznej waloryzacji, w wyniku czego wartość zobowiązań
z tytułu leasingu oraz aktywów z tytułu prawa do użytkowania spadła o 417 tys. zł na koniec 2025
roku (w 2024 roku: wzrost o 147 tys. zł).
Leasing samochodów.
Ponadto, Grupa korzysta z samochodów osobowych na podstawie zawartych 18 umów
leasingowych o łącznej wartości bilansowej aktywów wynoszącej na dzień 31 grudnia 2025 roku
2 325 tys. zł. Zabezpieczeniem spłaty rat leasingu niektórych umów są weksle in blanco.
Warunki umów leasingowych nie wskazują na występowanie istotnych ryzyk dla płynności
finansowej Grupy.
Informacje na temat kluczowych zasobów niematerialnych jednostki oraz wyjaśnienie, w jaki
sposób model biznesowy jednostki zależy od tych kluczowych zasobów niematerialnych oraz
w jaki sposób zasoby te stanowią źródło tworzenia wartości dla Spółki - przy czym przez kluczowe
zasoby niematerialne rozumie się niemające postaci fizycznej zasoby, od których zależy model
biznesowy jednostki i które stanowią źródło tworzenia wartości dla jednostki.
Kluczowymi zasobami niematerialnymi Spółki są w szczególności: posiadane zezwolenia
regulacyjne umożliwiające prowadzenie działalności maklerskiej, wiedza i doświadczenie
zespołu zarządzającego oraz pracowników, wypracowane procesy inwestycyjne i analityczne,
relacje z klientami oraz reputacja i rozpoznawalność marki Spółki na rynku finansowym.
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
23 ________________________________________________________________________
Model biznesowy Spółki, polegający na świadczeniu usług maklerskich oraz zarządzaniu
aktywami klientów, jest w istotnym stopniu uzależniony od wskazanych zasobów
niematerialnych. W szczególności prowadzenie działalności maklerskiej wymaga posiadania
odpowiednich zezwoleń regulacyjnych, natomiast efektywność świadczonych usług
inwestycyjnych zależy od kompetencji zespołu, stosowanych metod analitycznych oraz jakości
procesów decyzyjnych.
Relacje z klientami, oparte na zaufaniu oraz długoterminowej współpracy, stanowią kluczowy
czynnik wpływający na poziom aktywów powierzonych Spółce, a tym samym na osiągane
przychody. Reputacja i marka Spółki wspierają pozyskiwanie nowych klientów oraz utrzymanie
obecnych, co bezpośrednio przekłada się na zdolność Spółki do tworzenia wartości.
Wskazane zasoby niematerialne stanowią podstawę generowania przychodów oraz
budowania przewagi konkurencyjnej Spółki, a ich utrzymanie i rozwój są istotnym elementem
strategii Spółki.
Ocena czynników i nietypowych zdarzeń mających wpływ na wynik z działalności za rok
obrotowy, z określeniem stopnia wpływu tych czynników lub nietypowych zdarzeń na osiągnięty
wynik.
Na wyniki Grupy w 2025 roku istotny wpływ miało otoczenie makroekonomiczne oraz sytuacja
na globalnych rynkach finansowych. W analizowanym okresie utrzymywała się podwyższona
zmienność rynkowa, wynikająca m.in. z działań administracji Stanów Zjednoczonych,
w tym w zakresie polityki gospodarczej i regulacyjnej wpływających na kierunki przepływów
kapitałowych oraz nastroje inwestorów na rynkach globalnych.
Dodatkowo, trwające konflikty zbrojne, w szczególności wojna w Ukrainie oraz napięcia
na Bliskim Wschodzie, oddziaływały na poziom niepewności inwestycyjnej, wpływając
na wyceny aktywów oraz skłonność inwestorów do podejmowania ryzyka. W konsekwencji
obserwowano okresowe wahania napływów i odpływów środków na rynku kapitałowym,
co miało przełożenie na poziom aktywów pod zarządzaniem i administracją.
Istotnym czynnikiem wpływającym na wyniki Grupy była również sytuacja makroekonomiczna,
w tym utrzymujące się podwyższone poziomy stóp procentowych oraz inflacji, które
oddziaływały na atrakcyjność poszczególnych klas aktywów oraz strukturę popytu na produkty
inwestycyjne.
Poza czynnikami zewnętrznymi, na wyniki Grupy wpływ miały także działania o charakterze
wewnętrznym. W szczególności istotne znaczenie miała fuzja F-Trust S.A. z iWealth Management
Sp. z o.o., dokonana w 2024 roku, której efekty w pełni uwidoczniły się w 2025 roku, przyczyniając
się do wzrostu skali działalności oraz poprawy wyników finansowych Grupy.
Ponadto, w drugiej połowie 2025 roku rozpoczęto prace związane z przygotowaniem
reorganizacji i optymalizacji struktury Grupy, które – choć na etapie analitycznym – miały wpływ
na sposób prowadzenia działalności oraz podejmowane decyzje zarządcze. Działania
te ukierunkowane są na zwiększenie efektywności operacyjnej, lepsze wykorzystanie synergii oraz
dostosowanie modelu funkcjonowania Grupy do zmieniającego się otoczenia rynkowego
i regulacyjnego.
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
24 ________________________________________________________________________
Charakterystyka zewnętrznych i wewnętrznych czynników istotnych dla rozwoju przedsiębiorstwa
emitenta.
Na rozwój Grupy wpływ mają zarówno czynniki zewnętrzne, jak i wewnętrzne.
Do kluczowych czynników zewnętrznych należy sytuacja makroekonomiczna, w tym poziom
inflacji oraz stóp procentowych, które wpływają na skłonność gospodarstw domowych
do oszczędzania i inwestowania, a tym samym na poziom aktywów lokowanych na rynkach
finansowych. Wzrost zamożności społeczeństwa sprzyja generowaniu nadwyżek finansowych,
które mogą być inwestowane m.in. za pośrednictwem funduszy inwestycyjnych.
W 2025 roku stabilizacja inflacji oraz zmiany poziomu stóp procentowych wpływały na strukturę
popytu na produkty inwestycyjne oferowane przez Grupę, w tym na alokację środków pomiędzy
poszczególne klasy aktywów. Istotne znaczenie dla wyników Grupy ma również koniunktura
w sektorach, w które inwestowane są aktywa, w szczególności w obszarze nauk o życiu, w tym
spółek biotechnologicznych.
Na sytuację rynków finansowych oraz nastroje inwestorów oddziałuje także sytuacja
geopolityczna, w szczególności trwający konflikt zbrojny pomiędzy Rosją i Ukrainą, napięcia
na Bliskim Wschodzie oraz relacje handlowe pomiędzy największymi gospodarkami świata.
Czynniki te wpływają na poziom niepewności oraz zmienność na rynkach finansowych.
Istotnym czynnikiem zewnętrznym jest również wysokokonkurencyjne otoczenie rynkowe. Spółki
z Grupy konkurują zarówno z krajowymi towarzystwami funduszy inwestycyjnych,
jak i z globalnymi instytucjami finansowymi oferującymi produkty inwestycyjne poprzez
różnorodne kanały dystrybucji.
Znaczący wpływ na działalność Grupy ma także otoczenie regulacyjne. Spółki z Grupy
prowadzą działalność w ściśle regulowanym środowisku, obejmującym m.in. obowiązki
w zakresie ochrony inwestorów, raportowania, przeciwdziałania praniu pieniędzy i finansowaniu
terroryzmu, ochrony danych osobowych oraz zasad obrotu instrumentami finansowymi.
Jednocześnie planowane zmiany w zakresie opodatkowania dochodów kapitałowych mogą
w przyszłości wpłynąć na atrakcyjność inwestowania długoterminowego.
Do kluczowych czynników wewnętrznych należą w szczególności wyniki inwestycyjne osiągane
przez Grupę, zarówno w ujęciu nominalnym, jak i w relacji do benchmarków oraz
konkurencyjnych produktów, które bezpośrednio wpływają na zainteresowanie ofertą Grupy
oraz poziom aktywów pod zarządzaniem i administracją.
Istotne znaczenie dla rozwoju Grupy miała również fuzja F-Trust S.A. (obecnie F-Trust iWealth S.A.)
z iWealth Management Sp. z o.o., przeprowadzona w 2024 roku, która stwarza potencjał
do osiągnięcia synergii kosztowych i przychodowych oraz wspiera dalszy rozwój działalności.
Na sytuację Grupy w kolejnych okresach wpływ będą miały także działania związane
z wdrażaniem nowej strategii, zakładającej koncentrację działalności operacyjnej w spółkach
zależnych, w szczególności Caspar TFI S.A. oraz F-Trust iWealth S.A. Proces ten może wiązać
się przejściowo ze zwiększonym poziomem kosztów, jednak w dłuższym horyzoncie powinien
przyczynić się do poprawy efektywności operacyjnej oraz usprawnienia zarządzania Grupą.
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
25 ________________________________________________________________________
Zmiany w podstawowych zasadach zarządzania przedsiębiorstwem emitenta i jego grupą
kapitałową.
Zarówno Caspar AM, jak i pozostałe spółki z Grupy kapitałowej nie dokonywały w 2025 roku
zmian w podstawowych zasadach zarządzania.
Wszelkie umowy zawarte między emitentem a osobami zarządzającymi, przewidujące
rekompensatę w przypadku ich rezygnacji lub zwolnienia z zajmowanego stanowiska
bez ważnej przyczyny lub gdy ich odwołanie lub zwolnienie następuje z powodu połączenia
emitenta przez przejęcie.
Caspar AM oraz spółki z Grupy kapitałowej nie zawarły umów z osobami zarządzającymi,
o których mowa w powyższym punkcie.
Wartość wynagrodzeń, nagród lub korzyści, w tym wynikających z programów motywacyjnych
lub premiowych opartych na kapitale emitenta, w szczególności opartych na obligacjach
z prawem pierwszeństwa, zamiennych, warrantach subskrypcyjnych, w pieniądzu, naturze
lub jakiejkolwiek innej formie, wypłaconych, należnych lub potencjalnie należnych, odrębnie
dla każdej z osób zarządzających, nadzorujących albo członków organów administrujących
emitenta w przedsiębiorstwie emitenta, bez względu na to, czy odpowiednio były one zaliczane
w koszty, czy wynikały z podziału zysku, a w przypadku gdy emitentem jest jednostka
dominująca, znaczący inwestor, wspólnik jednostki współzależnej lub odpowiednio jednostka
będąca stroną wspólnego ustalenia umownego w rozumieniu obowiązujących emitenta
przepisów o rachunkowości - oddzielnie informacje o wartości wynagrodzeń i nagród
otrzymanych z tytułu pełnienia funkcji we władzach jednostek podporządkowanych.
Wynagrodzenia Członków Zarządu Caspar Asset Management S.A.
Łączna wartość wynagrodzeń i innych świadczeń dla Członków Zarządu Spółki wyniosła
(dane w tys. zł):
W Spółce dominującej:
W spółkach zależnych oraz
stowarzyszonych:
Razem
Wynagrodzenie
Inne
świadczenia
Wynagrodzenie
Inne
świadczenia
Okres od 01.01 do 31.12.2025 r.
Hanna Kijanowska*
444
7
14
-
465
Błażej Bogdziewicz
462
10
18
-
490
Krzysztof Jeske
462
6
18
-
486
Razem
1 368
23
50
-
1 441
Okres od 01.01 do 31.12.2024 r.
Hanna Kijanowska
459
9
7
-
475
Błażej Bogdziewicz
462
9
18
-
489
Krzysztof Jeske
462
6
18
-
486
Razem
1 383
24
43
-
1 450
*dane obejmują okres od 1 stycznia 2023 r. do 30 września 2025 r.
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
26 ________________________________________________________________________
Wynagrodzenia Członków Rady Nadzorczej Spółki
Łączna wartość wynagrodzeń i innych świadczeń dla Członków Rady Nadzorczej Spółki
wyniosła (dane w tys. zł):
W Spółce dominującej:
W spółkach zależnych oraz
stowarzyszonych:
Razem
Wynagrodzenie
Inne
świadczenia
Wynagrodzenie
Inne
świadczenia
Okres od 01.01 do 31.12.2025 r.
Rafał Litwic
24
-
14
-
38
Maciej Czapiewski
36
1
14
-
51
Katarzyna Fabiś
36
-
-
-
36
Leszek Kasperski*
13
-
-
-
13
Piotr Kaźmierczak
24
-
-
-
24
Rafał Płókarz
24
-
32
-
56
Andrzej Tabor
36
1
-
-
37
Razem
193
2
60
-
255
Okres od 01.01 do 31.12.2024 r.
Rafał Litwic
24
-
14
-
38
Maciej Czapiewski
36
1
14
-
51
Katarzyna Fabiś
36
-
-
-
36
Leszek Kasperski
24
-
32
-
56
Piotr Kaźmierczak
24
-
-
-
24
Rafał Płókarz
24
-
-
-
24
Andrzej Tabor
36
1
-
-
37
Razem
204
2
60
-
266
* dane obejmują okres od 1 stycznia 2025 r. do 21 lipca 2025 r.
Nadto, w okresie objętym sprawozdaniem, w Spółce funkcjonował Program Motywacyjny
realizowany w latach obrotowych 2025 – 2028, zakładający uczestnictwo kluczowych osób
w Spółce w kapitale zakładowym Caspar Asset Management S.A. Program motywacyjny został
ustanowiony uchwałą nr 21 Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia Spółki z dnia 27 czerwca 2024
roku („Program Motywacyjny”).
Uczestnikami Programu Motywacyjnego mogą być członkowie Zarządu Caspar Asset
Management S.A., osoby pełniące funkcje menedżerskie w Spółce, mające decydujące
znaczenie dla osiągnięcia celów strategicznych Spółki, jak również osoby będące kluczowymi
pracownikami i współpracownikami Spółki pełniący funkcję, świadczący pracę, wykonujący
zlecenie, świadczący usługi lub wykonujący dzieło w Spółce na podstawie stosunków prawnych
określonych w art. 12 lub 13 ustawy z dnia 26 lipca 1991 r. o podatku dochodowym od osób
fizycznych (tj. Dz.U. z 2024 r. poz. 226 z poźn. zm.) lub w ramach prowadzonej przez siebie
pozarolniczej działalności gospodarczej współpracując ze Spółką.
