pgfjsf-2026-04-30-1-pl.xhtml

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za rok 2025

1

JEDNOSTKOWE ROCZNE SPRAWOZDANIE

FINANSOWE WG. MSSF

PGF POLSKA GRUPA FOTOWOLTAICZNA

SPÓŁKA AKCYJNA

obejmujące okres

od 01.01.2025 r. do 31.12.2025 r.

Warszawa, kwiecień 2026

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za rok 2025

2

SPIS TREŚCI

SPRAWOZDANIE Z SYTUACJI FINASOWEJ PGF S.A. NA DZIEŃ 31.12.2025R. ........... 3

SPRAWOZDANIE Z SYTUACJI FINANSOWEJ PGF S.A. NA DZIEŃ 31.12.2025R. ........ 4

SPRAWOZDANIE Z CAŁKOWITYCH DOCHODÓW PGF S.A. ZA OKRES OD

01.01.2025 DO 31.12.2025 R. ................................................................................................... 5

SPRAWOZDANIE Z PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH ......................................................... 7

DODATKOWE INFORMACJE I OBJAŚNIENIA DO ROCZNEGO SPRAWOZDANIA

FINANSOWEGO ....................................................................................................................... 8

I. Informacje ogólne .............................................................................................................. 8

II. Istotne zasady rachunkowości ......................................................................................... 11

III. Noty objaśniające do bilansu .......................................................................................... 19

IV. Noty objaśniające do sprawozdania z całkowitych dochodów ..................................... 35

V. Dodatkowa informacja i objaśnienia do sprawozdania z przepływów pieniężnych ...... 39

VI. Zobowiązania warunkowe ............................................................................................ 41

VII. Objaśnienia dotyczące zawartych przez jednostkę umów transakcji istotnych oraz

objaśnienie niektórych zagadnień osobowych ..................................................................... 41

VIII. Objaśnienia niektórych szczególnych zdarzeń ............................................................ 42

IX. Transakcje z jednostkami powiązanymi ........................................................................ 42

Zysk na akcje, zarządzanie kapitałem, ocena ryzyka ........................................................... 43

XI. Zdarzenia po zakończeniu okresu sprawozdawczego .................................................... 47

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za rok 2025

3

SPRAWOZDANIE Z SYTUACJI FINASOWEJ PGF S.A. NA DZIEŃ 31.12.2025R.

w tys. zł.

Noty 31.12.2025

31.12.2024

Dane

przekształcone

31.12.2024

Aktywa trwałe 85 804

76 030

63 552

1. Wartości niematerialne i prawne 1a 0

0

2. Rzeczowe aktywa trwałe 1 4

6

3. Długoterminowe aktywa finansowe

wyceniane w wartości godziwej przez wynik

finansowy

2 73 556

70 011

54 903

4. Aktywa z tytułu odroczonego podatku

dochodowego

3 12 244

6 013

8 643

Aktywa obrotowe 374

2 414

2 128

1. Zapasy -

-

2. Należności krótkoterminowe 5 20

310

2.1. Należności handlowe i pozostałe 20

310

2.2. Należności z tyt. sprzedaży aktywów

finansowych

-

3. Inwestycje krótkoterminowe 305

1 944

1 658

3.1. Krótkoterminowe aktywa finansowe

wyceniane w wartości godziwej przez wynik

finansowy

2 305

1 944

1 658

3.2 Udzielone pożyczki -

-

3.3 Środki pieniężne i ich ekwiwalenty 0

0

4. Krótkoterminowe rozliczenia

międzyokresowe

4 49

160

A k t y w a r a z e m 86 178

78 444

65 680

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za rok 2025

4

SPRAWOZDANIE Z SYTUACJI FINANSOWEJ PGF S.A. NA DZIEŃ 31.12.2025R.

w tys. zł.

Noty 31.12.2025

31.12.2024

Dane

przekształcone

31.12.2024

Kapitał własny 66 755

66 128

53 659

1. Kapitał zakładowy 6 100 498

100 498

2. Kapitał z emisji akcji powyżej ich wartości

nominalnej

12 758

3. Kapitał rezerwowy niezarejestrowane

podwyższenie kapitału

-

4. Zyski zatrzymane z lat ubiegłych -59 597

7 787

-22 269

4. Zysk (strata) netto 13 096

-54 915

-37 328

Zobowiązania długoterminowe 9 13 796

6 435

6 140

1. Pożyczki -

-

2. Rezerwa z tytułu odroczonego podatku

dochodowego

7 13 710

6 013

5 718

3. Zobowiązania publiczno- prawne 86

422

4. Pozostałe rezerwy 1

0

Zobowiązania krótkoterminowe 10 5 627

5 881

1. Pożyczki 303

320

2. Zobowiązania publicznoprawne 3 858

3 510

3. Zobowiązania handlowe i pozostałe 1 077

1 634

4. Pozostałe rezerwy 8 389

417

P a s y w a r a z e m 86 178

78 444

65 680

Wartość księgowa 66 755

66 128

53 659

Liczba akcji (w szt.) 100 498 437

100 498 437

Wartość księgowa na jedną akcję (w zł) 0,66

0,66

0,53

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za rok 2025

5

SPRAWOZDANIE Z CAŁKOWITYCH DOCHODÓW PGF S.A. ZA OKRES OD 01.01.2025

DO 31.12.2025 R.

WYBRANE POZYCJE

nota

Od

01.01.2025

r.

do

31.12.2025r.

Od

01.01.2024

r.

do

31.12.2024r.

Dane

przekształcone

od

01.01.2024r.

do

31.12.202

4

r.

Działalność kontynuowana

Wynik ze zbycia i przeszacowania aktywów

finansowych wycenianych w wartości godziwej

przez wynik finansowy

19 000

-

-40 845

Zysk/ Strata brutto na sprzedaży

-

Koszty ogólnego zarządu 11 -636

-620

Pozostałe przychody operacyjne 12 14

70

Pozostałe koszty operacyjne 13 -551

-857

Zysk/ Strata na działalności operacyjnej

17 827

-

1 407

-

4

2 252

Przychody finansowe 14 395

193

Koszty finansowe 15 -735

-63 509

-951

Zysk / Strata przed opodatkowaniem

1

7 487

-

64 723

-

4

3 010

Podatek dochodowy- bieżący

-

Podatek dochodowy- odroczony 16 - 4 391

9 808

5 682

Zysk / Strata netto z działalności

kontynuowanej

13 096

-54 915

-37 328

Działalność zaniechana

Zysk / Strata netto z działalności zaniechanej

-

Zysk / Strata netto

1

3 096

-

54 915

-

3

7 328

Inne całkowite dochody

Niepodlegające przeklasyfikowaniu do zysków i strat

-

Podlegające przeklasyfikowaniu do zysków i strat

-

Inne całkowite dochody netto

-

Całkowite dochody ogółem

1

3 096

-

54 915

-

3

7 328

Zysk/Strata na jedną akcję (w zł./na jedną

akcję)

0,13

-0,55

-0,37

Z działalności kontynuowanej:

Zwykły

0,13

-0,55

-0,37

rozwodniony

0,09

-0,55

-0,37

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za 2025 rok

6

Kapitał

podstawowy

Nadwyżka

ze

sprzedaży

akcji

Kapitał

rezerwowy z

przeszacowania

rzeczowych

aktywów

trwałych

Kapitał

rezerwowy z

przeszacowania

inwestycji

Kapitał rezerwowy

opłacone

niezarejestrowane

podwyższenie

kapitału podstaw.

Zyski

zatrzymane

Razem

Dane ujęte w sprawozdaniu finansowym sporządzonym na dzień 31.12.2024r.

Stan na 01 stycznia 2024r.

100 498

12 758

0

-

7 787

121 043

Strata netto za okres

sprawozdawczy

-

-54 915

Pozostałe całkowite dochody

za okres sprawozdawczy -

-

Stan na 31 grudnia 2024r.

100 498

12 758

0

-

47 128

66 128

Dane przekształcone za rok 2024

Stan na 01 stycznia 2024r.

100 498

12 758

0

-

7 787

121 043

Strata netto za okres

sprawozdawczy -

-

-37 328

Przekształcenie wyników lat

ubiegłych w związku ze

zmianą zasad liczenia wartości

godziwej inwestycji w akcje -

-

-30 056

Pozostałe całkowite dochody

za okres sprawozdawczy -

-

Stan na 31 grudnia 2024r.

100 498

12 758

0

-

5

9 597

5

3 659

Stan na 01 stycznia 2025r.

100 498

12 758

0

-

5

9 597

5

3 659

Zysk netto za okres

sprawozdawczy

-

13 096

Pozostałe całkowite dochody

za okres sprawozdawczy -

-

Stan na 31 grudnia 2025

r.

100 498

12 758

0

-

46 501

66 755

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za 2025 rok

7

SPRAWOZDANIE Z PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH

w tys. zł.

31.12.2025

31.12.2024

Dane

przekształcone

31.12.2024

I. Zysk (strata) brutto przed opodatkowaniem 17 487

-64 723

-43 010

II. Korekty razem -17 487

64 719

43 006

1. Amortyzacja 1

1

2. Zysk (Strata) na inwestycjach -17 124

62 750

41 037

3. Odsetki i udziały w zyskach (dywidendy) -151

-114

4. Zmiana stanu rezerw -27

411

5. Zmiana stanu zapasów -

-

6. Zmiana stanu należności 290

4 037

7. Zmiana stanu zobowiązań, z wyjątkiem pożyczek i

kredytów

-588

-2 338

8. Zmiana stanu rozliczeń międzyokresowych 112

-28

9. Zapłacony /zwrócony podatek dochodowy -

-

9. Inne korekty -

-

III. Przepływy pieniężne netto z działalności

operacyjnej

0

-4

B. Przepływy środków pieniężnych z działalności inwestycyjnej

1. Wpływy ze sprzedaży rzeczowych aktywów

trwałych

-

2. Inne wpływy inwestycyjne -

91

3. Wpływy ze sprzedaży aktywów finansowych -

-

4. Wpływy z tytułu odsetek od pożyczek -

-

5. Nabycie wartości niematerialnych i prawnych oraz

rzeczowych aktywów trwałych

-

-3

6. Nabycie aktywów finansowych -

-

7. Inne wydatki inwestycyjne -

-

IV. Przepływy pieniężne netto z działalności

inwestycyjnej

-

88

C. Przepływy środków pieniężnych z działalności finansowej

1. Wpływ netto z emisji akcji -

-

2. Wpływy dotyczące pożyczek -

-

3. Inne wpływy -

-

4. Spłata pożyczek -

-

5. Wykup dłużnych papierów wartościowych -

-

6. Spłata zobowiązań z tytułu leasingu finansowego -

-

7. Odsetki zapłacone -

-85

V. Przepływy pieniężne netto z działalności

finansowej

-

-85

D. Przepływy pieniężne netto 0

-1

Środki pieniężne i ich ekwiwalenty na początek

okresu

0

1

Środki pieniężne i ich ekwiwalenty na koniec okresu 0

0

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za rok 2025

8

DODATKOWE INFORMACJE I OBJAŚNIENIA DO ROCZNEGO SPRAWOZDANIA

FINANSOWEGO

Dodatkowe informacje i objaśnienia do sprawozdania finansowego PGF Polska Grupa Fotowoltaiczna

S.A. za okres od 01.01.2025 r. do 31.12.2025 r sporządzonego wg MSR/ MSSF (UE).

I. Informacje ogólne

1. PGF POLSKA GRUPA FOTOWOLTAICZNA SPÓŁKA AKCYJNA (dawniej: ZASTAL S.A.) z

siedzibą w Warszawie przy ul. Chłodnej 51.

2. Podstawowy przedmiot działalności Spółki to działalność trustów, funduszów i podobnych

instytucji finansowych.

Spółka w swojej działalności skupia się na długoterminowym budowaniu wartości

posiadanych aktywów finansowych, w skład których wchodzą podmioty z branży

militarnej i produkcji metalowej..

3. Spółka zarejestrowana jest w Krajowym Rejestrze Sądowym w Zielonej Górze

ul. Kożuchowska 8 ,VIII Wydział Gospodarczy KRS pod numerem KRS-0000067681.

4. REGON Spółki 006104350, NIP 929-009-38-06, adres strony internetowej www.pgfgroup.pl

5. Sprawozdanie finansowe obejmuje okres od 01.01.2025 do 31.12.2025 roku, a porównywalne

dane finansowe od 01.01.2024 do 31.12.2024 roku.

6. Przyjęty w Spółce rok obrotowy i podatkowy pokrywa się z rokiem kalendarzowym i trwa

12 kolejnych pełnych miesięcy kalendarzowych.

7. Roczne sprawozdanie Spółki za rok 2025 obejmuje wszystkie informacje oraz ujawnienia

wymagane w rocznym sprawozdaniu finansowym sporządzonym zgodnie z

Międzynarodowymi Standardami Sprawozdawczości Finansowej.

8. Sprawozdanie finansowe sporządzono przy założeniu kontynuowania działalności

gospodarczej przez Spółkę przez co najmniej 12 kolejnych miesięcy i dłużej.

Zarząd Spółki wskazywał i nadal wskazuje na występowanie dużego ryzyka wahania wyniku

finansowego netto za poszczególne okresy sprawozdawcze. Jest to związane z przyjętymi

zasadami wyceny posiadanych aktywów finansowych tj. akcji. Okresy koniunktury

gospodarczej, jednocześnie wzrostu rynków kapitałowych będą odznaczały się znaczącymi

wzrostami posiadanego majątku, a okresy dekoniunktury znacznymi ich spadkami. Dlatego

zdaniem Zarządu celowe wydaje się analizowanie wyników finansowych podmiotów będących

w portfelu inwestycyjnym Spółki. Jednocześnie Zarząd Spółki zaznacza, że istotną

niepewnością mogącą wpływać na przyjęte założenie o kontynuacji działalności jest niski stan

środków pieniężnych na rachunku bankowym na dzień 31.12.2025 roku oraz ujemne

przepływy z działalności operacyjnej.

9. Spółka nie sporządza skonsolidowanego sprawozdania finansowego za rok obrotowy 2025,

zgodnie z uchwałą Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy z dnia 28 stycznia

2025 roku w sprawie wyrażenia zgody na zmianę polityki rachunkowości Spółki oraz

kwalifikacji PGF SA jako jednostki inwestycyjnej w rozumieniu zapisów MSSF 10.

Spółka wszystkie inwestycje w aktywa finansowe wycenia w wartości godziwej przez wynik.

Posiadane udziały w jednostkach zależnych są co do zasady wyceniane w wartości godziwej zgodnej

z notowaniami rynkowymi (z wyjątkiem inwestycji, dla których w ocenie Spółki wartość notowań nie

jest właściwym miernikiem wartości godziwej). Dla posiadanych akcji spółek zależnych notowanych na

rynku New Connect, które nie są dopuszczone do obrotu Spółka nalicza dyskonto z tytułu braku

płynności. Pożyczki udzielone podmiotom niepowiązanym są dodatkowo pomniejszane o oczekiwane

straty kredytowe z tytułu ryzyka związanego z możliwym brakiem spłaty pożyczek.

Udzielone pożyczki akcji są wyceniane w wartości godziwej akcji notowanych na rynku New Connect,

które zostały pożyczone przez Spółkę. Tak naliczona wycena jest skorygowana o dyskonto z tytułu

braku płynności, jeśli pożyczone akcje nie są dopuszczone do obrotu. Ponadto tak ustaloną wycenę

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za rok 2025

9

powiększa naliczony memoriałowo umowny % tej wartości stanowiący zgodnie z umową odsetki od

pożyczki. Pożyczki są pomniejszane o oczekiwane straty kredytowe z tytułu ryzyka związanego z

możliwym brakiem spłaty pożyczek

ktywa finansowe z poziomu 3, tj. udziały dla których nie istnienie aktywny rynek. Co do zasady

przyjęto, iż udziały będą utrzymywane w cenie nabycia a wyceny dokonywane metodą dochodową

będą wykorzystywane do potwierdzenia ich wartości na dzień bilansowy bądź określenia wielkości

odpisu wartości udziałów w przypadku wyceny poniżej ceny zakupu.

10. Niniejsze roczne sprawozdanie Spółki zostało przez Zarząd zatwierdzone do publikacji w dniu

30.04.2026 roku.

Skład organów Spółki:

W okresie objętym sprawozdaniem tj. od 01.01.2025 r. do 31.12.2025 r. spółką kierował:

 Pan Wiktor Niedziela, który pełnił funkcję Wiceprezesa Zarządu Spółki do dnia 3 października

2025r.

 Pan Szymon Klimaszyk sprawujący funkcję Prezesa Zarządu Spółki od dnia 6 października

2025 roku.

W roku 2025 Rada Nadzorcza Spółki pracowała w składzie:

 Błażej Wasielewski - Przewodniczący Rady Nadzorczej,

 Piotr Stożek – Zastępca Przewodniczącego Rady Nadzorczej, Pan Piotr Stożek złożył

rezygnację z dalszych prac w Radzie Nadzorczej ze skutkiem na dzień 31 grudnia 2025r.,

 Sławomir Jakszuk – Członek Rady Nadzorczej,

 Safian Al Souse – Członek Rady Nadzorczej, odwołany ze składu Rady Nadzorczej na

Nadzwyczajnym Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy w dniu 28 stycznia 2025r.,

 Jacek Malinowski – Członek Rady, powołany do składu Rady Nadzorczej na Nadzwyczajnym

Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy w dniu 28 stycznia 2025r.,

 Maciej Szostek - Członek Rady Nadzorczej.

Na dzień 31 grudnia 2025r w skład Komitetu Audytu wchodzili:

 Błażej Wasielewski – Przewodniczący Komitetu Audytu,

 Maciej Szostek – Członek Komitetu Audytu,

 Jacek Malinowski – Członek Komitetu Audytu od dnia 28 stycznia 2025r.

W dniu 27 lutego 2026 roku Rada Nadzorcza PGF S.A. w związku ze złożoną rezygnacją przez pana

Piotra Stożka, działając w oparciu o postanowienia pkt 13a Statutu Spółki podjęła uchwałę nr 1 w

sprawie powołania (kooptacji) do składu Rady Nadzorczej Spółki z dniem 27 lutego 2026 roku Pana

Rafała Barana.

Oświadczenie o zgodności.

Zarząd PGF SA oświadcza, że niniejsze sprawozdanie finansowe zostało sporządzone zgodnie z

wymogami Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości Finansowej przyjętymi do stosowania

w Unii Europejskiej przez Komisję UE i odzwierciedla w sposób prawdziwy, rzetelny i jasny sytuację

majątkową i finansową spółki na dzień 31 grudnia 2025 roku, dane porównawcze na 31 grudnia 2024

roku oraz wyniki finansowe i przepływy za okres od 1 stycznia 2025 roku do 31 grudnia 2025 roku i

dane porównawcze za okres od 1 stycznia 2024 roku do 31 grudnia 2024 roku. Sprawozdanie

Zarządu z działalności zawiera prawdziwy obraz sytuacji Spółki, w tym opis podstawowych rodzajów

ryzyka i zagrożeń.