Rada Nadzorcza podjęła uchwałę nr 1 z dnia 28 lutego 2025 roku w sprawie wskazania Osób
Uprawnionych do udziału w Programie Motywacyjnym w Caspar Asset Management S.A.
będących członkami Zarządu Spółki oraz przyjęcia wzoru Umowy Uczestnictwa w Programie
Motywacyjnym. Na podstawie tej uchwały do udziału w Programie Motywacyjnym zostali
zaklasyfikowani Prezes Zarządu Spółki - Pani Hanna Kijanowska Wiceprezes Zarządu Spółki - Pan
Krzysztof Jeske. W roku obrotowym 2025 Spółka zawarła z Uczestnikami programu umowy
uczestnictwa w Programie Motywacyjnym.
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
27 ________________________________________________________________________
Łączna liczba Uczestników Programu Motywacyjnego została wyznaczona na liczbę nie wyższą
niż 149 osób. Program Motywacyjny jest realizowany poprzez emisję zdematerializowanych
imiennych warrantów subskrypcyjnych serii B uprawniających do objęcia akcji nowej emisji serii
J z wyłączeniem prawa poboru pozostałych akcjonariuszy Spółki („Warranty”), emitowanych
na podstawie uchwały nr 22 Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia Spółki z dnia 27 czerwca
2024 roku.
W ramach Programu Motywacyjnego, Spółka oferuje uczestnikom nieodpłatnie objęcie
nie więcej niż 410.912 (Warrantów, przy czym Warranty będą oferowane w 4 jednakowych
transzach, a liczba Warrantów jakie mogą zostać zaoferowane za dany rok obrotowy
nie przekroczy 102.728Warrantów. Każdy Warrant będzie uprawniał do objęcia jednej
zdematerializowanej akcji Spółki na okaziciela serii J o wartości nominalnej 0,20 zł (dwadzieścia
groszy), które będą emitowane w ramach warunkowego podwyższenia kapitału zakładowego
Spółki, po cenie emisyjnej 3 zł (trzy złote) za akcję („Akcje Serii J”). Akcje Serii J mogą
uczestniczyć w dywidendzie począwszy od roku obrotowego rozpoczynającego się w dniu
1 stycznia 2025 roku, pod warunkiem zapisania ich na rachunku papierów wartościowych
nie później niż w dniu dywidendy za dany rok obrotowy. Objęcie Akcji Serii J w wykonaniu praw
z Warrantów może nastąpić w terminie 1 roku od daty zapisania Warrantów na rachunkach
papierów wartościowych Uczestników, nie później jednak niż w dniu 31 grudnia 2029 roku.
Warunkiem nabycia przez Uczestników uprawnienia do objęcia Warrantów jest spełnienie:
a) ustalonego przez Radę Nadzorczą celu związanego z wynikami finansowymi Spółki, który
wyznaczany będzie corocznie w stosunku do każdego roku obrotowego („Cel Finansowy”)
lub b) ustalonego przez Radę Nadzorczą na dany rok obrotowy celu niefinansowego
(„Cel Niefinansowy”) oraz spełnienie kryterium lojalnościowego, rozumianego jako pełnienie
funkcji lub pozostawanie ze Spółką lub spółką z Grupy w wymienionych powyżej stosunkach
prawnych regulujących zasady zatrudnienia lub współpracy Uczestników z Grupą w okresie
od dnia zawarcia umowy uczestnictwa, co najmniej do dnia podjęcia przez Radę Nadzorczą
uchwały stwierdzającej osiągnięcie lub nieosiągnięcie wyznaczonego Celu Finansowego
lub Celu Niefinansowego.
Cele Finansowe oraz Cele Niefinansowe na rok obrotowy objęty niniejszym sprawozdaniem
(2025) zostały określone przez Radę Nadzorczą Spółki w Uchwale nr 2 Rady Nadzorczej Caspar
Asset Management S.A. z dnia 28 lutego 2025 roku .
Cel Finansowy wyznaczony przez Radę Nadzorczą na rok obrotowy 2025 wszystkim Uczestnikom
stanowił osiągnięcie 3,5 mln zł zysku brutto wykazanego w skonsolidowanym sprawozdaniu
finansowym Spółki za rok obrotowy 2025 z wyłączeniem kosztów Programu Motywacyjnego.
Ponadto, Rada Nadzorcza wyznaczyła również indywidualne Cele Finansowe i Cele
Niefinansowe dla poszczególnych Uczestników.
Osoby Uprawnione do udziału w Programie Motywacyjnym realizowanym w Roku Obrotowym
2025 r.:
Lp.
Imię i nazwisko
Liczba zaoferowanych Warrantów
1.
Hanna Kijanowska
25.682 Warrantów
2.
Krzysztof Jeske
25.682 Warrantów
3.
Piotr Rojda
10.272 Warrantów
4.
Krzysztof Kaźmierczak
10.272 Warrantów
5.
Mateusz Janicki
10.272 Warrantów
7.
Wojciech Kseń
10.272 Warrantów
8.
Witold Garstka
10.272 Warrantów
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
28 ________________________________________________________________________
Spółka nie wyklucza, iż za rok obrotowy 2025 został spełniony Cel Finansowy wyznaczony
wspólnie dla wszystkich Uczestników Programu Motywacyjnego oraz cele indywidualne
niektórych Uczestników. Spełnienie warunków wyznaczonych w Programie Motywacyjnym
oceni Rada Nadzorcza po zatwierdzeniu skonsolidowanego sprawozdania finansowych Grupy
za 2025 rok.
Informacje o wszelkich zobowiązaniach wynikających z emerytur i świadczeń o podobnym
charakterze dla byłych osób zarządzających, nadzorujących albo byłych członków organów
administrujących oraz o zobowiązaniach zaciągniętych w związku z tymi emeryturami,
ze wskazaniem kwoty ogółem dla każdej kategorii organu.
Caspar AM oraz spółki z Grupy kapitałowej nie posiadają zobowiązań wynikających z emerytur
i świadczeń o podobnym charakterze dla byłych osób zarządzających, nadzorujących
albo byłych członków organów administrujących oraz zobowiązań zaciągniętych w związku
z tymi emeryturami.
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
29 ________________________________________________________________________
Określenie łącznej liczby i wartości nominalnej wszystkich akcji (udziałów) emitenta oraz akcji i udziałów odpowiednio w podmiotach powiązanych emitenta,
będących w posiadaniu osób zarządzających i nadzorujących emitenta, oddzielnie dla każdej osoby.
Caspar Asset Management S.A.
Zarząd:
Akcjonariusze
Liczba akcji
i wartość
nominalna
akcji na
31.12.2024 r.
Liczba akcji
i wartość
nominalna
akcji na
31.12.2025 r.
Udział
w strukturze
kapitału
zakładowego
w %
na 31.12.2024 r.
Udział
w strukturze
kapitału
zakładowego
w %
na 31.12.2025 r.
Liczba głosów
na Walnym
Zgromadzeniu
Akcjonariuszy
na 31.12.2024 r.
Liczba głosów
na Walnym
Zgromadzeniu
Akcjonariuszy
na 31.12.2025 r.
% głosów
Akcjonariusza
w ogólnej liczbie
głosów
na Walnym
Zgromadzeniu
Akcjonariuszy
na 31.12.2024 r.
% głosów
Akcjonariusza
w ogólnej liczbie
głosów
na Walnym
Zgromadzeniu
Akcjonariuszy
na 31.12.2025 r.
Błażej
Bogdziewicz
2 710 633
akcji o
wartości
nominalnej
0,20 zł każda
2 710 633
akcji o
wartości
nominalnej
0,20 zł każda
27,49%
27,49%
2 710 633
2 710 633
27,49%
27,49%
Krzysztof
Jeske
20 475
akcji o
wartości
nominalnej
0,20 zł każda
20 475
akcji o
wartości
nominalnej
0,20 zł każda
0,21%
0,21%
20 475
20 475
0,21%
0,21%
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
30 ________________________________________________________________________
Rada Nadzorcza:
Akcjonariusze
Liczba akcji i
wartość
nominalna
na 31.12.2024 r.
Liczba akcji i
wartość
nominalna
na
31.12.2025 r.
Udział w
strukturze
kapitału
zakładowego
w %
na 31.12.2024 r.
Udział w
strukturze
kapitału
zakładowego
w %
na 31.12.2025 r.
Liczba głosów
na Walnym
Zgromadzeniu
Akcjonariuszy
na 31.12.2024 r.
Liczba głosów
na Walnym
Zgromadzeniu
Akcjonariuszy
na 31.12.2025 r.
% głosów
Akcjonariusza
w ogólnej
liczbie głosów
na Walnym
Zgromadzeniu
Akcjonariuszy
na 31.12.2024 r.
% głosów
Akcjonariusza
w ogólnej
liczbie głosów
na Walnym
Zgromadzeniu
Akcjonariuszy
na 31.12.2025 r.
Rafał Litwic
535 akcji o
wartości
nominalnej
0,20 zł każda
535 akcji o
wartości
nominalnej
0,20 zł każda
0,01%
0,01%
535
535
0,01%
0,01%
Maciej
Czapiewski
2 836 akcji o
wartości
nominalnej
0,20 zł każda
27 836 akcji o
wartości
nominalnej
0,20 zł każda
0,03%
0,28%
2 836
27 836
0,03%
0,28%
Katarzyna
Fabiś
0
0
0,00%
0,00%
0
0
0
0,00%
Piotr
Kaźmierczak
20 250 akcji o
wartości
nominalnej
0,20 zł każda
20 250 akcji o
wartości
nominalnej
0,20 zł każda
0,21%
0,21%
20 250
20 250
0,21%
0,21%
Rafał Płókarz
4 000 akcji o
wartości
nominalnej
0,20 zł każda
4 000 akcji o
wartości
nominalnej
0,20 zł każda
0,04 %
0,04%
4 000
4 000
0,04%
0,04%
Andrzej
Tabor
1000 akcji o
wartości
nominalnej
0,20 zł każda
1000 akcji o
wartości
nominalnej
0,20 zł każda
0,01%
0,01%
1000
1000
0,01%
0,01%
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
31 ________________________________________________________________________
Informacje o znanych emitentowi umowach, w tym zawartych po dniu bilansowym, w wyniku
których mogą w przyszłości nastąpić zmiany w proporcjach posiadanych akcji
przez dotychczasowych akcjonariuszy i obligatariuszy.
W dniu 27 czerwca 2024 roku Zwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy Spółki podjęło
uchwały w sprawie ustanowienia Programu Motywacyjnego w Caspar Asset Management S.A.
(„Program Motywacyjny w Spółce”), obejmującego emisję imiennych warrantów
subskrypcyjnych serii B uprawniających do objęcia akcji serii J, z wyłączeniem w całości prawa
poboru dotychczasowych akcjonariuszy. W ramach Programu Motywacyjnego Spółka może
zaoferować uczestnikom nie więcej niż 410 912 warrantów uprawniających do objęcia akcji
Spółki serii J na okaziciela o wartości nominalnej 0,20 zł.
Realizacja Programu może w przyszłości prowadzić do zmian w strukturze akcjonariatu Spółki.
Informacje o systemie kontroli programów akcji pracowniczych.
W Spółce funkcjonuje Program Motywacyjny realizowany w latach obrotowych 2025 – 2028,
skierowany do kluczowych osób związanych ze Spółką, w tym członków Zarządu oraz kadry
menedżerskiej. Uczestnicy Programu są wskazywani odpowiednio przez Radę Nadzorczą
(w przypadku członków Zarządu) oraz Zarząd Spółki (w przypadku pozostałych osób).
Warunkiem nabycia uprawnień do objęcia warrantów subskrypcyjnych jest realizacja celów
finansowych lub niefinansowych określanych corocznie przez Radę Nadzorczą oraz spełnienie
kryterium lojalnościowego. Weryfikacja spełnienia warunków Programu dokonywana jest przez
Radę Nadzorczą w formie uchwały.
Program Motywacyjny został zatwierdzony przez Walne Zgromadzenie, a jego realizacja
podlega nadzorowi Rady Nadzorczej.
Umowy z firmą audytorską
Caspar AM zawarła w dniu 22 lipca 2025 roku z 4AUDYT sp. z o.o. umowę na badanie rocznych
oraz przegląd półrocznych jednostkowych i skonsolidowanych sprawozdań finansowych Spółki
i Grupy za lata obrotowe 2025–2026.
Wyboru firmy audytorskiej dokonała Rada Nadzorcza, działając na podstawie rekomendacji
Komitetu Audytu.
Informacje o wynagrodzeniu za powyższe usługi zostały ujawnione w nocie 28.5 rocznego
skonsolidowanego sprawozdania finansowego.
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
32 ________________________________________________________________________
6. Zdarzenia istotnie wpływające na działalność oraz wyniki finansowe Spółki i Grupy
kapitałowej, jakie nastąpiły w roku obrotowym, a także po jego zakończeniu, których wpływ
jest możliwy w następnych latach.
Na działalność i wyniki Grupy w analizowanym okresie wpływały zarówno czynniki
makroekonomiczne, rynkowe, jak i wewnętrzne.
Polityka monetarna
Dane makroekonomiczne, w szczególności dotyczące inflacji, rynku pracy oraz dynamiki wzrostu
gospodarczego, wpływają na kształtowanie oczekiwań rynkowych, a rozbieżności pomiędzy
decyzjami banków centralnych a tymi oczekiwaniami mogą prowadzić do zmian wycen
aktywów.
Niepewność geopolityczna
Utrzymujący się podwyższony poziom napięć geopolitycznych stanowi istotne źródło ryzyka
dla rynków finansowych. Sytuacje konfliktowe, zmiany układu sojuszy, ryzyka regulacyjne
oraz decyzje o charakterze handlowym wpływają na globalne przepływy kapitału oraz poziom
awersji do ryzyka. Czynniki te mogą również oddziaływać na stabilność łańcuchów dostaw,
dostępność surowców energetycznych oraz kierunki polityki gospodarczej największych
gospodarek.
Ryzyko walutowe
Zmiany kursów stanowiły istotny czynnik wpływający na wyniki inwestycyjne w Grupie. Zmienność
na głównych parach walutowych, wynikająca m.in. z różnic w polityce monetarnej, dynamice
wzrostu gospodarczego oraz poziomie awersji do ryzyka, przekładała się na wahania wartości
zagranicznych inwestycji w ujęciu złotowym. W konsekwencji zmiany kursów walut wpływały
oraz mogą nadal wpływać na poziom wycen aktywów oraz osiągane wyniki inwestycyjne,
w zależności od struktury portfeli.
Rola nowych technologii i sztucznej inteligencji
Postępujący rozwój technologii cyfrowych, w szczególności w obszarze sztucznej inteligencji,
stanowił istotny czynnik wpływający na sytuację na rynkach międzynarodowych. Wysokie
nakłady inwestycyjne oraz rosnące tempo wdrażania rozwiązań technologicznych
oddziaływały na wyniki oraz wyceny spółek z sektora technologicznego.
Zmiany te przekładały się na poziom zmienności oraz wyniki inwestycyjne osiągane w portfelach
obejmujących ekspozycję na ten sektor.
Koniunktura gospodarcza na świecie
Przychody i wyniki finansowe Grupy pozostają uzależnione od koniunktury gospodarczej
na świecie oraz sytuacji na rynkach kapitałowych.
Pogorszenie warunków makroekonomicznych, w tym spowolnienie wzrostu gospodarczego
lub wystąpienie dekoniunktury na rynkach finansowych, może prowadzić do spadku wartości
aktywów zarządzanych i administrowanych przez Grupę, w szczególności w wyniku obniżenia
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
33 ________________________________________________________________________
wycen instrumentów finansowych lub umorzeń jednostek uczestnictwa i certyfikatów
inwestycyjnych.
Czynniki te mogą również ograniczać napływ nowych środków do funduszy zarządzanych przez
Caspar TFI, portfeli zarządzanych przez Caspar AM oraz produktów dystrybuowanych
za pośrednictwem F-Trust iWealth S.A.
Wpływ wyników zarządzania aktywami
Wyniki zarządzania aktywami stanowią istotny czynnik wpływający na działalność i wyniki
finansowe Grupy. Klienci powierzający środki do zarządzania oraz inwestujący w fundusze
oczekują osiągania konkurencyjnych wyników inwestycyjnych, w szczególności w relacji
do przyjętych benchmarków.
Poziom osiąganych wyników wpływa na wysokość przychodów Grupy, w tym na możliwość
uzyskiwania wynagrodzenia uzależnionego od wyników zarządzania, a także na skalę napływów
i odpływów aktywów.
Eskalacja napięć na Bliskim Wschodzie
W dniu 28 lutego 2026 r. doszło do eskalacji konfliktu zbrojnego pomiędzy Iranem a koalicją
państw obejmującą m.in. Stany Zjednoczone oraz Izrael, obejmującego działania militarne
na terytorium Iranu oraz w regionie Bliskiego Wschodu.
Zarząd Spółki dokonał analizy potencjalnego wpływu powyższych zdarzeń na działalność Grupy
i ocenia, że nie stanowią one bezpośredniego zagrożenia dla prowadzenia działalności
operacyjnej.
Niemniej jednak eskalacja napięć geopolitycznych może wpływać na zwiększoną zmienność
na globalnych rynkach finansowych, w szczególności poprzez wzrost cen surowców
energetycznych oraz pogorszenie nastrojów inwestorów. W konsekwencji sytuacja ta może
pośrednio oddziaływać na rynek kapitałowy, w tym na poziom wycen aktywów zarządzanych
lub administrowanych przez Spółkę oraz decyzje inwestorów dotyczące alokacji środków.
Na dzień podpisania niniejszego sprawozdania Zarząd Spółki nie identyfikuje istotnego
bezpośredniego wpływu powyższych zdarzeń na sytuację finansową oraz wyniki działalności
Grupy.
Wdrożenie nowej strategii Grupy
Na sytuację finansową Grupy wpływ mają działania związane z wdrażaniem nowej strategii,
zakładającej koncentrację aktywności biznesowej w spółkach zależnych, w szczególności
Caspar TFI S.A. oraz F-Trust iWealth S.A.
Proces wdrażania strategii może wiązać się przejściowo ze zwiększonym poziomem kosztów.
W dłuższym horyzoncie działania te powinny przyczynić się do poprawy efektywności
operacyjnej oraz usprawnienia zarządzania Grupą.
Powyższe czynniki mogą wpływać na poziom przychodów oraz wyniki finansowe Grupy
w kolejnych okresach.
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
34 ________________________________________________________________________
7. Rozwój Spółki i Grupy kapitałowej, w tym istotne osiągnięcia Spółki i Grupy kapitałowej
wraz z informacją o przyjętej strategii rozwoju Spółki i Grupy kapitałowej oraz charakterystyką
polityki w zakresie kierunków rozwoju Grupy kapitałowej.
Na koniec grudnia 2025 roku Spółka zarządzała łącznie aktywami o wartości 1 653 461 061,41 zł
(-15,26% r/r). Ponadto, na koniec grudnia 2025 roku Spółka posiadała 183 302 187,57 zł netto
aktywów pod administracją ulokowanych w zewnętrznych funduszach inwestycyjnych
zamkniętych (z wyłączeniem dedykowanych funduszy inwestycyjnych zamkniętych, które
są pod zarządzaniem i administracją Spółki).
Na koniec grudnia 2025 r. spółka zależna Emitenta tj. F-Trust iWealth S.A. posiadała 2 427 763
963,17 zł netto aktywów pod administracją ulokowanych w zewnętrznych funduszach
inwestycyjnych otwartych (z wyłączeniem aktywów ulokowanych w funduszu inwestycyjnym
otwartym, które są pod zarządzaniem i administracją Spółki).
W 2025 roku Spółka kontynuowała działania w zakresie dywersyfikacji oferty produktowej,
w tym m.in. poprzez wprowadzanie nowych oraz modyfikację dotychczasowych strategii
inwestycyjnych, co ma służyć zwiększeniu stabilności przychodów w długim terminie. Rozwój
oferty, w tym poszerzanie oferty produktów dłużnych i mieszanych jest także ukierunkowany
na zaspokajanie specyficznych potrzeb podmiotów gospodarczych, fundacji rodzinnych
oraz klientów indywidualnych z mniejszą tolerancją ryzyka.
Opis ważniejszych osiągnięć w dziedzinie badań i rozwoju:
Spółka ani pozostałe podmioty z Grupy kapitałowej nie prowadziły prac badawczo –
rozwojowych.
Informacje o przyjętej strategii rozwoju Spółki i jej Grupy kapitałowej oraz działaniach podjętych
w ramach jej realizacji w okresie objętym raportem wraz z opisem perspektyw rozwoju
działalności Spółki co najmniej w najbliższym roku obrotowym.
Grupa kapitałowa prowadzi działalność w oparciu o komplementarny model biznesowy,
obejmujący zarządzanie aktywami, tworzenie funduszy inwestycyjnych oraz dystrybucję
produktów inwestycyjnych. Działalność Grupy opiera się na koncentracji na potrzebach
klientów, rozwijaniu oferty produktowej oraz własnej sieci sprzedaży i obsługi inwestorów,
wspieranej przez rozwój infrastruktury technologicznej. Ponadto Grupa posiada potencjał
do dalszego wzrostu udziału w rynku zarządzania aktywami w Polsce, w szczególności w związku
z rosnącą skłonnością do inwestowania oraz zwiększającą się zamożnością klientów.
W 2025 roku Grupa kontynuowała działania w zakresie rozwoju i dywersyfikacji oferty, w tym
poprzez rozwój produktów dłużnych i mieszanych, dostosowanych do potrzeb klientów
o zróżnicowanym profilu ryzyka, w tym klientów indywidualnych, podmiotów gospodarczych
oraz fundacji rodzinnych.
Model działalności Grupy opiera się na współdziałaniu wyspecjalizowanych podmiotów,
obejmujących Caspar Asset Management S.A., Caspar TFI S.A., F-Trust iWealth S.A. oraz iWealth
Family Sp. z o.o., co umożliwia oferowanie szerokiego zakresu produktów i usług inwestycyjnych
oraz dotarcie do różnych segmentów klientów.
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
35 ________________________________________________________________________
Grupa dysponuje własną siecią dystrybucji oraz autorską platformą umożliwiającą oferowanie
szerokiej gamy produktów inwestycyjnych, co wspiera rozwój działalności oraz budowanie
długoterminowych relacji z klientami.
Strategia Grupy zakłada koncentrację działalności inwestycyjnej na rynkach globalnych,
w szczególności rynkach europejskich oraz amerykańskich, przy jednoczesnym poszukiwaniu
możliwości inwestycyjnych na innych rynkach. Celem strategicznym jest systematyczne
zwiększanie wartości aktywów zarządzanych i administrowanych, co może przekładać
się na wzrost przychodów oraz wyników finansowych Grupy.
Strategia Grupy realizowana jest w trzech głównych obszarach: produktowym, inwestycyjnym
oraz dystrybucyjnym.
W ramach polityki rozwoju Grupa dąży w szczególności do:
– zwiększania wartości aktywów zarządzanych i administrowanych,
– rozwoju działalności dystrybucyjnej,
– rozszerzania oferty produktowej, w tym produktów dłużnych i mieszanych,
– rozwoju nowych funduszy i subfunduszy,
– zwiększania udziału klientów instytucjonalnych,
– utrzymywania stabilnych wyników zarządzania w długim okresie.
Dodatkowo Grupa rozwija ofertę usług uzupełniających, w tym w obszarze inwestycji
alternatywnych oraz usług doradczych.
W celu zapewnienia transparentności działalności oraz budowy wiarygodności, akcje Spółki
pozostają przedmiotem obrotu na rynku regulowanym Giełdy Papierów Wartościowych
w Warszawie S.A.
Dodatkowo w dniu 8 października 2025 r. Rada Nadzorcza Spółki podjęła uchwałę w sprawie
rozpoczęcia prac analitycznych nad założeniami strategii reorganizacji i optymalizacji Grupy
na lata 2026–2028. Działania te stanowiły kontynuację efektów dotychczasowych procesów
integracyjnych, w tym połączenia F-Trust S.A. i iWealth Management Sp. z o.o., oraz odpowiedź
na zmieniające się otoczenie rynkowe i regulacyjne.
Celem prowadzonych prac było w szczególności:
a) zapewnienie trwałej rentowności i stabilnych podstaw rozwoju spółek Grupy,
b) identyfikacja możliwości długoterminowego wzrostu,
c) lepsze wykorzystanie potencjału oraz synergii operacyjnych,
d) optymalizacja kosztowa i operacyjna,
e) dostosowanie struktury prawnej i operacyjnej do zmian otoczenia rynkowego
i regulacyjnego,
f) zwiększenie elastyczności organizacyjnej oraz przejrzystości modelu
funkcjonowania Grupy.
W październiku 2025 roku Zarząd Spółki rozpoczął prace analityczne w powyższym zakresie,
a następnie w dniu 7 listopada 2025 roku przyjął raport podsumowujący ich wyniki („Raport”).
Kluczowe założenia Raportu obejmowały w szczególności rozwój oferty produktowej Caspar TFI
S.A., w tym uzyskanie dodatkowych zezwoleń Komisji Nadzoru Finansowego oraz stopniowe
przeniesienie wybranych funkcji operacyjnych do podmiotów wchodzących w skład Grupy.
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
36 ________________________________________________________________________
Od tego czasu Zarząd Spółki, przy wsparciu doradców zewnętrznych, kontynuuje prace
zmierzające do przygotowania i wdrożenia reorganizacji Grupy.
Docelowo Spółka będzie pełnić funkcję podmiotu dominującego nad grupą
wyspecjalizowanych spółek działających na rynku kapitałowym, oferujących
zdywersyfikowane produkty. Przyjęty model ma na celu zwiększenie efektywności operacyjnej
oraz osiągnięcie synergii kosztowych.
Celem podejmowanych działań jest utrzymanie bazy klientów oraz zakresu świadczonych usług,
a także dalszy rozwój działalności Grupy. Zarząd Spółki wskazuje, że realizacja przyjętych założeń
wiąże się z określonymi ryzykami prawnymi i operacyjnymi, które mogą wpływać na ostateczny
kształt wdrażanych rozwiązań. W związku z tym prowadzone są dalsze analizy z udziałem
doradców prawnych i podatkowych. Wszelkie działania będą realizowane z uwzględnieniem
interesu klientów, obowiązujących regulacji oraz wymogów informacyjnych.
Wpływ wdrażanych działań na wyniki finansowe Grupy będzie zależał od warunków rynkowych
oraz otoczenia regulacyjnego.
8. Aktualna i przewidywana sytuacja finansowa Spółki i Grupy kapitałowej.
a. Omówienie podstawowych wielkości ekonomiczno-finansowych ujawnionych w rocznym
sprawozdaniu finansowym, w szczególności opis czynników i zdarzeń, w tym o nietypowym
charakterze, mających istotny wpływ na działalność Spółki i Grupy kapitałowej oraz na roczne
sprawozdanie finansowe, w tym osiągnięte przez podmioty zyski lub poniesione straty w roku
obrotowym.
Wybrane dane finansowe i wskaźniki (jednostkowe) (dane w tys.)
WYSZCZEGÓLNIENIE
31.12.2025
31.12.2024
Kapitał własny
19 904
19 204
Należności
6 394
7 353
Środki pieniężne i inne aktywa pieniężne
9 957
1 202
Zobowiązania długoterminowe
3 191
4 438
Zobowiązania krótkoterminowe
3 191
3 442
Amortyzacja
954
962
Przychody z działalności podstawowej
19 280
20 628
Zysk/Strata z działalności podstawowej
1 814
3 831
Zysk/Strata z działalności operacyjnej
1 941
3 915
Zysk/Strata brutto
2 061
4 230
Podatek dochodowy
541
865
Zysk/Strata netto
1 520
3 365
Suma aktywów
26 286
27 084
Stopa zwrotu z aktywów (ROA)%
5,8%
12,4%
Stopa zwrotu z kapitałów własnych
(ROE)%*
7,9%
18,9%
Rentowność brutto
10,7%
20,5%
Rentowność netto
7,9%
16,3%
Wskaźnik ogólnego zadłużenia
24,3%
29,1%
Wskaźnik płynności natychmiastowej
3,12
0,35
*wynik finansowy netto/kapitały własne na początek okresu
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
37 ________________________________________________________________________
Wybrane dane finansowe i wskaźniki (skonsolidowane) (dane w tys.)