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za rok 2025

10

Spełnienie kryteriów dla jednostki inwestycyjnej przez PGF SA.

Na podstawie regulacji określonych ramami Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości

Finansowej (w skrócie MSSF), PGF Polska Grupa Fotowoltaiczna SA dokonała oceny w zakresie

spełniania przez nią kryteriów – cech jednostki inwestycyjnej. Oznacza to, że w odniesieniu do

zapisów zawartych w Międzynarodowych Standardach Rachunkowości Finansowej nr 10, paragraf 27

(w skrócie MSSF 10 § 27) w podpunktach od a do c, że:

ad a) Spółka uzyskała znaczące środki finansowe od jednego lub większej liczby inwestorów, które

w przeszłości stały się zasadniczą podstawą jej funkcjonowania, jako spółki akcyjnej

w celu świadczenia usług w zakresie zarządzania inwestycjami;

ad b) przedmiotem działalności Spółki jest inwestowanie środków finansowych jedynie w celu

uzyskania dochodów pochodzących ze wzrostu wartości inwestycji, z przychodów

inwestycyjnych lub/i z obu tych źródeł;

ad c) Spółka dokonuje wyceny i oceny wyników działalności w odniesieniu do zasadnicze wszystkich

swoich inwestycji według wartości godziwej.

Wartość godziwa jest kwotą, za jaką na warunkach rynkowych dany składnik aktywów mógłby zostać

wymieniony między zainteresowanymi i dobrze poinformowanymi stronami transakcji. Istnienie

publikowanych kwotowań ceny na aktywnym rynku jest najlepszym dowodem wartości godziwej

i jeśli są taki kwotowania, to wykorzystuje się je do wyceny składników finansowych lub zobowiązania

finansowego.

Spółka będąc jednostką inwestycyjną nie planuje swoich inwestycji bezterminowo. Spółka jest

nieustanie otwarta na cały katalog możliwości przewidzianych prawem ścieżek wyjścia

ze spółek - inwestycji, którymi są zarówno transakcje na wtórnym niepublicznym, jak i publicznym

rynku kapitałowym. W ocenie zarządu, aktualna sytuacja na rynku, przynajmniej na razie,

uniemożliwia sporządzenie w miarę precyzyjnego, a tym samym wiarygodnego harmonogramu

realizacji poszczególnych etapów rozwoju inwestycji, w tym również w odniesieniu do kwestii i

sposobów finalnego wychodzenia z przeprowadzanych inwestycji.

W oparciu o definicję jednostki inwestycyjnej wynikającą z treści § 27 MSSF 10, Spółka rozpatrzyła

swój status jednostki inwestycyjnej wyszczególniony w paragrafach: od 585O do 585W,

a wpisujących się podpunkty od a do d, co oznacza, że:

ad a) Spółka posiada więcej niż jedną jednostkę inwestycyjną;

ad b) Spółka posiada więcej niż jednego inwestora;

ad c) Spółka posiada inwestorów, którzy (też w rozumieniu MSR 24) nie są podmiotami powiązanymi

z jednostką inwestycyjną;

ad d) Spółka posiada udziały własnościowe w formie kapitału własnego.

W świetle dokonanej analizy porównawczej powyższych zapisów ze stanem faktycznym, można

stwierdzić, że w roku obrachunkowym 2025 r. Spółka – PGF Polska Grupa Fotowoltaiczna SA,

spełniała kryteria – cechy jednostki inwestycyjnej oraz dokonała właściwych ujawnień w niniejszym

sprawozdaniu.

Objaśnienia

1. Pierwszym pełnym sprawozdaniem Spółki sporządzonym zgodnie z Międzynarodowymi

Standardami Sprawozdawczości Finansowej było sprawozdanie za rok 2013.

2. Niniejsze roczne sprawozdanie finansowe jest przedstawione w złotych (PLN), a wszystkie

wartości, o ile nie wskazano inaczej, podawane są w tysiącach PLN. Walutą funkcjonalną i

sprawozdawczą jednostki jest złoty polski (PLN).

ZGODNOŚĆ Z MIĘDZYNARODOWYMI STANDARDAMI SPRAWOZDAWCZOŚCI FINANSOWEJ

Standardy i interpretacje zastosowane po raz pierwszy w bieżącym roku obrotowym:

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za rok 2025

11

Zasady (polityka) rachunkowości zastosowane w niniejszym sprawozdaniu finansowym są spójne z

tymi, które zastosowano przy sporządzaniu sprawozdania finansowego za rok obrotowy kończący się

w dniu 31 grudnia 2025 roku. Zmiany do MSR 21 „Skutki zmian kursów wymiany walut obcych”

obowiązują dla okresów rozpoczynających się 1 stycznia 2025 r. Spółka zastosowała je po raz

pierwszy w roku 2025. Zastosowanie zmian nie miało istotnego wpływu na sprawozdanie finansowe

Spółki, ponieważ Spółka nie posiada ekspozycji na waluty o ograniczonej wymienialności.

Opublikowane Standardy i Interpretacje, które zostały wydane, ale jeszcze nie obowiązują i nie zostały

wcześniej zastosowane:

 Zmiany do MSSF 9 i MSSF 7: Zmiany dotyczące klasyfikacji i wyceny instrumentów

finansowych (opublikowano dnia 30 maja 2024 roku) – mające zastosowanie dla okresów

rocznych rozpoczynających się dnia 1 stycznia 2026 roku lub później.

 Zmiany do MSSF 9 i MSSF 7: Umowy odwołujące się do energii elektrycznej zależnej od

warunków naturalnych (opublikowano dnia 18 grudnia 2024 roku) – mające zastosowanie dla

okresów rocznych rozpoczynających się dnia 1 stycznia 2026 roku lub później.

 Coroczne poprawki, tom 11 (opublikowano dnia 18 lipca 2024 roku) – mające zastosowanie

dla okresów rocznych rozpoczynających się dnia 1 stycznia 2026 roku lub później.

 Zmiany do MSSF 18: Prezentacja i ujawnienia w sprawozdaniach finansowych (opublikowano

dnia 9 kwietna 2024 roku) – mający zastosowanie dla okresów rocznych rozpoczynających się

dnia 1 stycznia 2027 roku lub później.

Standardy i interpretacje, które nie są jeszcze zatwierdzone przez Unię Europejską

Niniejsze sprawozdanie finansowe nie uwzględnia wymienionych poniżej standardów i interpretacji,

które oczekują na zatwierdzenie przez Unię Europejską.

 Zmiany do MSSF 19: Spółki zależne bez odpowiedzialności publicznej: ujawnianie informacji

(opublikowano dnia 9 maja 2024 roku) - do dnia zatwierdzenia niniejszego sprawozdania

finansowego niezatwierdzone przez UE – mająca zastosowanie dla okresów rocznych

rozpoczynających się dnia 1 stycznia 2027 roku lub później.

 Zmiany do MSSF 19: Spółki zależne bez odpowiedzialności publicznej: ujawnianie informacji

(opublikowano dnia 21 sierpnia 2025 roku) - do dnia zatwierdzenia niniejszego sprawozdania

finansowego niezatwierdzony przez UE - mający zastosowanie dla okresów rocznych

rozpoczynających się dnia 1 stycznia 2027 roku lub później.

 Zmiany do MSR 21: Przeliczanie na walutę prezentacji będącej walutą gospodarki

hiperinflacyjnej (opublikowano dnia 13 listopada 2025 roku) - do dnia zatwierdzenia

niniejszego sprawozdania finansowego niezatwierdzony przez UE - mający zastosowanie dla

okresów rocznych rozpoczynających się dnia 1 stycznia 2027 roku lub później.

 MSSF 14 Regulacyjne rozliczenia międzyokresowe (opublikowano dnia 30 stycznia 2014

roku) – zgodnie z decyzją Komisji Europejskiej proces zatwierdzania standardu w wersji

wstępnej nie zostanie zainicjowany przed ukazaniem się standardu w wersji ostatecznej - do

dnia zatwierdzenia niniejszego sprawozdania finansowego niezatwierdzony przez UE –

mający zastosowanie dla okresów rocznych rozpoczynających się dnia 1 stycznia 2016 roku

lub później.

 Zmiany do MSSF 10 i MSR 28: Transakcje sprzedaży lub wniesienia aktywów pomiędzy

inwestorem a jego jednostką stowarzyszoną lub wspólnym przedsięwzięciem (opublikowano

dnia 11 września 2014 roku) – prace prowadzące do zatwierdzenia niniejszych zmian zostały

przez UE odłożone bezterminowo - termin wejścia w życie został odroczony przez RMSR na

czas nieokreślony.

Nowe lub zmienione standardy oraz interpretacje, które mają zastosowanie po raz pierwszy w 2025

roku nie mają istotnego wpływu na niniejsze jednostkowe sprawozdanie finansowe.

II. Istotne zasady rachunkowości

Wynik ze zbycia i przeszacowania aktywów finansowych wycenianych w wartości godziwej

przez wynik finansowy

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za rok 2025

12

Do tej pozycji klasyfikowane są zyski i straty związane z wyceną inwestycji, uzyskanymi dywidendami,

zbyciem inwestycji wycenianych w wartości godziwej przez wynik finansowy.

Przychody z tytułu odsetek i dywidend

Przychody z tytułu dywidend są ujmowane w momencie, kiedy zostaje ustanowione prawo

akcjonariusza do otrzymania płatności.

Przychody z tytułu odsetek ujmowane są narastająco według czasu powstawania, poprzez

odniesienie do kwoty niespłaconego jeszcze kapitału i przy uwzględnieniu efektywnej stopy

oprocentowania, czyli stopy efektywnie dyskontującej przyszłe wpływy pieniężne.

Leasing

Na dzień rozpoczęcia leasingu Spółka ujmuje składniki aktywów z tytułu prawa do użytkowania oraz

zobowiązanie z tytułu leasingu. W dacie rozpoczęcia Spółka wycenia zobowiązanie z tytułu leasingu w

wysokości wartości bieżącej opłat leasingowych pozostających do spłaty w tej dacie,

zdyskontowanych przy użyciu stopy zawartej w umowie leasingu.

W sprawozdaniu z całkowitych dochodów leasingobiorca wykazuje koszty odsetkowe od

zobowiązania z tytułu leasingu i amortyzacje składnika aktywów z tytułu prawa do użytkowania. W

dacie rozpoczęcia leasingobiorca wycenia składnik aktywów z tytułu prawa do użytkowania wg kosztu.

Koszt składnika aktywów z tytułu prawa do użytkowania obejmuje:

 początkową wycenę z tytułu leasingu,

 wszelkie opłaty leasingowe zapłacone przed rozpoczęciem użytkowania,

 wszelkie początkowe koszty bezpośrednie poniesione przez leasingobiorcę, koszty jakie mają

zostać poniesione przez leasingobiorcę w związku z demontażem i usunięciem

leasingowanego składnika aktywów, przeprowadzeniem renowacji miejsca, w którym się

znajdował składnik. Leasingobiorca przyjmuje na siebie obowiązek pokrycia tych kosztów w

dacie rozpoczęcia albo w wyniku używania bazowego składnika przez dany okres.

W dacie rozpoczęcia leasingu leasingobiorca wycenia zobowiązania z tytułu leasingu w wysokości

bieżących opłat leasingowych pozostających do zapłaty w danej dacie.

Przy obliczaniu wartości bieżącej minimalnych opłat leasingowych stopą dyskontową jest stopa

procentowa leasingu, jeżeli możliwe jest jej ustalenie; w przeciwnym razie leasingobiorca stosuje

krańcową stopę procentową leasingobiorcy.

Aktywa z tytułu praw do użytkowania amortyzuje się przez okres przewidywanej ekonomicznej

użyteczności na takich samych zasadach jak aktywa własne, chyba że jednostka nie planuje wykupu

składnika aktywów. W takiej sytuacji amortyzacja uwzględnia okres leasingu.

Pozycje i transakcje w walucie obcej

Walutą funkcjonalną (wyceny ) i walutą prezentacji Spółki jest polski złoty. Na dzień bilansowy aktywa

i zobowiązania pieniężne wyrażone w walutach innych niż polski złoty są przeliczane na złote polskie

przy zastosowaniu odpowiednio obowiązującego na koniec okresu sprawozdawczego średniego kursu

ustalonego dla danej waluty przez Narodowy Bank Polski. Powstałe z przeliczenia różnice kursowe

ujmowane są odpowiednio w pozycji przychodów (kosztów ) finansowych.

Aktywa i zobowiązania niepieniężne ujmowane według kosztu historycznego wyrażone w walucie

obcej są wykazywane po kursie historycznym z dnia transakcji. Aktywa i zobowiązania niepieniężne

ujmowane według wartości godziwej wyrażonej w walucie obcej są przeliczane po kursie z dnia

dokonania wyceny do wartości godziwej.

Koszty finansowania zewnętrznego

Koszty finansowania zewnętrznego bezpośrednio związanego z nabyciem lub wytworzeniem

składników majątku wymagających dłuższego czasu, aby mogły być zdatne do użytkowania lub

odsprzedaży, dodaje się do kosztów wytworzenia takich aktywów aż do momentu, w którym aktywa te

są zasadniczo gotowe do zamierzonego użytkowania lub odsprzedania. Przychody z inwestycji

uzyskane w wyniku krótkoterminowego inwestowania pozyskanych środków zewnętrznych przed

zainwestowaniem ich w omawiane aktywa pomniejszają wartość kosztów finansowania zewnętrznego

podlegających kapitalizacji.

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za rok 2025

13

Wszelkie pozostałe koszty finansowanie zewnętrznego są odnoszone bezpośrednio w wynik

finansowy w sprawozdaniu z całkowitych dochodów.

Podatek dochodowy

Podatek dochodowy- obciążenia podatkowe zawierają bieżące opodatkowanie podatkiem

dochodowym od osób prawnych i zmianę stanu rezerw lub aktywów z tytułu odroczonego podatku

dochodowego. Bieżące zobowiązania podatkowe ustalane są na podstawie aktualnie obowiązujących

przepisów podatkowych i ustalonego dochodu do opodatkowania. Składnik aktywów z tytułu

odroczonego podatku dochodowego ujmowany jest w odniesieniu do wszystkich ujemnych różnic

przejściowych, jak i niewykorzystanych strat podatkowych do odliczenia w następnych okresach

sprawozdawczych, w takiej wysokości , w jakiej jest prawdopodobne, że zostanie osiągniętych dochód

do opodatkowania, który pozwoli wykorzystać wyżej wymienione różnice. Wartość bilansowa

składnika aktywów z tytułu odroczonego podatku dochodowego jest weryfikowana na każdy dzień

bilansowy i podlega odpisowi w przypadku, kiedy zachodzi wątpliwość wykorzystania przez spółkę

korzyści ekonomicznych związanych z wykorzystaniem aktywów podatkowych. Odroczony podatek

dochodowy jest obliczany na podstawie stawek podatkowych, które według przewidywań kierownictwa

będą obowiązywały w okresie, gdy składnik aktywów zostanie zrealizowany lub rezerwa rozwiązana,

przyjmując za podstawę stawki podatkowe prawnie lub faktycznie obowiązujące na dzień bilansowy.

Środki trwałe oraz wartości niematerialne

Rzeczowe aktywa trwałe wycenia się i ujmuje według ceny nabycia lub kosztu wytworzenia. Po

początkowym ujęciu wartość rzeczowych aktywów trwałych ( nie dotyczy to gruntów) wykazuję się w

cenie nabycia lub kosztu wytworzenia, pomniejszoną o zakumulowaną amortyzację oraz odpisy

aktualizujące z tytułu utraty wartości.

Stawki amortyzacyjne są ustalone z uwzględnieniem okresu użyteczności rzeczowych

aktywów trwałych. Rzeczowe aktywa trwałe amortyzowane są metodą liniową według następujących

stawek:

 budynki i budowle od 10 do 70 lat

 maszyny i urządzenia od 10 do 25 lat

 środki transportu od 5 do 14 lat

 pozostałe środki trwałe od 5 do 10 lat

Amortyzacja składników rzeczowych aktywów trwałych rozpoczyna się w momencie, gdy są one

dostępne do użytkowania. Szacunkowe okresy użytkowania, wartości rezydualne i metoda

amortyzacji podlegają weryfikacji na koniec każdego roku.

Aktywa trwałe przeznaczone do sprzedaży wycenia się w kwocie niższej z jego wartości bilansowej i

wartości godziwej pomniejszonej o koszty zbycia. Na różnicę między wartością bilansową a wartością

godziwą tworzy się odpis aktualizujący odnoszony w wynik finansowy w sprawozdaniu z całkowitych

dochodów.

Zysk bądź straty wynikłe ze sprzedaży lub likwidacji pozycji rzeczowego majątku trwałego określa się

jako różnicę między przychodami ze sprzedaży, a wartością bilansową tych pozycji i ujmuje się w

zysku lub stracie okresu sprawozdawczego w pozostałych przychodach lub kosztach operacyjnych.

Wartości niematerialne nabyte w oddzielnej transakcji wycenia się wg. cen nabycia lub kosztu

wytworzenia. Po ujęciu początkowym wartości niematerialne są wykazywane w cenie nabycia

pomniejszonej o umorzenie i odpisy aktualizujące z tytułu utraty wartości. Wartości niematerialne o

określonym okresie użytkowania są poddawane testom na utratę wartości każdorazowo, gdy istnieją

takie przesłanki lub na koniec każdego roku obrotowego. Wartości niematerialne o określonym okresie

użytkowania amortyzowane są metoda liniową, a okresy użytkowania weryfikuje się co najmniej na

koniec każdego roku obrotowego.

Odpisy aktualizacyjne z tytułu utraty wartości rzeczowych aktywów trwałych i wartości niematerialnych

ujmowane są niezwłocznie jako pozostały koszt w wyniku finansowym okresu, a odwrócenie odpisu

aktualizującego ujmowane jest jako pozostały przychód w wyniku finansowym okresu.

Nieruchomości inwestycyjne obejmują nieruchomości, które utrzymywane są w celu uzyskania

korzyści z tytułu czynszu lub zwiększenia przez nie wartości, albo w obu tych celach jednocześnie.

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za rok 2025

14

Nieruchomość inwestycyjną początkowo wycenia się w cenie nabycia lub w koszcie wytworzenia, z

uwzględnieniem kosztów transakcji i kosztów finansowania zewnętrznego. Po początkowym ujęciu,

Spółka wycenia wszystkie nieruchomości inwestycyjne w cenie nabycia pomniejszając je o

skumulowaną amortyzację i odpisy z tytułu utraty wartości.