WYSZCZEGÓLNIENIE
31.12.2025
31.12.2024
Kapitał własny
34 371
32 607
Należności
7 508
6 317
Środki pieniężne i inne aktywa pieniężne
14 805
6 859
Zobowiązania długoterminowe
5 103
5 195
Zobowiązania krótkoterminowe
6 784
7 094
Amortyzacja
3 125
2 866
Przychody z działalności podstawowej
49 178
39 507
Zysk/Strata z działalności podstawowej
3 194
2 195
Zysk/Strata z działalności operacyjnej
3 476
2 180
Zysk/Strata brutto
3 315
2 320
Podatek dochodowy
735
901
Zysk/Strata netto
2 580
1 419
Suma aktywów
46 258
44 896
Stopa zwrotu z aktywów (ROA)%*
5,6%
3,2%
Stopa zwrotu z kapitałów własnych
(ROE)%**
7,9%
7,3%
Rentowność brutto
6,7%
5,9%
Rentowność netto
5,2%
3,6%
Wskaźnik ogólnego zadłużenia
25,7%
27,4%
Wskaźnik płynności natychmiastowej
2,18
0,97
* wynik finansowy netto jednostki dominującej/suma aktywów na koniec okresu
** wynik finansowy na poziomie skonsolidowanym/kapitały własne na początek okresu (pozycja
bilansu „Kapitał własny”)
Wybrane dane niefinansowe i wskaźniki niefinansowe: jednostkowe
WYSZCZEGÓLNIENIE
31.12.2025
31.12.2024
Przeciętne zatrudnienie
24,11
25,31
Liczba klientów usługi asset
management (bez klientów
profesjonalnych)
97
136
Łączna liczba klientów wszystkich usług
maklerskich oferowanych przez Spółkę
345
300
Liczba skarg/reklamacji
1
1
Liczba standardowych produktów
w ramach asset management
7
7
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
38 ________________________________________________________________________
Wybrane dane niefinansowe i wskaźniki niefinansowe: skonsolidowane
WYSZCZEGÓLNIENIE
31.12.2025
31.12.2024
Przeciętne zatrudnienie
72,79
78,37
Liczba klientów*
4606
4397
Liczba skarg/reklamacji
14
15
*Łączna Liczba klientów Caspar AM, Caspar TFI oraz F-Trust iWealth, albowiem bazą klientów spółki iWealth Family
są klienci pozostałych spółek z Grupy.
Zysk netto Caspar Asset Management S.A. na dzień 31 grudnia 2025 roku wyniósł 1 520 tys. zł.
Przychody z działalności podstawowej Caspar Asset Management S.A. na 31 grudnia 2025 roku
wyniosły 19 280 tys. zł.
Skonsolidowany zysk netto Grupy kapitałowej na koniec 2025 roku wyniósł 2 580 tys. zł.
Skonsolidowane przychody z działalności podstawowej na dzień 31 grudnia 2025 r. wynosiły
49 178 tys. zł.
Informacje o czynnikach zewnętrznych mających wpływ na działalność Spółki i spółek z Grupy
kapitałowej w roku obrotowym 2025 zostały opisane szczegółowo w punkcie 6 niniejszego
sprawozdania.
W okresie sprawozdawczym nie wystąpiły inne niż wskazane powyżej czynniki i zdarzenia,
w tym o nietypowym charakterze, mające znaczący wpływ na działalność Spółki i Grupy
kapitałowej i osiągnięte przez nią zyski w roku obrotowym 2025.
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
39 ________________________________________________________________________
b. Charakterystyka struktury aktywów i pasywów skonsolidowanego bilansu, w tym z punktu
widzenia płynności Grupy kapitałowej
Informacja o zadłużeniu finansowym
netto (tys. zł)
Stan na 31.12.2025
Stan na 31.12.2024
A. Środki pieniężne
14 805
6 859
B. Ekwiwalenty środków pieniężnych
-
C. Pozostałe finansowe aktywa obrotowe*
707
8 157
D. Płynność (A+B+C)
15 512
15 016
E. Krótkoterminowe zadłużenie finansowe**
(z wyłączeniem bieżącej części
długoterminowych zobowiązań finansowych)
-
F. Bieżąca część długoterminowego zadłużenia
finansowego**
1 373
1 297
G. Inne krótkoterminowe zadłużenie finansowe
-
H. Krótkoterminowe zadłużenie finansowe
(E+F+G)
1 373
1 297
I. Krótkoterminowe zadłużenie finansowe netto
(H-D)
-14 139
- 13 719
J. Długoterminowe zadłużenie finansowe**
(z wyłączeniem bieżącej części)
4 147
4 998
K. Instrumenty dłużne, w tym obligacje
-
-
L. Długoterminowe zadłużenie handlowe
i pozostałe zobowiązania
-
-
M. Długoterminowe zadłużenie finansowe
(J+K+L)
4 147
4 998
N. Zadłużenie finansowe ogółem (netto) (I+M)
-9 992
-8721
* posiadane jednostki uczestnictwa i certyfikaty inwestycyjne
** leasing
c. Opis struktury głównych lokat kapitałowych lub głównych inwestycji kapitałowych
dokonanych w ramach grupy kapitałowej emitenta w danym roku obrotowym.
Spółka inwestuje środki wyłącznie w akcje spółek zależnych, udziały w spółkach prawa
handlowego, lokaty, depozyty bankowe. Na koniec 2025 roku Spółka nie posiada w swoich
aktywach instrumentów dłużnych lub jednostek uczestnictwa, które występowały w przeszłości.
Pozostałe spółki z Grupy kapitałowej inwestują wyłącznie w akcje spółek zależnych, udziały
w spółkach prawa handlowego, lokaty, depozyty bankowe, jednostki uczestnictwa funduszy
inwestycyjnych otwartych, certyfikaty inwestycyjne oraz tytuły uczestnictwa zagranicznych
funduszy inwestycyjnych działających w ramach UCITS.
d. Opis istotnych pozycji pozabilansowych w ujęciu podmiotowym, przedmiotowym
i wartościowym.
Na dzień bilansowy Grupa nie posiadała zadłużenia warunkowego.
Zabezpieczeniem spłaty rat leasingu niektórych umów są weksle in blanco. Weksle te nie
stanowią zatem samoistnych zobowiązań warunkowych, a jedynie zabezpieczenie zobowiązań
ujawnionych w sprawozdaniu z sytuacji finansowej.
Grupa nie udzieliła żadnych poręczeń ani gwarancji, jako zabezpieczenia umów stron trzecich.
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
40 ________________________________________________________________________
9. Opis istotnych czynników ryzyka i zagrożeń, z określeniem, w jakim stopniu Spółka i Grupa
kapitałowa są na nie narażone.
Ryzyko związane ze słabszą koniunkturą gospodarczą na świecie
Przychody i wyniki finansowe Grupy są uzależnione m. in. od koniunktury gospodarczej
na świecie. Pogarszanie się koniunktury gospodarczej lub wejście światowej gospodarki w fazę
recesji, znajdujące odzwierciedlenie w sytuacji na rynkach kapitałowych, w szczególności
poprzez pogorszenie koniunktury na światowych giełdach lub ich wejście w fazę długotrwałej
bessy wywołującej duże odpływy kapitału z rynku kapitałowego, mogą wpłynąć na (i) spadek
wartości aktywów (obniżenie wycen lub umorzenia jednostek) zarządzanych i administrowanych
przez Grupę lub (ii) spadek wartości aktywów nowo inwestowanych w fundusze zarządzane
przez Caspar TFI lub powierzane Caspar AM lub (iii) spadek wartości aktywów nowo
inwestowanych za pośrednictwem F-Trust iWealth S.A.
Ryzyko związane z konkurencją na rynkach, na których Grupa prowadzi działalność
F-Trust iWealth S.A. prowadzi działalność na wysoce konkurencyjnym rynku, na którym
o przychodach i wynikach finansowych decydują w dużej mierze poziomy prowizji pobieranych
za dystrybucję jednostek uczestnictwa funduszy inwestycyjnych. Pojawienie się na rynku
podmiotów stosujących strategie działalności zbliżone do F-Trust iWealth S.A. przy jednoczesnym
niskim poziomie prowizji może istotnie wpłynąć na poziom marż możliwych do uzyskiwania
z obsługi kluczowych klientów.
Caspar TFI prowadzi działalność na wysoce konkurencyjnym rynku funduszy inwestycyjnych,
na którym o przychodach i wynikach finansowych decydują (i) wyniki inwestycji realizowanych
przez poszczególne fundusze inwestycyjne, (ii) poziomy prowizji pobieranych za nabycie
jednostek uczestnictwa funduszy inwestycyjnych oraz (iii) poziomy prowizji pobieranych
za zarządzanie funduszami inwestycyjnymi i wyniki tego zarządzania.
Pojawienie się na rynku nowych towarzystw funduszy inwestycyjnych lub funduszy
inwestycyjnych stosujących podobne strategie inwestycyjne przy jednoczesnym zaoferowaniu
przez nie niskich poziomów ww. prowizji może istotnie wpłynąć na skalę przychodów, sytuację
finansową lub wyniki Grupy.
Ryzyko związane z błędami, pomyłkami lub bezprawnymi działaniami pracowników Grupy
oraz przypadkami naruszenia prawa.
Grupa prowadzi działalność w zakresie, który jest ściśle regulowany przepisami sektorowymi
dotyczącymi działalności domów maklerskich, towarzystw funduszy inwestycyjnych, agentów
firm inwestycyjnych oraz dystrybutorów jednostek uczestnictwa funduszy inwestycyjnych.
Obowiązki regulacyjne adresowane do Grupy nakazują prowadzenie działalności w sposób,
który ma zapewnić ochronę klientów Grupy. Nie można jednak wykluczyć, że pojedynczy
pracownik lub grupa pracowników Grupy dopuści się bezprawnych zachowań na szkodę
klientów. Tego rodzaju działania mogą mieć charakter umyślny i być podyktowane chęcią
uzyskania korzyści finansowych kosztem klientów Grupy lub też mogą być niezamierzone.
Podmioty z Grupy ponoszą odpowiedzialność za działania lub zaniechania swoich
pracowników, co oznacza, że w opisywanych przypadkach Grupa ponosiła będzie
odpowiedzialność odszkodowawczą wobec swoich klientów. Mając na uwadze znaczącą
wielkość aktywów, jaka może być przekazywana przez niektórych klientów, potencjalna
odpowiedzialność odszkodowawcza może dotyczyć kwot, które są istotne. Opisywane
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
41 ________________________________________________________________________
bezprawne zachowania pracowników mogą stanowić podstawę odpowiedzialności
administracyjnej Grupy, co w konsekwencji może przełożyć się na konieczność zapłaty
przez Grupę kar pieniężnych.
Zaspokojenie opisywanych roszczeń klientów lub zapłata kar pieniężnych mogą wpłynąć
negatywnie na sytuację finansową Grupy oraz na jej renomę i wizerunek. Należy
mieć na uwadze, że działalność Grupy, podobnie jak innych przedsiębiorstw w branży
finansowej, opiera się na zaufaniu klientów. Ewentualne naruszenia poczynione przez
pracowników Grupy, co do których informacje zostałyby udostępnione do publicznej
wiadomości, wiązałyby się zatem z ryzykiem utraty zaufania ze strony klientów. Ewentualne
problemy reputacyjne Grupy mogłyby w istotny sposób trwale wpłynąć na działalność
operacyjną poprzez utratę klientów oraz spadek przychodów.
Ryzyko związane z prowadzeniem przez spółki z Grupy działalności regulowanej, opartej
o zgody i zezwolenia
Działalność poszczególnych podmiotów z Grupy wymaga określonych pozwoleń, których
ewentualna utrata z jakiegokolwiek powodu wiązałaby się z ryzykiem braku lub ograniczenia
możliwości kontynuacji działalności. Mając na uwadze rosnącą liczbę przepisów i wymogów
regulacyjnych dotyczących prowadzonej przez Grupę działalności, jak również ryzyko
popełnienia istotnych błędów przez osoby podejmujące kluczowe decyzje, nie można
wykluczyć ryzyka naruszenia przez Grupę przepisów prawa w sposób, który będzie skutkować
cofnięciem zezwolenia na prowadzenie określonej działalności. Nie można również wykluczyć
ryzyka, że Caspar AM lub Caspar TFI lub F-Trust iWealth S.A. przestaną w pewnym momencie
spełniać warunki, które stanowiły podstawę do udzielenia zezwolenia na prowadzenie
działalności, co również wiązałoby się z cofnięciem przez KNF zezwolenia na prowadzenie danej
działalności. W przypadku cofnięcia zezwolenia, dany podmiot z Grupy zmuszony byłby
do zaprzestania prowadzenia działalności w całości lub w określonym zakresie. Dodatkowo,
ze względu na ścisłą współpracę w ramach Grupy, tj. to, że Caspar AM świadczy usługi
zarządzania portfelem funduszy na rzecz Caspar TFI, a F-Trust iWealth S.A. pełni funkcję agenta
Caspar AM, jak również pośredniczy w zbywaniu i odkupywaniu jednostek Caspar TFI,
ewentualne cofnięcie zezwolenia na prowadzenie działalności któremukolwiek z podmiotów
z Grupy w istotny sposób ograniczyłoby również (przynajmniej przez pewien okres) działalność
całej Grupy.
Ryzyko inflacji
W 2025 roku ryzyko inflacyjne, choć uległo częściowemu ograniczeniu względem roku
poprzedniego, nadal pozostawało istotnym czynnikiem wpływającym na decyzje inwestorów
oraz otoczenie rynkowe Grupy. Utrzymujące się relatywnie podwyższone poziomy stóp
procentowych sprzyjały konkurencyjności instrumentów dłużnych oraz depozytów bankowych
względem bardziej ryzykownych klas aktywów. W konsekwencji obserwowano przesunięcia
alokacji aktywów klientów w kierunku produktów o niższym profilu ryzyka, co wpływało
na strukturę popytu na ofertę Grupy, w tym ograniczało zainteresowanie funduszami akcyjnymi
i mieszanymi.
Jednocześnie Grupa wykorzystała zaistniałe uwarunkowania rynkowe, wprowadzając w 2025
roku nowy fundusz inwestycyjny o charakterze dłużnym, odpowiadający na rosnące
zainteresowanie klientów tą klasą aktywów. Pozwoliło to częściowo zneutralizować wpływ zmian
preferencji inwestorów na poziom aktywów pod zarządzaniem oraz przychody, choć należy
wskazać, że produkty dłużne co do zasady charakteryzują się niższą marżowością. Zmienność
otoczenia makroekonomicznego, w tym niepewność dotycząca dalszej ścieżki inflacji i polityki
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
42 ________________________________________________________________________
monetarnej, nadal wpływała na skłonność inwestorów do podejmowania ryzyka, oddziałując
na działalność domu maklerskiego, towarzystwa funduszy inwestycyjnych oraz spółki
dystrybucyjnej.
Ryzyko związane z wojną na Ukrainie
W związku z trwającą wojną pomiędzy Rosją a Ukrainą wystąpiły zjawiska wcześniej
nie przewidywane przez Grupę, których skutki mogę negatywnie wpłynąć na działalność i wyniki
Grupy w roku 2026, w tym:
− mogą negatywnie wpływać na wyniki finansowe osiągane przez spółki, których
instrumenty finansowe są przedmiotem inwestycji klientów Grupy i funduszy
inwestycyjnych dystrybuowanych przez Grupę, a tym samym negatywnie przekładać
się na wyceny rynkowe oraz wartość wypłacanych przez te spółki dywidend;
− mogą wpływać negatywnie na zachowania inwestorów w Polsce, którzy obawiając
się o przyszłą sytuację gospodarczą i polityczną w Polsce i Europie mogą odkładać
decyzje inwestycyjne woląc pozostawić do swojej dyspozycji gotówkę, jako bardziej
płynne aktywo lub inwestować wolne środki poza rynkiem kapitałowym;
− mogą wpływać na podejmowanie decyzji przez wybranych klientów, w szczególności
najbardziej zamożnych, o rozpoczęciu korzystania z usług finansowych oferowanych
przez podmioty z siedzibą poza Polską.
Ryzyko związane z otoczeniem regulacyjnym
Grupa prowadzi działalność w ściśle regulowanym otoczeniu nakładającym na Grupę duży
zakres obowiązków dotyczących prowadzonej działalności operacyjnej. Polski system prawny
cechuje się stosunkowo niewielką stabilnością oraz znaczącą zmiennością przepisów.
Dotyczy to w szczególności regulacji prawa podatkowego, jak również przepisów regulujących
działalność podmiotów rynku finansowego. Duża zmienność przepisów regulujących ten obszar
oraz dająca się obserwować tendencja do zwiększania obciążeń nakładanych na podmioty
działające na rynku finansowym mogą wpływać negatywnie na wielkość kosztów ponoszonych
przez Grupę. W szczególności, dotyczy to potencjalnej konieczności wprowadzania
dodatkowych procedur, zapewnienia nowej infrastruktury czy zatrudniania specjalistycznego
personelu, m. in. w obszarze prawnym, kontroli, nadzoru lub compliance. Realizacja ryzyka może
mieć negatywny wpływ na perspektywy rozwoju, koszty działalności Grupy oraz rentowność
jej działalności.
Ryzyko związane z postępem technologicznym
Dokonujący się w ostatnich latach postęp technologiczny zwiększa dostępność inwestycji
w globalne instrumenty finansowe dotychczas niedostępne lub trudno dostępne dla inwestorów
w Polsce, w szczególności w akcje i ETP (Exchange Traded Products) oferowane na rynkach
poza Polską. Dodatkowo, dzięki zaawansowaniu technologicznemu w szybkim tempie obniżają
się bariery wejścia oraz jednostkowe koszty nabywania i zbywania tych instrumentów, co może
stanowić w przyszłości o odpływie klientów F-Trust iWealth S.A. w kierunku innych narzędzi
inwestowania. Jednocześnie, zyskujące na popularności ETF (Exchange Traded Funds)
charakteryzują się niskimi kosztami administracji i zarządzania, a opłaty pobierane przez
zarządzających ETF są istotnie niższe w porównaniu do opłat pobieranych z tytułu zarządzania
tradycyjnymi funduszami inwestycyjnymi.
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
43 ________________________________________________________________________
Ryzyko związane z wynikami zarządzania aktywami
Klienci dokonujący inwestycji poprzez powierzenie środków do zarządzania aktywami (Caspar
AM) lub nabywający jednostki uczestnictwa w funduszach inwestycyjnych (Caspar TFI) oczekują
długoterminowych wyników inwestycji nie gorszych niż benchmarki dla poszczególnych
funduszy lub strategii inwestycyjnych. Średnio lub długookresowe utrzymywanie się wyników
zarządzania na poziomie niższym od benchmarków rodzi w pierwszej kolejności ryzyko obniżenia
przychodów ze względu na brak prawa Grupy kapitałowej do komponentu wynagrodzenia
powiązanego z sukcesem zarządzania (Caspar AM, Caspar TFI), a w drugiej ryzyko odpływu
aktywów do konkurencji.
Ryzyko związane z koncentracją przychodów
Istotna część przychodów Caspar AM pochodzi z wynagrodzenia uzyskanego za zarządzanie
aktywami kilku funduszy inwestycyjnych. Pomimo relatywnie długich okresów, przez które Grupa
zarządza aktywami (pomiędzy trzy a osiem lat, ze średnim czasem trwania umów o zarządzanie
cztery i pół roku), pozytywnymi ocenami wyników zarządzania ze strony inwestorów oraz dobrymi
relacjami pomiędzy Grupą i inwestorami nie można wykluczyć, że ze względu np. na zmianę
decyzji o sposobie inwestowania środków, sytuacje losowe lub pogorszenie się wyników
inwestycyjnych inwestorzy podejmą decyzję o częściowym lub całkowitym wycofaniu aktywów
z funduszy.
Ryzyko związane z wykorzystywaniem zaawansowanych systemów informatycznych
Ponieważ Grupa, a w szczególności F-Trust iWealth S.A., opiera swoją działalność o wysoce
zaawansowane systemy informatyczne, wymagające nieustannego modyfikowania
i doskonalenia, istotny komponent kosztów operacyjnych i nakładów inwestycyjnych stanowią
koszty pracy wysokokwalifikowanych specjalistów z dziedziny informatyki, w szczególności
programowania i zarządzania systemami informatycznymi, poszukiwanych przez nieomal
wszystkie branże przemysłu i usług. Koszty ich zatrudnienia, bezpośrednio lub przez dostawców
usług, systematycznie rosną, na co dodatkowy wpływ wywiera rosnąca stopa inflacji,
co w krótkim i średnim okresie przekładać się będzie na wysokie ryzyko wzrostu kosztów
operacyjnych (kosztów okresu lub kosztów amortyzacji). Ponadto Caspar TFI oraz F-Trust iWealth
S.A. opierają kontakt z klientami w dużej mierze o systemy informatyczne, do których dostęp
uzyskują klienci. Za pośrednictwem ww. systemów możliwe jest m. in. przeprowadzanie transakcji
nabycia, zbycia, umorzenia jednostek uczestnictwa, co wiąże się z wydawaniem przez klientów
dyspozycji w zakresie zarządzania ich majątkiem. Wszelkiego rodzaju działalność przestępcza
polegająca m. in. na phishingu, cybersquattingu, wysyłaniu fałszywych wezwań do wykonania
określonych czynności, instalacji i aktywowaniu szkodliwego oprogramowania czy łamaniu
haseł, może doprowadzić do niekorzystnego rozporządzenia majątkiem własnym znaczącej
wartości przez klientów Grupy lub do utraty tego majątku. W określonych przypadkach klienci
Grupy, którzy ponieśli straty majątkowe, mogą dochodzić od Grupy znaczących odszkodowań,
jak również negatywnie wpływać na jej wizerunek i markę.
Ryzyko związane z uzależnieniem od kluczowych członków zespołu menedżerskiego
oraz analityczno – inwestycyjnego
O pozycji rynkowej Grupy stanowią m. in. wyniki zarządzania powierzonymi aktywami,
w tym umiejętności analityczne i decyzyjne w zakresie dokonywania inwestycji poszczególnych
członków zespołu. Część z zatrudnionych osób wykonuje pracę na rzecz Grupy od początku
lub prawie od początku jej działalności, co stanowi o pewnego rodzaju utożsamianiu ich z Grupą
i Grupy z nimi, w szczególności przez jej największych klientów. Niemożność zapewnienia
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
44 ________________________________________________________________________
konkurencyjnych poziomów wynagrodzeń lub środowiska pracy rodzi ryzyko utraty kluczowych
członków zespołu, którzy dodatkowo mogą rozpocząć świadczenie pracy lub usług na rzecz
podmiotów konkurencyjnych i podejmować próby pozyskania przez te podmioty wybranych
dotychczasowych klientów Grupy. Ryzyko utraty kluczowych członków zespołu generują
również ewentualne zdarzenia losowe.
Ryzyko związane z obecną strukturą akcjonariatu
Znaczni akcjonariusze, tj. VULTZI Fundacja rodzinna oraz Pan Błażej Bogdziewicz, posiadają
obecnie łącznie 6 561 931 akcji i głosów stanowiących 66,54% kapitału zakładowego Spółki oraz
udziału w ogólnej liczbie głosów na Walnym Zgromadzeniu. Ze względu na posiadany pakiet
akcji mogą wywierać znaczący wpływ na sprawy, które wymagają działania akcjonariuszy.
W szczególności, mogą wywierać istotny wpływ na decyzje Walnego Zgromadzenia dotyczące
wypłaty dywidendy oraz wysokości dywidendy, a nawet zdecydować o wstrzymaniu wypłaty
dywidendy w określonych latach finansowych. W konsekwencji, znaczni akcjonariusze mogą
wywierać wpływ na istotne sprawy Spółki, w tym na strategię Spółki oraz kierunki rozwoju
jej działalności. Nie można wykluczyć ryzyka, że interesy i działania znacznych akcjonariuszy,
nie będą̨ w pełni zbieżne z interesami pozostałych akcjonariuszy mniejszościowych.
10. Wskazanie istotnych postępowań toczących się przed sądem, organem właściwym
dla postępowania arbitrażowego lub organem administracji publicznej, dotyczących
zobowiązań oraz wierzytelności Spółki i Grupy kapitałowej lub jego jednostki zależnej,
ze wskazaniem przedmiotu postępowania, wartości przedmiotu sporu, daty wszczęcia
postępowania, stron wszczętego postępowania oraz stanowiska Grupy.
Brak.
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
45 ________________________________________________________________________
Oświadczenie o stosowaniu Ładu Korporacyjnego
w Caspar Asset Management S.A.
oraz
Grupie kapitałowej Caspar Asset Management S.A
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
46 ________________________________________________________________________
Wskazanie zbioru zasad ładu korporacyjnego, któremu podlega Spółka oraz miejsca,
gdzie tekst zbioru zasad jest publicznie dostępny.
Na dzień podpisania niniejszego sprawozdania Spółka stosuje „Dobre Praktyki Spółek
Notowanych na GPW 2021” („DPSN 2021”), obowiązujące od 1 lipca 2021 r.
Spółka stosuje również dobrowolnie „Zasady Ładu Korporacyjnego dla instytucji
nadzorowanych” wydane przez KNF w dniu 22 lipca 2014 r.
Pełna treść raportu dotyczącego stosowania przez Caspar Asset Management S.A. zasad ładu
korporacyjnego jest dostępna na stronie internetowej Spółki pod adresem:
https://www.caspar.com.pl/relacje-inwestorskie/lad-korporacyjny
Zakres, w jakim Spółka trwale odstąpiła od postanowień zbioru zasad ładu korporacyjnego.
1. Polityka informacyjna i komunikacja z inwestorami
Spółka stosuje większość zasad DPSN 2021, z wyjątkiem zasad wskazanych poniżej, które nie
są stosowane lub są stosowane częściowo.
1.3. W swojej strategii biznesowej spółka uwzględnia również tematykę ESG, w szczególności
obejmującą:
1.3.1. zagadnienia środowiskowe, zawierające mierniki i ryzyka związane ze zmianami klimatu
i zagadnienia zrównoważonego rozwoju.
Wyjaśnienie: Spółka uwzględnia kwestie zrównoważonego rozwoju w prowadzonej działalności,
w tym w ramach przyjętej na poziomie Grupy strategii dotyczącej ryzyk dla zrównoważonego
rozwoju. Jednocześnie Spółka nie posiada odrębnej sformalizowanej strategii ESG, a charakter
jej działalności nie wiąże się z istotnym bezpośrednim wpływem na klimat i środowisko.
1.3.2. sprawy społeczne i pracownicze, dotyczące m. in. podejmowanych
i planowanych działań mających na celu zapewnienie równouprawnienia płci, należytych
warunków pracy, poszanowania praw pracowników, dialogu ze społecznościami lokalnymi,
relacji z klientami.
Wyjaśnienie: Spółka nie posiada odrębnej sformalizowanej strategii ESG odnoszącej się do spraw
społecznych i pracowniczych, jednak w prowadzonej działalności stosuje zasady równego
traktowania i niedyskryminacji, w tym w obszarze zatrudnienia, awansów i rozwoju pracowników.