Stosując do wyceny nieruchomości inwestycyjnej model ceny nabycia Spółka zgodnie z MSSF 5

Aktywa trwałe przeznaczone do sprzedaży oraz działalność zaniechana, analizuje, czy spełnia ona

kryteria zaliczenia jej do kategorii przeznaczonych do sprzedaży lub należy do grupy do zbycia, która

została zakwalifikowana jako przeznaczona do sprzedaży.

Nieruchomości inwestycyjne usuwa się z ksiąg w momencie ich zbycia lub w przypadku trwałego

wycofania z użytkowania, jeżeli nie oczekuje się uzyskania w przyszłości żadnych korzyści

wynikających z jej zbycia.

Aktywa finansowe

Aktywa finansowe ujmowane są, gdy jednostka staje się stroną danego instrumentu finansowego.

Jednostka klasyfikuje aktywa finansowe zgodnie z MSSF 9 jako:

- aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez wynik finansowy,

- aktywa finansowe w zamortyzowanym koszcie,

- aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez inne całkowite dochody.

Klasyfikacja pozycji uzależniona jest od modelu biznesowego oraz spełnienia kryteriów realizacji

przepływów pieniężnych.

Aktywa finansowe w wartości godziwej przez wynik finansowy wyceniane są w momencie

początkowego ujęcia w wartości godziwej bez uwzględniania kosztów transakcyjnych.

Aktywa finansowe z pozostałych kategorii (z wyjątkiem należności handlowych) w momencie

początkowego ujęcia wycenia się w wartości godziwej powiększonej o koszty transakcji, które mogą

być bezpośrednio przypisane do nabycia lub powstania składnika aktywów finansowych.

Na dzień bilansowy aktywa finansowe w wartości godziwej przez wynik finansowy wycenia się:

Akcje spółek notowanych na alternatywnym systemie obrotu NewConnect, posiadane przez Spółkę i

niedopuszczone do obrotu na tym rynku, wyceniane są w wartości godziwej ustalonej zgodnie z

MSSF 13 jako cena rynkowa akcji emitenta skorygowana o dyskonto za brak płynności (DLOM), co

odpowiada klasyfikacji na Poziomie 3 hierarchii wartości godziwej. Dyskonto wyznaczane jest przy

zastosowaniu modelu Finnertyego opartego na opcji put ze zmienną ceną wykonania (average-strike

put option model), zgodnie z formułą DLOM = 2·N(σ√(T/3)) − 1, gdzie σ oznacza roczną zmienność

historyczną kursu akcji emitenta wyznaczoną na podstawie dziennych logarytmicznych stóp zwrotu z

dwunastu miesięcy poprzedzających dzień bilansowy, T oznacza przyjęty horyzont restrykcji wyrażony

w latach (1), a N(·) oznacza dystrybuantę standardowego rozkładu normalnego. Zmiany wartości

godziwej ujmowane są w wyniku finansowym okresu, w którym powstają

Udzielone pożyczki akcji notowanych nie dopuszczonych do obrotu wyceniane są w wartości

godziwiej notowanych akcji a następnie wyceny są korygowane o dyskonto z tytułu braku płynności,

tak ustaloną wycenę powiększa się o naliczone memoriałowo odsetki tej wartości stanowiące zgodnie

z umową odsetki od pożyczki. Pożyczki są pomniejszane o oczekiwane straty kredytowe (ECL)

zgodnie z MSSF 9. Wysokość odpisu wyznaczana jest jako iloczyn prawdopodobieństwa

niewykonania zobowiązania (PD), straty z tytułu niewykonania zobowiązania (LGD) oraz wartości

ekspozycji w momencie niewykonania zobowiązania (EAD), gdzie PD szacowane jest na podstawie

modelu scoringowego opartego na wskaźnikach finansowych pożyczkobiorcy z wykorzystaniem

metodologii Z''-Score Altmana (1995), skalibrowanej funkcją logistyczną na historycznych tablicach

przeżycia. Stopa odzysku (RR = 1 − LGD) ustalano jest na poziomie 0,4. Skumulowane

prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania wyznaczane jest metodą stałego ryzyka rocznego,

dla ekspozycji o horyzoncie 1 rok.

Pożyczki akcji wyceniane są w wartości godziwej przez wynik finansowy i kwalifikowane jako inne

aktywa finansowe.

Aktywa finansowe w zamortyzowanym koszcie wyceniane są na dzień bilansowy w zamortyzowanym

koszcie uwzględniającym odsetki naliczone metodą efektywnej stopy procentowej oraz odpisy na

oczekiwane straty kredytowe.

Metoda efektywnej stopy procentowej

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za rok 2025

15

Metoda efektywnej stopy procentowej to metoda obliczania zamortyzowanego kosztu składnika

aktywów finansowych i alokacji dochodu odsetkowego w odpowiednim okresie. Efektywna stopa

procentowa to stopa dyskontująca szacowane przyszłe wpływy pieniężne w przewidywanym okresie

trwania danego składnika aktywów finansowych lub, w uzasadnionym przypadku w okresie krótszym.

Należności handlowe i pozostałe

Należności handlowe i pozostałe, są ujmowane i wyceniane według kwot pierwotnie zafakturowanych,

z uwzględnieniem odpisów na oczekiwane straty kredytowe. Spółka szacuje oczekiwane straty

kredytowe na bazie odpowiednich modeli zgodnych z MSSF 9. Odpisy na oczekiwane straty

kredytowe zalicza się do pozostałych kosztów operacyjnych lub kosztów finansowych w zależności od

rodzaju należności, której dotyczy odpis aktualizujący.

Środki pieniężne i ekwiwalenty

Środki pieniężne na rachunkach bankowych i środki pieniężne w kasie wycenia się po wartości

nominalnej.

Środki pieniężne w walucie obcej w trakcie roku wycenia się po średnim kursie obowiązującym na

dzień operacji ustalonym przez NBP, rozchód waluty obcej wycenia się wg zasady FIFO „pierwsze

przyszło- pierwsze wyszło”. Na dzień bilansowy aktywa i zobowiązania pieniężne wyrażone w

walutach innych niż polski złoty są przeliczane na złote polskie przy zastosowaniu odpowiednio

obowiązującego na koniec okresu sprawozdawczego średniego kursu ustalonego dla danej waluty

przez Narodowy Bank Polski.

Powstałe z przeliczenia różnice kursowe ujmowane są odpowiednio w pozycji przychodów/ kosztów

finansowych.

Zobowiązania finansowe oraz instrumenty kapitałowe wyemitowane przez Spółkę

Klasyfikacja jako zadłużenie lub kapitał własny

Instrumenty dłużne i kapitałowe klasyfikuje się jako zobowiązania finansowe lub jako kapitał własny, w

zależności od treści ustaleń umownych.

Instrumenty kapitałowe

Instrumentem kapitałowym jest każdy kontrakt, który poświadcza udział w aktywach podmiotu po

odjęciu wszystkich jego zobowiązań. Instrumenty kapitałowe wykazuje się w wartości wpływów

pomniejszonej o bezpośrednie koszty emisji. Wyemitowane instrumenty kapitałowe jednostka

prezentuje jako część kapitału własnego.

Zobowiązania finansowe

Zobowiązania finansowe ujmowane są, gdy jednostka staje się stroną danego instrumentu

finansowego.

Spółka klasyfikuje zobowiązania finansowe do kategorii:

- wyceniane w zamortyzowanym koszcie,

- wycenianych w wartości godziwej przez wynik finansowy,

Do zobowiązań wycenianych w zamortyzowanym koszcie kwalifikuje się zobowiązana handlowe oraz

pozostałe zobowiązania o charakterze finansowym, kredyty i pożyczki, zobowiązania z tytułu emisji

dłużnych papierów wartościowych oraz pozostałe zobowiązania finansowe niezaliczone do

zobowiązań finansowych wycenianych w wartości godziwej przez wynik finansowy.

Do zobowiązań finansowych wycenianych w wartości godziwej przez wynik finansowy klasyfikuje się

zobowiązania finansowe przeznaczone do obrotu oraz zobowiązania finansowe wyznaczone w

momencie ich początkowego ujęcia do wyceny w wartości godziwej przez wynik finansowy. Do

zobowiązań finansowych przeznaczonych do obrotu zalicza się instrumenty pochodne wyznaczone

dla celów rachunkowości zabezpieczeń.

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za rok 2025

16

Zobowiązania finansowe przeznaczone do obrotu to takie, które:

- wyemitowano lub zaciągnięto głównie w celu sprzedaży lub odkupienia w bliskim terminie,

- w momencie początkowego ujęcia stanowią część portfela określonych instrumentów finansowych,

którymi zarządza się łącznie i dla których istnieją dowody bieżącego lub faktycznego generowania

krótkoterminowych zysków; lub

- są instrumentami pochodnymi.

Zobowiązania finansowe wyceniane w wartości godziwej przez wynik finansowy wyceniane są na

moment początkowego ujęcia oraz na dzień bilansowy w wartości godziwej. Przeszacowania do

wartości godziwej na dzień bilansowy ujmowane są w wyniku finansowym okresu.

Wyksięgowanie zobowiązań finansowych

Spółka wyksięgowuje zobowiązania finansowe wyłącznie wówczas, gdy odpowiednie zobowiązania

Spółki zostaną wykonane (spłacone), unieważnione lub gdy wygasną.

Pozostałe zobowiązania (zobowiązania finansowe w zamortyzowanym koszcie)

Pozostałe zobowiązania finansowe, w tym kredyty bankowe i pożyczki, wycenia się początkowo w

wartości godziwej pomniejszonej o koszty transakcji.