1.4. W celu zapewnienia należytej komunikacji z interesariuszami, w zakresie przyjętej strategii
biznesowej spółka zamieszcza na swojej stronie internetowej informacje na temat założeń
posiadanej strategii, mierzalnych celów, w tym zwłaszcza celów długoterminowych,
planowanych działań oraz postępów w jej realizacji, określonych za pomocą mierników,
finansowych i niefinansowych. Informacje na temat strategii w obszarze ESG powinny m. in.: (…).
Wyjaśnienie: Z uwagi na brak odrębnej sformalizowanej strategii ESG Spółka nie publikuje
na swojej stronie internetowej informacji o strategii ESG w zakresie przewidzianym w zasadzie 1.4.
1.4.1.objaśniać, w jaki sposób w procesach decyzyjnych w spółce i podmiotach z jej grupy
uwzględniane są kwestie związane ze zmianą klimatu, wskazując na wynikające z tego
ryzyka;
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
47 ________________________________________________________________________
Wyjaśnienie: Działalność gospodarcza prowadzona przez Emitenta i spółki z Grupy kapitałowej
nie ma istotnego wpływu na zmiany klimatyczne oraz środowisko naturalne.
1.4.2.przedstawiać wartość wskaźnika równości wynagrodzeń wypłacanych
jej pracownikom, obliczanego jako procentowa różnica pomiędzy średnim miesięcznym
wynagrodzeniem (z uwzględnieniem premii, nagród i innych dodatków) kobiet
i mężczyzn za ostatni rok, oraz przedstawiać informacje o działaniach podjętych
w celu likwidacji ewentualnych nierówności w tym zakresie, wraz z prezentacją ryzyk
z tym związanych oraz horyzontem czasowym, w którym planowane jest doprowadzenie
do równości.
Wyjaśnienie: Spółka nie prowadzi kalkulacji wskaźnika równości wynagrodzeń według
metodologii wskazanej w zasadzie 1.4.2. Jednocześnie w obszarze zatrudnienia i rozwoju
pracowników stosuje zasady równego traktowania i niedyskryminacji.
1.5. Co najmniej raz w roku spółka ujawnia wydatki ponoszone przez nią i jej grupę na wspieranie
kultury, sportu, instytucji charytatywnych, mediów, organizacji społecznych, związków
zawodowych itp. Jeżeli w roku objętym sprawozdaniem spółka lub jej grupa ponosiły wydatki
na tego rodzaju cele, informacja zawiera zestawienie tych wydatków.
Wyjaśnienie: Spółka nie prowadzi sformalizowanej polityki w zakresie wspierania kultury, sportu,
działalności charytatywnej lub społecznej. Ewentualne działania w tym obszarze mają charakter
sporadyczny i jednostkowy, dlatego Spółka nie publikuje odrębnego zestawienia wydatków,
o którym mowa w zasadzie 1.5.
2. Zarząd i Rada Nadzorcza
2.1. Spółka powinna posiadać politykę różnorodności wobec zarządu oraz rady nadzorczej,
przyjętą odpowiednio przez radę nadzorczą lub walne zgromadzenie. Polityka różnorodności
określa cele i kryteria różnorodności m.in. w takich obszarach jak płeć, kierunek wykształcenia,
specjalistyczna wiedza, wiek oraz doświadczenie zawodowe, a także wskazuje termin i sposób
monitorowania realizacji tych celów. W zakresie zróżnicowania pod względem płci warunkiem
zapewnienia różnorodności organów spółki jest udział mniejszości w danym organie na poziomie
nie niższym niż 30%.
Wyjaśnienie: Spółka posiada częściowe regulacje odnoszące się do różnorodności w składzie
organów, jednak nie wdrożyła kompleksowej polityki różnorodności wobec zarządu i rady
nadzorczej zgodnej z zasadą 2.1 DPSN 2021. Podstawowym kryterium wyboru członków
organów są kwalifikacje, doświadczenie oraz kompetencje niezbędne do pełnienia danej
funkcji.
2.2. Osoby podejmujące decyzje w sprawie wyboru członków zarządu lub rady nadzorczej spółki
powinny zapewnić wszechstronność tych organów poprzez wybór do ich składu osób
zapewniających różnorodność, umożliwiając m.in. osiągnięcie docelowego wskaźnika
minimalnego udziału mniejszości określonego na poziomie nie niższym niż 30%, zgodnie z celami
określonymi w przyjętej polityce różnorodności, o której mowa w zasadzie 2.1.
Wyjaśnienie: Wszechstronność Zarządu i Rady Nadzorczej zapewniają członkowie posiadający
wiedzę, wykształcenie i doświadczenie adekwatne do pełnionych funkcji. Spółka nie spełnia
obecnie wskaźnika 30% udziału mniejszości pod względem płci w Zarządzie i Radzie Nadzorczej,
przy czym nie wyklucza osiągnięcia tego poziomu w kolejnych kadencjach.
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
48 ________________________________________________________________________
2.11 Poza czynnościami wynikającymi z przepisów prawa raz w roku rada nadzorcza sporządza
i przedstawia zwyczajnemu walnemu zgromadzeniu do zatwierdzenia roczne sprawozdanie.
Sprawozdanie, o którym mowa powyżej, zawiera co najmniej:
2.11.6. informację na temat stopnia realizacji polityki różnorodności w odniesieniu do zarządu
i rady nadzorczej, w tym realizacji celów, o których mowa w zasadzie 2.1.
Wyjaśnienie: Sprawozdanie Rady Nadzorczej nie zawiera odrębnej informacji o stopniu realizacji
polityki różnorodności z uwagi na brak wdrożenia polityki różnorodności zgodnej z zasadą 2.1
DPSN 2021.
3. Systemy i funkcje wewnętrzne
3.6. Kierujący audytem wewnętrznym podlega organizacyjnie prezesowi zarządu,
a funkcjonalnie przewodniczącemu komitetu audytu lub przewodniczącemu rady nadzorczej,
jeżeli rada pełni funkcję komitetu audytu.
Wyjaśnienie: Zasada nie jest stosowana z uwagi na fakt, że przyjęta przez Spółkę struktura
organizacyjna przewiduje podległość organizacyjną działu audytu wewnętrznego kolegialnie
całemu Zarządowi Spółki.
3.7. Poniższe zasady:
− wynagrodzenie osób odpowiedzialnych za zarządzanie ryzykiem i compliance
oraz kierującego audytem wewnętrznym powinno być uzależnione od realizacji
wyznaczonych zadań, a nie od krótkoterminowych wyników spółki;
− osoby odpowiedzialne za zarządzanie ryzykiem i compliance podlegają bezpośrednio
prezesowi lub innemu członkowi zarządu;
− kierujący audytem wewnętrznym podlega organizacyjnie prezesowi zarządu,
a funkcjonalnie przewodniczącemu komitetu audytu lub przewodniczącemu rady
nadzorczej, jeżeli rada pełni funkcję komitetu audytu;
mają zastosowanie również w przypadku podmiotów z grupy spółki o istotnym znaczeniu
dla jej działalności, jeśli wyznaczono w nich osoby do wykonywania tych zadań.
Wyjaśnienie: Zasada nie jest stosowana z uwagi na przyjętą odmienną strukturę organizacyjną
w spółkach z Grupy, w szczególności kolegialną podległość audytu wewnętrznego Zarządowi.
3.10. Co najmniej raz na pięć lat w spółce należącej do indeksu WIG20, mWIG40 lub sWIG80
dokonywany jest, przez niezależnego audytora wybranego przy udziale komitetu audytu,
przegląd funkcji audytu wewnętrznego
Wyjaśnienie: Spółka nie należy do wymienionych indeksów.
4. Walne Zgromadzenie i relacje z akcjonariuszami
4.4. Przedstawicielom mediów umożliwia się obecność na walnych zgromadzeniach.
Wyjaśnienie: Spółka uznaje, że wykonywanie obowiązków informacyjnych, w tym publikacja
raportów bieżących i informacji na stronie internetowej, zapewnia akcjonariuszom
i interesariuszom dostęp do informacji o Walnych Zgromadzeniach.
4.6. W celu ułatwienia akcjonariuszom biorącym udział w walnym zgromadzeniu głosowania
nad uchwałami z należytym rozeznaniem, projekty uchwał walnego zgromadzenia dotyczące
spraw i rozstrzygnięć innych niż o charakterze porządkowym powinny zawierać uzasadnienie,
chyba że wynika ono z dokumentacji przedstawianej walnemu zgromadzeniu.
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
49 ________________________________________________________________________
W przypadku, gdy umieszczenie danej sprawy w porządku obrad walnego zgromadzenia
następuje na żądanie akcjonariusza lub akcjonariuszy, zarząd zwraca się o przedstawienie
uzasadnienia proponowanej uchwały, o ile nie zostało ono uprzednio przedstawione przez
akcjonariusza lub akcjonariuszy.
Wyjaśnienie: Spółka stosuje zasadę częściowo. W odniesieniu do projektów uchwał
przygotowywanych przez Spółkę uzasadnienia są przedstawiane, gdy wymaga tego charakter
sprawy albo przepisy prawa. Spółka nie ma natomiast możliwości zapewnienia, że uzasadnienie
będzie każdorazowo dołączane do projektów uchwał zgłaszanych przez akcjonariuszy, którzy
korzystają z uprawnień wynikających z KSH.
4.7. Rada nadzorcza opiniuje projekty uchwał wnoszone przez zarząd do porządku obrad
walnego zgromadzenia.
Wyjaśnienie: Spółka częściowo realizuje ww. zasadę. Statut i regulacje wewnętrzne Spółki nie
przewidują obowiązku opiniowania przez Radę Nadzorczą wszystkich projektów uchwał
wnoszonych przez Zarząd do porządku obrad walnego zgromadzenia. Rada Nadzorcza może
opiniować projekty uchwał w sprawach istotnych z punktu widzenia Spółki.
4.8. Projekty uchwał walnego zgromadzenia do spraw wprowadzonych do porządku obrad
walnego zgromadzenia powinny zostać zgłoszone przez akcjonariuszy najpóźniej na 3 dni przed
walnym zgromadzeniem.
Wyjaśnienie: Spółka stosuje zasadę częściowo, w zakresie zależnym od jej działań. Nie ma jednak
możliwości zapewnienia, że akcjonariusze nie będą korzystać z uprawnienia do zgłaszania
projektów uchwał w toku Walnego Zgromadzenia na podstawie KSH.
4.9. W przypadku, gdy przedmiotem obrad walnego zgromadzenia ma być powołanie
do rady nadzorczej lub powołanie rady nadzorczej nowej kadencji:
4.9.1. kandydatury na członków rady powinny zostać zgłoszone w terminie umożliwiającym
podjęcie przez akcjonariuszy obecnych na walnym zgromadzeniu decyzji z należytym
rozeznaniem, lecz nie później niż na 3 dni przed walnym zgromadzeniem; kandydatury,
wraz z kompletem materiałów ich dotyczących, powinny zostać niezwłocznie
opublikowane na stronie internetowej spółki.
Wyjaśnienie: Spółka stosuje zasadę częściowo. Nie ma możliwości zapewnienia, że kandydatury
do Rady Nadzorczej będą każdorazowo zgłaszane z zachowaniem terminu wskazanego
w zasadzie, w szczególności wobec uprawnień akcjonariuszy do zgłaszania kandydatur w toku
obrad Walnego Zgromadzenia.
4.13. Uchwała o nowej emisji akcji z wyłączeniem prawa poboru, która jednocześnie przyznaje
prawo pierwszeństwa objęcia akcji nowej emisji wybranym akcjonariuszom lub innym
podmiotom, może być podjęta, jeżeli spełnione są co najmniej poniższe przesłanki:
a) spółka ma racjonalną, uzasadnioną gospodarczo potrzebę pilnego pozyskania kapitału
lub emisja akcji związana jest z racjonalnymi, uzasadnionymi gospodarczo transakcjami,
m.in. takimi jak łączenie się z inną spółką lub jej przejęciem, lub też akcje mają zostać objęte
w ramach przyjętego przez spółkę programu motywacyjnego;
b) osoby, którym przysługiwać będzie prawo pierwszeństwa, zostaną wskazane według
obiektywnych kryteriów ogólnych;
c) cena objęcia akcji będzie pozostawać w racjonalnej relacji do bieżących notowań akcji
tej spółki lub zostanie ustalona w wyniku rynkowego procesu budowania księgi popytu.
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
50 ________________________________________________________________________
Wyjaśnienie: Spółka nie gwarantuje, że cena objęcia akcji w przypadku emisji z wyłączeniem
prawa poboru każdorazowo będzie pozostawać w relacji do bieżących notowań. Zarząd
przedstawia w takich przypadkach Walnemu Zgromadzeniu opinię uzasadniającą pozbawienie
prawa poboru oraz proponowaną cenę lub sposób jej ustalenia. W ramach Programu
Motywacyjnego cena emisyjna ma charakter preferencyjny, co wynika z jego celu
motywacyjnego.
5. Konflikt interesów i transakcje z podmiotami powiązanymi.
5.5. W przypadku, gdy transakcja spółki z podmiotem powiązanym wymaga zgody rady
nadzorczej, przed podjęciem uchwały w sprawie wyrażenia zgody rada ocenia czy istnieje
konieczność uprzedniego zasięgnięcia opinii podmiotu zewnętrznego, który przeprowadzi
wycenę transakcji oraz analizę jej skutków ekonomicznych.
Wyjaśnienie: Spółka nie stosuje zasady w pełnym zakresie. W ocenie Spółki obowiązujące
przepisy dotyczące transakcji z podmiotami powiązanymi, w szczególności art. 90h i nast. ustawy
o ofercie publicznej, w wystarczający sposób regulują tryb oceny i zatwierdzania takich
transakcji oraz ochronę interesów Spółki i akcjonariuszy mniejszościowych. Rada Nadzorcza
może jednocześnie korzystać z pomocy zewnętrznych ekspertów przed wyrażeniem zgody
na zawarcie transakcji.
6. Wynagrodzenia.
6.2. Programy motywacyjne powinny być tak skonstruowane, by między innymi uzależniały
poziom wynagrodzenia członków zarządu spółki i jej kluczowych menedżerów od rzeczywistej,
długoterminowej sytuacji spółki w zakresie wyników finansowych i niefinansowych
oraz długoterminowego wzrostu wartości dla akcjonariuszy i zrównoważonego rozwoju,
a także stabilności funkcjonowania spółki.
Wyjaśnienie: Spółka nie stosuje zasady w pełnym zakresie. Program Motywacyjny przewiduje
ustalanie przez Radę Nadzorczą celów finansowych i niefinansowych dla poszczególnych lat
jego obowiązywania. Z uwagi na zmienność otoczenia rynkowego oraz specyfikę działalności
Spółki cele te ustalane są corocznie w ramach programu trzyletniego, co ogranicza możliwość
pełnego powiązania wynagrodzenia z długoterminową sytuacją Spółki w sposób opisany
w zasadzie 6.2.
6.3. Jeżeli w spółce jednym z programów motywacyjnych jest program opcji menedżerskich,
wówczas realizacja programu opcji winna być uzależniona od spełnienia przez uprawnionych,
w przeciągu co najmniej 3 lat, z góry wyznaczonych, realnych i odpowiednich dla spółki celów
finansowych i niefinansowych oraz zrównoważonego rozwoju, a ustalona cena nabycia
przez uprawnionych akcji lub rozliczenia opcji nie może odbiegać od wartości akcji z okresu
uchwalania programu.
Wyjaśnienie: Spółka nie stosuje zasady w części dotyczącej ustalenia ceny nabycia akcji na
poziomie odpowiadającym wartości akcji z okresu uchwalania programu. Program
Motywacyjny przewiduje preferencyjną cenę emisyjną, co jest uzasadnione jego celem,
tj. związaniem ze Spółką i Grupą osób kluczowych dla jej funkcjonowania oraz motywowaniem
kadry kierowniczej.
Zakres w jakim Spółka incydentalnie odstąpiła od postanowień zbioru zasad ładu
korporacyjnego i wyjaśnienie przyczyn tego odstąpienia:
W okresie sprawozdawczym Spółka incydentalnie odstąpiła od stosowania zasady 4.11
DPSN2021 dotyczącej udziału członków rady nadzorczej w obradach walnego zgromadzenia.
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
51 ________________________________________________________________________
W Zwyczajnym Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy Caspar Asset Management S.A., które
odbyło się w dniu 24 czerwca 2025 r. nie uczestniczyli członkowie Rady Nadzorczej Spółki.
W okresie sprawozdawczym poza wskazanym wyżej przypadkiem Spółka nie odnotowała
innych incydentalnych odstępstw od postanowień DPSN 2021.
Opis głównych cech stosowanych w Spółce i Grupie kapitałowej systemów kontroli
wewnętrznej i zarządzania ryzykiem w odniesieniu do procesu sporządzania sprawozdań
finansowych.
W Spółce funkcjonuje system kontroli wewnętrznej i zarządzania ryzykiem w procesie
sporządzania sprawozdań finansowych (jednostkowych i skonsolidowanych), którego celem jest
zapewnienie rzetelności, kompletności i zgodności sprawozdań finansowych z obowiązującymi
przepisami.
System oparty jest w szczególności na:
• obowiązujących procedurach wewnętrznych i polityce rachunkowości,
• zasadach obiegu i weryfikacji dokumentów,
• odpowiednim podziale obowiązków i kontroli funkcjonalnej (w tym zasadzie dwuosobowej
autoryzacji),
• wykorzystaniu systemów informatycznych wspierających procesy księgowe i raportowe,
• zapewnieniu właściwego przepływu informacji pomiędzy jednostkami organizacyjnymi oraz
w ramach Grupy,
• współpracy z audytorem zewnętrznym oraz organami nadzorczymi Spółki.
System ten zapewnia w szczególności kompletność ujęcia danych finansowych, kontrolę
kosztów, ochronę informacji poufnych oraz możliwość bieżącej identyfikacji i korygowania
nieprawidłowości.
Za funkcjonowanie i skuteczność systemu kontroli wewnętrznej odpowiada Zarząd Spółki.
Nadzór nad procesem sprawozdawczości finansowej sprawują również Rada Nadzorcza oraz
Komitet Audytu, który monitoruje ten proces oraz rekomenduje wybór firmy audytorskiej.
Sprawozdania finansowe Spółki i Grupy podlegają okresowym badaniom i przeglądom przez
niezależną firmę audytorską. Dodatkowo Spółka korzysta z usług zewnętrznego podmiotu
w zakresie obsługi księgowej.
W ocenie Zarządu przyjęty system kontroli i zarządzania ryzykiem jest adekwatny do skali
i charakteru działalności Spółki oraz jej Grupy kapitałowej.
Wykaz akcjonariuszy posiadających bezpośrednio lub pośrednio znaczne pakiety akcji
wraz ze wskazaniem liczby posiadanych przez te podmioty akcji, ich procentowego udziału
w kapitale zakładowym, liczby głosów z nich wynikających i ich procentowego udziału
w ogólnej liczbie głosów na walnym zgromadzeniu.
Akcjonariusze posiadający bezpośrednio lub pośrednio co najmniej 5% ogólnej liczby głosów
zostali wskazani w pkt 2 niniejszego sprawozdania.
Wskazanie posiadaczy wszelkich papierów wartościowych, które dają specjalne uprawnienia
kontrolne, wraz z opisem tych uprawnień.
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
52 ________________________________________________________________________
Nie występują papiery wartościowe Caspar AM ani spółek z Grupy kapitałowej dające
specjalne uprawnienia kontrolne.
Wskazanie wszelkich ograniczeń odnośnie do wykonywania prawa głosu.
Nie istnieją ograniczenia dotyczące wykonywania prawa głosu.
Wskazanie wszelkich ograniczeń dotyczących przenoszenia prawa własności papierów
wartościowych Spółki i spółek z Grupy kapitałowej.
W 2024 roku został ustanowiony nowy Program Motywacyjny na lata 2025-2028. Spółka zawiera
z osobami uprawnionymi do udziału w tym programie umowy uczestnictwa. Umowy przewidują
zakaz zbywania akcji serii J przez okres 12 miesięcy od ich zapisania na rachunku papierów
wartościowych (lock-up).
Opis zasad dotyczących powoływania i odwoływania osób zarządzających oraz
ich uprawnień, w szczególności prawo do podjęcia decyzji o emisji lub wykupie akcji.
Członkowie Zarządu Spółki oraz spółek z Grupy kapitałowej są powoływani i odwoływani
zgodnie z przepisami Kodeksu spółek handlowych oraz postanowieniami statutów właściwych
spółek. Organem uprawnionym do ich powoływania i odwoływania jest Walne Zgromadzenie.
Szczegółowe zasady wyboru członków Zarządu oraz Rady Nadzorczej określa Regulamin
Walnego Zgromadzenia, dostępny na stronie internetowej Spółki. Akcjonariusze mają prawo
zgłaszania kandydatów przed Walnym Zgromadzeniem oraz w trakcie jego obrad, zgodnie
z obowiązującymi przepisami i regulacjami wewnętrznymi.
Członkowie Zarządu są powoływani spośród kandydatów spełniających wymogi przewidziane
przepisami prawa, w tym – w przypadku domu maklerskiego – odpowiednie wymogi
regulacyjne. W przypadku niektórych funkcji powołanie może wymagać zgody Komisji Nadzoru
Finansowego.
Zarząd nie posiada uprawnień do samodzielnego podejmowania decyzji o emisji akcji,
podwyższeniu lub obniżeniu kapitału zakładowego ani umorzeniu akcji – decyzje w tym zakresie
należą do Walnego Zgromadzenia.
Kapitał zakładowy spółek z Grupy może być podwyższany uchwałą Walnego Zgromadzenia,
natomiast umorzenie akcji odbywa się na zasadach określonych w przepisach KSH oraz
statutach spółek.
W spółkach z Grupy obowiązują zbliżone zasady powoływania Zarządu, jego kadencji
oraz reprezentacji, wynikające z przepisów prawa i postanowień statutów.
Opis zasad zmiany statutu.
Zmiana statutu Spółki wymaga uchwały Walnego Zgromadzenia oraz wpisu do rejestru.
Uchwały w tym zakresie zapadają większością określoną w KSH. Statut Spółki nie przewiduje
surowszych warunków.
Opis sposobu działania walnego zgromadzenia i jego zasadniczych uprawnień oraz praw
akcjonariuszy i sposobu ich wykonywania, w szczególności zasady wynikające z regulaminu
walnego zgromadzenia.
Walne Zgromadzenie Spółki działa na podstawie przepisów Kodeksu spółek handlowych,
Statutu Spółki oraz Regulaminu Walnego Zgromadzenia, którego aktualna treść jest dostępna
na stronie internetowej Spółki.
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
53 ________________________________________________________________________
Akcjonariusze wykonują swoje prawa osobiście lub przez pełnomocników, także przy
wykorzystaniu środków komunikacji elektronicznej, jeżeli przewidziano taką możliwość
w ogłoszeniu o zwołaniu Walnego Zgromadzenia.
Akcjonariuszom przysługują uprawnienia określone w przepisach KSH, w szczególności prawo
żądania zwołania Walnego Zgromadzenia, umieszczenia określonych spraw w porządku obrad
oraz zgłaszania projektów uchwał. Uchwały mogą być podejmowane wyłącznie w sprawach
objętych porządkiem obrad, z zastrzeżeniem przypadków przewidzianych przepisami prawa.
Do kompetencji Walnego Zgromadzenia należą w szczególności sprawy zastrzeżone
w przepisach prawa i Statucie Spółki, w tym: rozpatrzenie i zatwierdzenie sprawozdań
finansowych oraz sprawozdania z działalności, podział zysku lub pokrycie straty, udzielenie
absolutorium członkom organów, powoływanie i odwoływanie członków Zarządu i Rady
Nadzorczej, ustalanie zasad ich wynagradzania, zmiana Statutu, podwyższenie lub obniżenie
kapitału zakładowego, umorzenie akcji oraz podejmowanie decyzji w innych istotnych
sprawach dotyczących działalności Spółki.
Opis działania organów zarządzających, nadzorujących oraz ich komitetów wraz
ze wskazaniem składu osobowego tych organów i zmian, które zaszły w ciągu ostatniego roku
obrotowego.
Skład Zarządu Caspar AM na dzień podpisania niniejszego oświadczenia:
Pan Błażej Bogdziewicz - Wiceprezes Zarządu,
Pan Krzysztof Jeske - Wiceprezes Zarządu.
Skład Zarządu Spółki w okresie od 1 stycznia 2024 roku do 30 września 2025 roku prezentował się
następująco:
▪ Pani Hanna Kijanowska – do 4 stycznia 2024 roku Członek Zarządu, p.o. Prezesa Zarządu,
a od 5 stycznia 2024 roku – Członek Zarządu, Prezes Zarządu,
▪ Pan Błażej Bogdziewicz - Wiceprezes Zarządu,
▪ Pan Krzysztof Jeske - Wiceprezes Zarządu.
W dniu 19 września 2025 roku Pani Hanna Kijanowska złożyła rezygnację z pełnienia funkcji
Prezesa i Członka Zarządu Caspar Asset Management S.A. ze skutkiem na dzień 30 września 2025
roku.
Od 1 października 2025 roku Zarząd Spółki działa w składzie dwuosobowym.
Zarząd działa na podstawie przepisów Kodeksu spółek handlowych, Statutu Spółki oraz
Regulaminu Zarządu. Składa się z 2 do 5 członków, w tym Prezesa, powoływanych i
odwoływanych przez Walne Zgromadzenie na wspólną, 5-letnią kadencję.
Zarząd prowadzi sprawy Spółki i reprezentuje ją we wszystkich czynnościach niezastrzeżonych do
kompetencji innych organów. W przypadkach wymagających zgody Walnego Zgromadzenia
lub Rady Nadzorczej, Zarząd zobowiązany jest do jej uprzedniego uzyskania.
Do składania oświadczeń woli w imieniu Spółki wymagane jest współdziałanie dwóch członków
Zarządu albo jednego członka Zarządu łącznie z prokurentem.
Zarząd działa kolegialnie, podejmując decyzje w formie uchwał na posiedzeniach. Uchwały
zapadają bezwzględną większością głosów, przy czym w przypadku równości głosów decyduje
głos Prezesa Zarządu. Posiedzenia mogą odbywać się również przy wykorzystaniu środków
bezpośredniego porozumiewania się na odległość.
Członkowie Zarządu wykonują swoje obowiązki osobiście oraz uczestniczą w Walnych
Zgromadzeniach w zakresie umożliwiającym udzielanie odpowiedzi na pytania akcjonariuszy.
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
54 ________________________________________________________________________
Szczegółowy tryb działania Zarządu określa Regulamin Zarządu, którego treść jest dostępna
na stronie internetowej: https://www.caspar.com.pl/relacje-inwestorskie/lad-korporacyjny
Skład Rady Nadzorczej Spółki na dzień podpisania niniejszego oświadczenia był następujący:
▪ Pan Rafał Litwic – Przewodniczący Rady Nadzorczej,
▪ Pan Maciej Czapiewski – Wiceprzewodniczący Rady Nadzorczej,
▪ Pani Katarzyna Fabiś – Członek Rady Nadzorczej,
▪ Pan Piotr Kaźmierczak – Członek Rady Nadzorczej,
▪ Pan Rafał Płókarz – Członek Rady Nadzorczej,
▪ Pan Andrzej Tabor – Członek Rady Nadzorczej.
Skład Rady Nadzorczej Spółki w okresie od 1 stycznia 2024 roku do 21 lipca 2025 r. prezentował
się następująco:
▪ Pan Rafał Litwic – Przewodniczący Rady Nadzorczej,
▪ Pan Maciej Czapiewski – Wiceprzewodniczący Rady Nadzorczej,
▪ Pani Katarzyna Fabiś – Członek Rady Nadzorczej,
▪ Pan Leszek Kasperski - Członek Rady Nadzorczej,
▪ Pan Piotr Kaźmierczak – Członek Rady Nadzorczej,
▪ Pan Rafał Płókarz – Członek Rady Nadzorczej,
▪ Pan Andrzej Tabor – Członek Rady Nadzorczej.