Na dzień bilansowy zobowiązania takie wycenia się w zamortyzowanym koszcie z wykorzystaniem

metody efektywnej stopy procentowej, a koszty odsetkowe ujmuje się metodą efektywnego dochodu.

Metoda efektywnej stopy procentowej służy obliczania zamortyzowanego kosztu zobowiązania i do

alokowania kosztów odsetkowych w odpowiednim okresie. Efektywna stopa procentowa to stopa

faktycznie dyskontująca przyszłe płatności pieniężne w przewidywanym okresie trwania danego

zobowiązania lub, w razie potrzeby, w okresie krótszym.

Rezerwy

Rezerwy tworzone są w przypadku, kiedy na Spółce ciąży istniejący obowiązek prawny lub

zwyczajowo oczekiwany, wynikający ze zdarzeń przeszłych i gdy prawdopodobne jest, że wypełnienie

tego obowiązku spowoduje konieczność wypływu środków oraz można dokonać wiarygodnego

szacunku kwoty tego zobowiązania, przy czym kwoty tego zobowiązania lub termin nie są pewne.

Rezerwy na ryzyka specyficzne tworzone są jedynie w przypadkach, kiedy prawdopodobny jest

wypływ korzyści ekonomicznych z jednostki, a szacunek może zostać przeprowadzony w sposób

wiarygodny.

Rezerwy na świadczenia pracownicze

Spółka nie jest stroną żadnych porozumień płacowych ani zbiorowych układów pracy. Zobowiązania z

tytułu krótkoterminowych świadczeń pracowniczych wyceniane są na zasadach ogólnych.

Zysk na jedną akcję

Zysk na jedną akcję– Spółka prezentuje podstawowy i rozwodniony zysk na jedną akcję.

Podstawowy zysk na jedną akcję jest wyliczany przez podzielenie zysku lub straty przypadającej

posiadaczom akcji przez liczbę akcji na dany dzień.

Rozwodniony zysk na jedną akcję jest wyliczany przez podzielenie skorygowanego zysku lub straty

przypadającej posiadaczom akcji przez liczbę akcji plus ilość akcji przypadająca z warrantów

subskrypcyjnych.

Segmenty operacyjne – spółka prowadzi jednorodną działalność operacyjną i nie rozróżnia

segmentów operacyjnych z tytułu rodzaju działalności i kryterium obszaru geograficznego w

jednostkowym sprawozdaniu finansowym. W jednostkowym sprawozdaniu finansowym nie

zamieszcza informacji na temat segmentów operacyjnych.

Analiza zagrożeń dla działalności spółki.

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za rok 2025

17

Sprawozdanie finansowe zostało przygotowane przy założeniu kontynuacji działalności gospodarczej

przez Spółkę w dającej się przewidzieć przyszłości. Obecna sytuacja finansowa Spółki nie wskazuje

na zagrożenie działalności w najbliższej dającej się przewidzieć przyszłości. Spółka posiada znaczny

majątek finansowy w postaci akcji i udziałów w innych podmiotach oraz udzielonych pożyczek akcji,

którego wartość na dzień bilansowy przekroczyła 108 mln zł. Finansowy majątek trwały wielokrotnie

przewyższa zobowiązania krótkoterminowe, na spłatę których środki pieniężne mogą został

pozyskane z upłynnienia części finansowego majątku trwałego.

Zarząd Spółki wskazywał i nadal wskazuje na występowanie dużego ryzyka wahania wyniku

finansowego netto za poszczególne okresy sprawozdawcze. W przypadku niekorzystnych zmian

kursu spółek zależnych, których akcje wyceniane są w wartości godziwej przez wynik finansowy mogą

pojawić się znaczące straty, co jest naturalnym ryzykiem wynikającym z istoty funkcjonowania na

rynku kapitałowym. Okresy koniunktury gospodarczej, jednocześnie wzrostu rynków kapitałowych

będą odznaczały się znaczącymi wzrostami posiadanego majątku, a okresy dekoniunktury znacznymi

ich spadkami. Dlatego zdaniem Zarządu celowe wydaje się analizowanie wyników finansowych

podmiotów będących w portfelu inwestycyjnym spółki.

Przewidywany stan finansowy spółki w okresie kolejnych 12 miesięcy:

Działalność inwestycyjna jest dla Spółki działalnością kluczową w związku z czym ryzyka z tym

związane będą zależały od kondycji podmiotów jakich udziały i akcje posiada PGF SA, dotyczy to

podmiotów, w których Spółka jest większościowym inwestorem. Monitorowanie działań spółek

zależnych pozwala w pewnym stopniu ograniczyć takie ryzyko, poprzez wypracowanie mechanizmów

odpowiednio szybkiego reagowania w celu podjęcia odpowiednich działań.

Istotna niepewność dotycząca kontynuacji działalności Spółki

Zarząd PGF S.A. wskazuje, że na dzień sporządzenia sprawozdania finansowego występują

okoliczności mogące wskazywać na istotną niepewność w zakresie kontynuacji działalności Spółki.

Czynniki te wynikają w szczególności ze specyfiki działalności inwestycyjnej Emitenta, który nie

generuje regularnych, miesięcznych przychodów operacyjnych, a jego wyniki finansowe oraz

przepływy pieniężne są uzależnione od momentu realizacji dezinwestycji. Na dzień bilansowy Spółka

wykazuje ujemne przepływy z działalności operacyjnej oraz niski poziom środków pieniężnych.

Dodatkowo, na Spółce ciąży zobowiązanie z tytułu kary administracyjnej nałożonej przez Komisja

Nadzoru Finansowego, którego wartość na dzień 31 grudnia 2025 r. wynosi około 2,2 mln zł i podlega

zwiększeniu o należne odsetki. W związku z prowadzonymi działaniami zabezpieczającymi Spółka

posiada obecnie ograniczoną możliwość korzystania z rachunków bankowych. Wskazane czynniki

wpływają na bieżącą płynność finansową i mogą powodować przejściowe trudności w terminowym

regulowaniu zobowiązań.

Jednocześnie Zarząd podkreśla, że model działalności Spółki zakłada generowanie przychodów

przede wszystkim poprzez zbycie posiadanych aktywów inwestycyjnych (akcje, udziały). Wartość oraz

termin realizacji tych transakcji są uzależnione od warunków rynkowych oraz zainteresowania

inwestorów, co jest typowe dla jednostek inwestycyjnych. Do czasu realizacji dezinwestycji Spółka

korzysta z finansowania zewnętrznego.

W ocenie Zarządu, posiadany portfel aktywów oraz podejmowane działania zarządcze, w tym

porządkowanie struktury inwestycji, rozmowy z inwestorami oraz działania ukierunkowane na poprawę

płynności finansowej, istotnie ograniczają ryzyko zaprzestania działalności. Jednocześnie nie można

wykluczyć występowania okresowych napięć płynnościowych do czasu poprawy sytuacji finansowej.

W zakresie pozyskania kapitału, w styczniu 2025 roku Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki

podjęło uchwałę o emisji akcji serii C, która ostatecznie nie została zrealizowana. W odpowiedzi na

zmieniające się uwarunkowania rynkowe, uchwała ta została uchylona, a w dniu 23 września 2025

roku Zwyczajne Walne Zgromadzenie podjęło uchwałę o warunkowym podwyższeniu kapitału

zakładowego, zapewniającą Spółce większą elastyczność oraz dłuższy horyzont realizacji. Na dzień

sporządzenia niniejszego sprawozdania prowadzone są rozmowy z potencjalnymi inwestorami w

zakresie pozyskania finansowania.

Mając na uwadze powyższe, Zarząd przyjął założenie kontynuacji działalności Spółki w dającej się

przewidzieć przyszłości, wskazując jednocześnie na konieczność dalszej realizacji działań

zmierzających do poprawy płynności oraz stabilizacji sytuacji finansowej.

Istotne wartości oparte na profesjonalnym osądzie i szacunkach.

Sporządzenie sprawozdania finansowego wymaga dokonania przez Spółkę określonych szacunków i

osądów, które wpływają na wielkości wykazywane w sprawozdaniu finansowym. Większość szacunków

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za rok 2025

18

oparta jest na analizach jak i najlepszej wiedzy Zarządu. Przyjęte założenia i szacunki na temat

bieżących działań i zdarzeń opierają się na najlepszej wiedzy Zarządu Spółki, tym samym

przewidywane wyniki oparte na przyjętych założeniach mogą się różnić od rzeczywistych. Szacunki i

związane z nim założenia podlegają weryfikacji. Zmiana szacunków księgowych jest ujęta w okresie, w

którym dokonano zmiany szacunków lub w okresach bieżących i przyszłych, jeżeli dokonana zmiana

szacunku dotyczy zarówno okresu bieżącego jak i przyszłych.

Pozycje sprawozdania oparte częściowo o szacunki i profesjonalny osąd.

-wartość godziwą aktywów finansowych dla których nie istnieje aktywny rynek wycenia się

wykorzystując odpowiednie techniki wyceny,

- stawki amortyzacyjne, ustalane na podstawie przewidywanego okresu ekonomicznej użyteczności

składników rzeczowego majątku trwałego oraz wartości niematerialnych.

Spółka stosuje zasady rachunkowe w sposób ciągły, ale dokonała zmian zasad wyceny akcji i pożyczek

akcji wycenianych w wartości godziwej w taki sposób, iż zaczęto liczyć dyskonto dla akcji notowanych

niebędących w obrocie jak również przyjęto nową metodykę kalkulacji modelu scoringowego.

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za rok 2025

19

III. Noty objaśniające do bilansu

1. RZECZOWE AKTYWA TRWAŁE

Nota 1

RZECZOWE AKTYWA TRWAŁE w tys. zł.

- grunty

- budynki,

lokale i obiekty

inżynierii lądowej

i wodnej

- urządzenia

techniczne

i maszyny

- środki

transportu

- inne środki

trwałe

- środki trwałe

w budowie

- zaliczki na

środki trwałe

Razem

a) wartość brutto na 01.01.2025 - - 16 - - - - 16

- zwiększenie zakup - - - - - - - -

- zmniejszenie likwidacja, sprzedaż, zaokrąglenia - - -1 - - - - -1

- przeniesienie zorganizowanej części zakładu - - - - - -

b) wartość brutto na 31.12.2025 - - 15 - - - - 15

c) skumulowana amortyzacja ( umorzenie) na 01.01.2025 - - 10 - - - - 10

- naliczenie roczne - - 1 - - - - 1

- likwidacja, sprzedaż - - - - - - - -

- korekty - - - - - - - -

- przeniesienie zorganizowanej części zakładu - - - -

d) skumulowana amortyzacja (umorzenie) na 31.12.2025 - - 11 - - - - 11

e) odpisy aktualizujące wartość brutto na 01.01.2025 - - - - - - - -

f) odpisy aktualizujące wartości brutto na 31.12.2025 - - - - - - - -

g) wartość netto na 31.12.2025 - - 4 - - - - 4

Na dzień 31.12.2025 roku nie było ograniczeń dotyczących prawa własności rzeczowych środków trwałych.

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za rok 2025

20

RZECZOWE AKTYWA TRWAŁE

w tys. zł.

- grunty

- budynki,

lokale i obiekty

inżynierii lądowej

i wodnej

- urządzenia

techniczne

i maszyny

- środki

transportu

- inne środki

trwałe

- środki trwałe

w budowie

- zaliczki na

środki trwałe

Razem

a) wartość brutto na 01.01.2024 - - 15 - - - - 15

- zwiększenie zakup - - 3 - - - - 3

- zmniejszenie likwidacja, sprzedaż - - 2 - - - - 2

- przeniesienie zorganizowanej części zakładu - - - - - -

b) wartość brutto na 31.12.2024 - - 16 - - - - 16

c) skumulowana amortyzacja ( umorzenie) na 01.01.2024 - - 11 - - - - 11

- naliczenie roczne - - 1 - - - - 1

- likwidacja, sprzedaż - - 2 - - - - 2

- korekty - - - - - - - -

- przeniesienie zorganizowanej części zakładu - - - -

d) skumulowana amortyzacja (umorzenie) na 31.12.2024 - - 10 - - - - 10

e) odpisy aktualizujące wartość brutto na 01.01.2024 - - - - - - - -

f) odpisy aktualizujące wartości brutto na 31.12.2024 - - - - - - - -

g) wartość netto na 31.12.2024 - - 6 - - - - 6

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za rok 2025

21

Nota 1a

WARTOŚCI NIEMATERIALNE w tys. zł.

Wyszczególnienie Wartości niematerialne i prawne

a) wartość brutto na 01.01.2025 19

- zwiększenie zakup, przemieszczenia -

- zmniejszenia likwidacja , sprzedaż, przemieszczenia -

- przeniesienie zorganizowanej części zakładu -

b) wartość brutto na 31.12.2025 19

c) skumulowana amortyzacja (umorzenie) na 01.01.2025 19

- naliczenie roczne 0

- likwidacja , sprzedaż -

- korekty -

- przeniesienie zorganizowanej części zakładu -

d) skumulowana amortyzacja (umorzenie) na 31.12.2025 19

e) odpisy aktualizujące wartość brutto na 01.01.2025 -

f) odpisy aktualizujące wartość brutto na 31.12.2025 -

g ) wartość netto na 31.12.2025 0

WARTOŚCI NIEMATERIALNE w tys. zł.

Wyszczególnienie Wartości niematerialne i prawne

a) wartość brutto na 01.01.2024 19

- zwiększenie zakup, przemieszczenia -

- zmniejszenia likwidacja , sprzedaż, przemieszczenia -

- przeniesienie zorganizowanej części zakładu -

b) wartość brutto na 31.12.2024 19

c) skumulowana amortyzacja (umorzenie) na 01.01.2024 19

- naliczenie roczne 0

- likwidacja , sprzedaż -

- korekty -

- przeniesienie zorganizowanej części zakładu -

d) skumulowana amortyzacja (umorzenie) na 31.12.2024 19

e) odpisy aktualizujące wartość brutto na 01.01.2024 -

f) odpisy aktualizujące wartość brutto na 31.12.2024 -

g ) wartość netto na 31.12.2024 0

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za rok 2025

22

Nota 2

Aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez wynik finansowy

Aktywa finansowe zaliczone do wyceny w wartości godziwej przez wynik finansowy wyceniane są na

każdy dzień bilansowy w wartości godziwej. Wartość godziwa ustalana jest w następujący sposób:

▪ Akcje spółek notowanych na alternatywnym systemie obrotu NewConnect, posiadane przez

Spółkę i niedopuszczone do obrotu na tym rynku, wyceniane są w wartości godziwej ustalonej

zgodnie z MSSF 13 jako cena rynkowa akcji emitenta skorygowana o dyskonto za brak

płynności (DLOM), co odpowiada klasyfikacji na Poziomie 3 hierarchii wartości godziwej.

Dyskonto wyznaczane jest przy zastosowaniu modelu Finnertyego opartego na opcji put ze

zmienną ceną wykonania (average-strike put option model), zgodnie z formułą DLOM =

2·N(σ√(T/3)) − 1, gdzie σ oznacza roczną zmienność historyczną kursu akcji emitenta

wyznaczoną na podstawie dziennych logarytmicznych stóp zwrotu z dwunastu miesięcy

poprzedzających dzień bilansowy, T oznacza przyjęty horyzont restrykcji wyrażony w latach

(1), a N(·) oznacza dystrybuantę standardowego rozkładu normalnego. Zmiany wartości

godziwej ujmowane są w wyniku finansowym okresu, w którym powstają.

▪ Pożyczki akcji spółek notowanych na aktywnym rynku wyceniane są zgodnie z MSSF 9.

Spółka stosuje model wyceny pożyczonych akcji oparty na ich wartości godziwej z

uwzględnieniem naliczonych odsetek na dany moment bilansowy. Ustalona w ten sposób

wycena korygowana jest o odpis z tytułu oczekiwanych strat kredytowych (ECL) zgodnie z

MSSF 9. Wysokość odpisu wyznaczana jest jako iloczyn prawdopodobieństwa niewykonania

zobowiązania (PD), straty z tytułu niewykonania zobowiązania (LGD) oraz wartości ekspozycji

w momencie niewykonania zobowiązania (EAD), gdzie PD szacowane jest na podstawie

modelu scoringowego opartego na wskaźnikach finansowych pożyczkobiorcy z

wykorzystaniem metodologii Z''-Score Altmana (1995), skalibrowanej funkcją logistyczną na

historycznych tablicach przeżycia. Stopa odzysku (RR = 1 − LGD) ustalano jest na poziomie

0,4. Skumulowane prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania wyznaczane jest

metodą stałego ryzyka rocznego, dla ekspozycji o horyzoncie 1 rok.

▪ Aktywa finansowe, notowane dla których jednak wycena rynkowa nie może być przyjęta jako

metoda reprezentatywna, wycenione zostały do wysokości udziału w aktywach netto danego

podmiotu.

▪ Aktywa finansowe nienotowane na aktywnym rynku wyceniane są w wartości godziwej, a w

praktyce na każdy moment bilansowy przygotowywany jest model, który ma na celu w

przybliżeniu ustalić wartość godziwą tych aktywów. Spółka przyjęła, iż z uwagi na niepewność

realizacji modelu dochodowego (DCF) najlepszym odzwierciedleniem wartości godziwej

posiadanych inwestycji będzie ich skorygowana wartość księgowa (aktywa netto

pomniejszone o wartość firmy rozpoznaną w jednostkowych sprawozdaniach finansowych

tych Spółek- jeśli dotyczy) w części przypadającej na Spółkę na podstawie struktury

własności.

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za rok 2025

23

DŁUGOTERMINOWE AKTYWA FINANSOWE

w tys. zł.