W dniu 21 lipca 2025 roku Pan Leszek Kasperski złożył rezygnację z pełnienia funkcji członka Rady
Nadzorczej Caspar Asset Management S.A. ze skutkiem na dzień złożenia rezygnacji.
Od dnia 22 lipca 2025 r. do dnia podpisania niniejszego sprawozdania Rada Nadzorcza Spółki
działa w składzie sześcioosobowym.
Rada Nadzorcza sprawuje stały nadzór nad działalnością Spółki we wszystkich obszarach
jej funkcjonowania. Składa się z 5 do 7 członków powoływanych i odwoływanych przez Walne
Zgromadzenie na wspólną, czteroletnią kadencję. Walne Zgromadzenie ustala również liczbę
członków Rady oraz wysokość ich wynagrodzenia.
Rada Nadzorcza wybiera ze swojego grona Przewodniczącego i Wiceprzewodniczącego oraz
działa kolegialnie, z możliwością delegowania swoich członków do wykonywania określonych
czynności nadzorczych.
Posiedzenia Rady odbywają się w zależności od potrzeb, nie rzadziej niż raz na kwartał, także
przy wykorzystaniu środków bezpośredniego porozumiewania się na odległość. Uchwały mogą
być podejmowane również w trybie obiegowym.
Szczegółowe zasady działania Rady Nadzorczej określa Regulamin Rady Nadzorczej dostępny
na stronie internetowej Spółki.
Skład Komitetu Audytu na dzień podpisania niniejszego oświadczenia:
Pani Katarzyna Fabiś – Przewodnicząca Komitetu Audytu,
Pan Maciej Czapiewski – Wiceprzewodniczący Komitetu Audytu,
Pan Andrzej Tabor – Członek Komitetu Audytu.
W latach 2024-2025 nie nastąpiły zmiany w składzie Komitetu Audytu.
Komitet Audytu pełni funkcje kontrolno-doradcze wobec Rady Nadzorczej, wspierając
ją w wykonywaniu nadzoru w obszarze sprawozdawczości finansowej, rewizji finansowej,
systemów kontroli wewnętrznej, audytu wewnętrznego oraz zarządzania ryzykiem.
Komitet przedstawia Radzie Nadzorczej wnioski, rekomendacje i opinie w zakresie swojej
działalności. W jego skład wchodzi co najmniej trzech członków powoływanych przez Radę
Nadzorczą spośród jej członków.
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
55 ________________________________________________________________________
Komitet działa kolegialnie, podejmując uchwały bezwzględną większością głosów,
przy obecności co najmniej połowy jego składu. Posiedzenia odbywają się w zależności
od potrzeb, nie rzadziej niż raz na kwartał.
Szczegółowe zasady funkcjonowania Komitetu określa jego regulamin dostępny na stronie
internetowej Spółki.
Członkowie Komitetu Audytu spełniający ustawowe kryteria niezależności:
Pani Katarzyna Fabiś oraz Pan Andrzej Tabor spełniają kryteria niezależności określone w art. 129
ust. 3 i 5 Ustawy z dnia 11 maja 2017 r. o biegłych rewidentach, firmach audytorskich
oraz nadzorze publicznym (tj. Dz.U. z 2023 r. poz. 1015 z późn. zm.) (dalej: „Ustawa o Biegłych
Rewidentach”).
Pani Katarzyna Fabiś oraz Pan Andrzej Tabor złożyli stosowne oświadczenia w zakresie spełniania
kryterium niezależności. Jednocześnie, Spółka nie zidentyfikowała żadnych okoliczności, które
powodowałyby brak lub utratę przez ww. osoby przymiotu niezależności.
Stąd, dwie spośród trzech osób wchodzących w skład Komitetu Audytu (większość członków)
jest niezależna, w tym Przewodnicząca Komitetu Audytu.
Członkowie Komitetu Audytu posiadający wiedzę i umiejętności w zakresie rachunkowości
lub badania sprawozdań finansowych, ze wskazaniem sposobu ich nabycia.
Pani Katarzyna Fabiś
Pani Katarzyna Fabiś posiada wykształcenie wyższe. Ukończyła Uniwersytet Ekonomiczny
w Poznaniu w roku 2000. Od roku 2012 posiada uprawnienia biegłego rewidenta. W roku 2003
uzyskała kwalifikacje Association of Chartered Certified Accountants (ACCA).
Pan Maciej Czapiewski
Pan Maciej Czapiewski posiada wykształcenie wyższe. W roku 2000 ukończył zarządzanie
i marketing na Akademii Ekonomicznej w Poznaniu, uzyskując tytuł magistra. Ponadto w roku
2005 uzyskał tytuł magistra na kierunku prawo na Uniwersytecie im. Adama Mickiewicza
w Poznaniu. Pan Maciej Czapiewski posiada uprawnienia biegłego rewidenta.
Członkowie Komitetu Audytu posiadający wiedzę i umiejętności z zakresu branży, w której działa
emitent, ze wskazaniem sposobu ich nabycia.
Pani Katarzyna Fabiś
Posiada wieloletnie doświadczenie w obszarze rachunkowości, audytu i finansów, zdobyte m.in.
w BZ WBK AIB Asset Management, Grant Thornton oraz 4 Audyt. Pełniła funkcje kierownicze,
w tym dyrektora audytu oraz kontrolera finansowego. Od 2017 r. związana z John Deere Bank
S.A. Oddział w Polsce. Członek Rady Nadzorczej od 10 marca 2022 r., Przewodnicząca Komitetu
Audytu od 15 marca 2022 r.
Pan Maciej Czapiewski
Biegły rewident z wieloletnim doświadczeniem w audycie (Grant Thornton / HLB). Prezes zarządu
firmy audytorskiej, wykładowca akademicki (WSB, SGH). Posiada doświadczenie w radach
nadzorczych spółek publicznych (m.in. PKO BP, Comarch). Członek Rady Nadzorczej od 2009 r.,
Wiceprzewodniczący Komitetu Audytu od 15 marca 2022 r.
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
56 ________________________________________________________________________
Pan Andrzej Tabor
Posiada doświadczenie w sektorze finansowym i rynkach kapitałowych (m.in. TFI Korona, Cargill,
Bank Handlowy, Erste Securities). Pełnił funkcje zarządcze, w tym członka zarządu i prezesa
spółek. Członek Rady Nadzorczej od 10 marca 2022 r., członek Komitetu Audytu od 15 marca
2022 r.
Czy na rzecz Spółki/Grupy były świadczone przez firmę audytorską badającą jej sprawozdanie
finansowe dozwolone usługi niebędące badaniem i czy w związku z tym dokonano oceny
niezależności tej firmy audytorskiej oraz wyrażano zgodę na świadczenie tych usług.
W 2025 roku na rzecz Spółki firma audytorska 4AUDYT Sp. z o.o. z siedzibą w Poznaniu świadczyła
dozwolone usługi niebędące badaniem sprawozdań finansowych, obejmujące:
– wydanie opinii biegłego rewidenta w zakresie zgodności rocznego skonsolidowanego
sprawozdania finansowego Grupy kapitałowej za okres od 1 stycznia 2024 r. do 31 grudnia 2024
r. z wymogami Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) 2019/815 (Rozporządzenie ESEF),
w tym w zakresie oznakowania oraz spełnienia wymogów technicznych jednolitego
elektronicznego formatu raportowania;
– ocenę Sprawozdania Rady Nadzorczej o wynagrodzeniach Członków Zarządu i Rady
Nadzorczej za 2024 rok.
Nadto, 4AUDYT Sp. z o.o. świadczyła na rzecz spółki zależnej tj. Caspar TFI usługę atestacyjną
dotyczącą wydania oświadczenia na podstawie art. 48 ust. 2g Ustawy z dnia 27 maja 2004 r.
o funduszach inwestycyjnych i zarządzaniu alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi, czy
system zarządzania ryzykiem w towarzystwie jest adekwatny do rozmiarów i rodzaju
prowadzonej działalności, zgodny z przepisami prawa, czy obejmuje cały zakres działalności
towarzystwa oraz czy przyjęte metody pomiaru i monitorowania ryzyka, wyznaczania całkowitej
ekspozycji albo ekspozycji AFI oraz system limitów wewnętrznych przyjęte dla każdego
zarządzanego przez towarzystwo funduszu inwestycyjnego są prawidłowe oraz zgodne
z profilem ryzyka inwestycyjnego i polityką inwestycyjną danego funduszu.
Komitet Audytu dokonał oceny niezależności firmy audytorskiej oraz wyraził zgodę
na świadczenie powyższych usług niebędących badaniem. Spółka oraz odpowiednio spółki
z Grupy zawarły z firmą audytorską stosowne umowy obejmujące wskazany zakres usług.
Główne założenia polityki wyboru firmy audytorskiej do przeprowadzania badania oraz polityki
świadczenia przez firmę audytorską przeprowadzającą badanie, przez podmioty powiązane
z tą firmą audytorską oraz przez członka sieci firmy audytorskiej dozwolonych usług niebędących
badaniem.
W Spółce obowiązuje polityka wyboru firmy audytorskiej oraz polityka świadczenia przez firmę
audytorską i podmioty z nią powiązane dozwolonych usług niebędących badaniem (dalej:
„Polityka wyboru firmy audytorskiej”).
Zgodnie z przyjętą polityką organem uprawnionym do wyboru firmy audytorskiej
do przeprowadzania przeglądu śródrocznych oraz badania rocznych jednostkowych
i skonsolidowanych sprawozdań finansowych jest Rada Nadzorcza Spółki, działająca
na podstawie rekomendacji Komitetu Audytu.
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
57 ________________________________________________________________________
Proces wyboru firmy audytorskiej obejmuje przeprowadzenie postępowania ofertowego
z udziałem co najmniej kilku firm audytorskich, analizę otrzymanych ofert oraz przedstawienie
rekomendacji Komitetu Audytu Radzie Nadzorczej, która dokonuje ostatecznego wyboru,
uwzględniając obowiązujące przepisy prawa oraz wewnętrzne regulacje Spółki.
Komitet Audytu sprawuje nadzór nad procesem wyboru firmy audytorskiej, a także monitoruje
przebieg badania sprawozdań finansowych oraz niezależność firmy audytorskiej. Do jego zadań
należy w szczególności ocena niezależności firmy audytorskiej oraz kontrola świadczenia przez
nią usług niebędących badaniem.
Przed powierzeniem firmie audytorskiej świadczenia usług innych niż ustawowe badanie,
Komitet Audytu dokonuje oceny zagrożeń dla niezależności oraz stosowanych zabezpieczeń,
zgodnie z przepisami ustawy o biegłych rewidentach. Wyniki tej oceny są przekazywane Radzie
Nadzorczej oraz Zarządowi Spółki.
Czy rekomendacja dotycząca wyboru firmy audytorskiej do przeprowadzenia badania
spełniała obowiązujące warunki oraz czy rekomendacja ta została sporządzona w następstwie
zorganizowanej przez emitenta procedury wyboru spełniającej obowiązujące kryteria.
Rada Nadzorcza Caspar Asset Management S.A., działając na podstawie Statutu Spółki,
uchwałą nr 7 z dnia 22 maja 2025 r. dokonała wyboru 4AUDYT Sp. z o.o. z siedzibą w Poznaniu
jako firmy audytorskiej do przeprowadzenia badania rocznego jednostkowego sprawozdania
finansowego Spółki oraz skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy kapitałowej
za lata 2025–2026.
Przy dokonywaniu wyboru Rada Nadzorcza uwzględniła rekomendację Komitetu Audytu
z dnia 22 maja 2025 r.
Wybór został dokonany zgodnie z obowiązującymi przepisami prawa oraz przyjętą w Spółce
polityką wyboru firmy audytorskiej.
Liczba odbytych posiedzeń Komitetu Audytu
Komitet Audytu w 2025 roku odbył 5 posiedzeń, w dniach: 20 lutego 2025 r., 27 marca 2025 r.,
22 maja 2025 r., 15 września 2025 r. oraz 18 grudnia 2025 r.
Ponadto Komitet Audytu podejmował uchwały w trybie pisemnym pomiędzy posiedzeniami
oraz pozostawał w bieżącym kontakcie z firmą audytorską, osobą odpowiedzialną
za prowadzenie ksiąg rachunkowych, Zarządem Spółki oraz jednostkami kontrolnymi w Spółce,
tj. Inspektorem Nadzoru, Audytorem Wewnętrznym oraz Inspektorem ds. ryzyka.
W ramach wykonywania swoich obowiązków Komitet Audytu kierował zalecenia, zwracał
się o przekazanie informacji finansowych, uzyskiwał niezbędne wyjaśnienia od członków
Zarządu, pracowników Spółki oraz biegłych rewidentów, a także analizował informacje
finansowe, w tym w szczególności sprawozdania finansowe.
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZA OKRES OD DNIA 1 STYCZNIA 2024 ROKU DO DNIA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
58 ________________________________________________________________________
12. Oświadczenie Zarządu
Zarząd oświadcza, co następuje:
1. Wedle najlepszej wiedzy członków Zarządu roczne jednostkowe sprawozdanie
finansowe Spółki i dane porównywalne zostały sporządzone zgodnie z obowiązującymi
zasadami rachunkowości oraz odzwierciedlają w sposób prawdziwy, rzetelny i jasny
sytuację majątkową i finansową Emitenta oraz jego wynik finansowy;
2. Wedle najlepszej wiedzy członków Zarządu roczne skonsolidowane sprawozdanie
finansowe i dane porównywalne zostały sporządzone zgodnie z obowiązującymi
zasadami rachunkowości oraz odzwierciedlają w sposób prawdziwy, rzetelny i jasny
sytuację majątkową i finansową Grupy kapitałowej Emitenta oraz jej wynik finansowy;
3. Roczne sprawozdanie z działalności Emitenta i Grupy kapitałowej Emitenta zawiera
prawdziwy obraz rozwoju i osiągnięć oraz sytuacji Emitenta oraz Grupy kapitałowej,
w tym opis podstawowych zagrożeń i ryzyk.
Błażej Bogdziewicz Krzysztof Jeske
Wiceprezes Zarządu Wiceprezes Zarządu