31.12.2025 31.12.2024

Dane

przekształcone

31.12.2024

1. W jednostkach powiązanych

68 293 64 873 51 502

a) w jednostkach zależnych

68 293 64 873 51 502

- udziały lub akcje

66 377 64 319 51 071

- udzielone pożyczki akcji

- - -

- inne aktywa finansowe

1 916 554 431

b) w jednostkach stowarzyszonych

- - -

- udziały lub akcje

- - -

- udzielone pożyczki

- - -

c) w innych jednostkach powiązanych

- - -

- udzielone pożyczki akcji oraz naliczone odsetki

- - -

- inne aktywa finansowe

- - -

2. w pozostałych jednostkach

5 263 5 138 3 401

- udziały lub akcje

- -

- inne aktywa finansowe

5 263 5 138 3 401

Długoterminowe aktywa finansowe, razem

73 556 70 011 54 903

Przekształcenie danych porównawczych:

Zmiana sposobu wyceny akcji spółek notowanych w alternatywnym systemie obrotu. Dotychczas akcje były wyceniane w

sprawozdaniu według kursu rynkowego z ostatniego dnia bilansowego tj. według wartości ustalonej w oparciu o notowania

giełdowe (Poziom 1). Jednakże akcje te nie są dopuszczone do obrotu, co oznacza, że nie mogą być zbyte na tym rynku w

normalnym trybie obrotu giełdowego, co skutkuje brakiem plynności tych instrumentów w stosunku do walorów swobodnie

notowanych na rynku. Z tego względu Spółka przyjęła nową metodykę kalkulacji wartości godziwej po przez uwzględnienie

korekty ceny rynkowej o dyskonto z tytułu braku płynności (DLOM). Dyskonto to zostało naliczone przy wykorzystaniu modelu

Finnerty’ego. Model Finnerty’ego wykorzystuje koncepcję egzotycznej opcji sprzedaży (typu Asian put ze średnią ceną

wykonania) do oszacowania dyskonta z tytułu braku zbywalności (DLOM). Zakłada on, że inwestor nie posiada specjalnej

zdolności do wyczucia rynku i jest równie prawdopodobne, że sprzedałby akcje w dowolnym momencie okresu ograniczenia, a

nie tylko na jego końcu. Dzięki uśrednieniu ceny wykonania w czasie trwania restrykcji (przyjęto okresy 1 roczne), model ten

dostarcza bardziej umiarkowane i realistyczne wyceny dyskonta w porównaniu do innych metod opcyjnych. Wartość dyskonta

przy przekształceniu danych porównywalnych sięgnęła kwoty 13.248 tys. zł., na dzień 31.12.2024r.

Zmiana sposobu uwzględnienia w wycenie do wartości godziwej oczekiwanych strat kredytowych, wynikających z ryzyka

pożyczkobiorcy, przy pożyczkach akcji. Obecnie niewykonania zobowiązania pożyczkobiorcy szacowane jest na podstawie

modelu scoringowego opartego na wskaźnikach finansowych pożyczkobiorcy w wykorzystaniem metodologii Z Score Altmana.

Spółka w sprawozdaniu finansowym za rok 2024 po raz pierwszy wprowadziła taki model kalkulacji jednak w roku 2025 doszła

do wniosku, iż konieczne jest jego doprecyzowanie i oparcie na szerzej stosowanych metodach kalkulacji. W związku z tym

stosując co do zasady tą samą koncepcję wyceny, zmieniona została metodyka kalkulacji. Zmiana modelu szacowania ryzyka

w przypadku pożyczek akcji długoterminowych spowodowała spadek aktywa o 1.860 tys. zł., natomiast w przypadku pożyczek

krótkoterminowych spadek o 286 tys. zł, na dzień 31.12.2024r.

Zmianę określanie wartości godziwej zastosowano retrospektywnie, tym samym wartość posiadanych akcji w 2024 roku uległa

zmniejszeniu o kwotę 13.248 tys. zł z czego kwota 19.915 tys. zł została odniesiona na przychody finansowe roku 2024,

natomiast 33.163 tys. zł została odniesiona w stratę lat ubiegłych w kapitale własnym czyli wyniki lat sprzed roku 2024.

W przypadku pożyczki akcji długo i krótkoterminowych na przychody finansowe roku 2024 odniesiono kwotę 1.796 tys. zł

Ponadto dane roku 2024 zostały dodatkowo skorygowane o efekt podatku odroczonego wprowadzonej korekty, w wyniku czego

wynik netto roku 2024 zmniejszył się o kwotę 4.126 tys. zł,

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za rok 2025

24

ZMIANA STANU DŁUGOTEROWYCH AKTYWÓW FINANSOWYCH

(WG GRUP RODZAJOWYCH)

w tys. zł.

31.12.2025 31.12.2024 Dane

przekształcone

31.12.2024

a) stan na początek okresu

54 903 134 452 97 346

- udziały i akcje

51 071 121 674 88 511

- inne aktywa finansowe (pożyczki akcji)

3 832 12 778 8 835

- obligacje

- - -

b) zwiększenia (z tytułu)

104 077 - 21 282

- pożyczki akcji – przesunięcie przeszacowania

- - -

- akcje, udziały – przeszacowanie, wycena

88 773 - 19 915

- udziały – zakup

- - -

- pożyczki akcji – przeszacowanie, wycena

14 035 - 1 367

- akcje - zakup

- - -

- pożyczki akcji -udzielone pożyczki

- - -

- pożyczki akcji – naliczone odsetki

- - -

- udziały, akcje – korekta odpisu wartości

- - -

- pozyczki akcji – przesunięcie z krótkoterminowych

1 269 - -

c) zmniejszenia (z tytułu)

85 424 64 441 63 725

- akcje - sprzedaż

- - -

- akcje, udziały – przeszacowanie , wycena

42 761 57 355 57 355

- udziały - sprzedaż, aport

9 495 - -

- pożyczki akcji – przeszacowanie, wycena

11 957 4 865 4 865

- akcje – dyskonto DLOM

21 211 - -

- pożyczki akcji – przesunięcie do krótkoterminowych

- 2 221 1 505

- wycena poż.akcji – zmiana sposobu wyceny

- -

d) stan na koniec okresu

73 556 70 011 54 903

- udziały i akcje

66 377 64 319 51 071

- inne aktywa finansowe (pożyczki akcji)

7 179 5 692 3 832

- obligacje

- - -

Udziały i akcje w jednostkach zależnych

Udziały i akcje przedstawione w tabeli poniżej w poz. od 1 do 5, stanowią udziały i akcje w podmiotach

kontrolowanych przez jednostkę:

w tys. zł.

Aktywa finansowe długoterminowe

202

5

rok

Skorygowane

202

4

rok

1. akcje OZE Capital SA ( dawniej CSY SA)

3 890

5 522

2. akcje

Military Group

SA (dawniej

Sundragon

SA)

62 487

43 012

3.akcje Solar Innovation SA

-

4. udziały Lionpower sp. z o.o.

-

2 537

5. udziały Zenit sp. z o.o.

-

Razem

66 377

51 071

Udziały i akcje podmiotów zależnych - podział ze względu na metodę wyceny:

Aktywa finansowe długoterminowe Poziom 3 Akcje notowanie jednostek zależnych

wyceniane w wartości godziwej wg cen notowanych na

aktywnym ryn

ku

z dyskontem DLOM

2025 rok

Skorygowane

2024 rok

1. Akcje OZE Capital SA ( dawniej CSY SA)

3 890

5 522

2. Akcje Sundragon SA (dawniej RSY SA)

62 487

43 012

3. Akcje Solar Innovation S.A.

-

Razem

66 377

48 534

Akcje notowane odpisane do wartości udziałów w

aktywach netto jednostki

1.Akcje Solar Innovation S.A.

-

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za rok 2025

25

Razem

-

Akcje, udziały jednostek zależnych nienotowanych

wycenianych w szacunku wartości godziwej

1.udziały Lionpower sp. z o.o.

-

2 537

2.udziały Zenit sp. z o.o.

-

Razem

-

2 537

DLOM dla akcji niedopuszczonych do obrotu Military Group S.A. i OZE Capial S.A. w latach 2024

wyniósł -13.248 tys. zł. a w roku 2025 sięgnął kwoty -21.210 tys. zł.

W odniesieniu do akcji Solar Innovation S.A. z uwagi na ograniczoną działalność tego podmiotu,

Spółka przyjęła, iż najlepszym miernikiem wartości tej inwestycji nie będą notowania giełdowe,

natomiast będzie nim wartość księgowa aktywów.

AKTYWA I ZOBOWIĄZANIA FINANSOWE WYCENIANE W WARTOŚCI GODZIWEJ WG

POZIOMÓW

Poziom

3

(wycena rynkowa

z dyskontem DLOM

)

Klasa instrumentu finansowego

notowane na

GPW

notowane na NC Razem wartość godziwa

Stan na 31.12.2024

Aktywa:

Akcje spółek notowanych

Pożyczki akcji wyceniane w

wartości godziwej -

48 534

5 490

48 534

5 490

Inne aktywa finansowe

Aktywa razem -

54 024

Wartość godziwa

-

54 024

Stan na 31.12.2025

Aktywa:

Akcje spółek notowanych

Pożyczki akcji wyceniane w

wartości godziwej

-

66 377

7 484

66 377

7 484

Inne aktywa finansowe

Aktywa razem -

73 861

Wartość godziwa

-

73 861

ZMIANA WARTOŚCI BILANSOWEJ AKTYWÓW I ZOBOWIĄZAŃ FINANSOWYCH Z POZIOMU 3

Udziały, akcje spółek

nienotowanych, pożyczki akcji

objęte wskaźnikiem wypłacalności

pożyczkobiorcy

Razem

wartość

Stan na 31.12.2024

Saldo na początek okresu 27 793

27 793

Zyski (straty) ujęte w:

- wyniku finansowym

- wynik lat ubiegłych

-19 443

-

-19 443

-

- innych dochodach całkowitych -

-

Udzielenie pożyczek -

-

Zbycie (-) -

-

Objęcie (+) -

-

Zaciągnięcie (+) -

Uregulowanie (-) -

Przeniesienie do poziomu 3 (+) -

-

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za rok 2025

26

Przeniesienie z poziomu 3 (-) -

Inne zmiany (różnice kursowe z przeliczenia)

(+/-) -

Saldo na koniec okresu

8 350

Stan na 31.12.2025

Saldo na początek okresu 8 350

8 350

Zyski (straty) ujęte w:

- wyniku finansowym 9 829

9 829

- innych dochodach całkowitych -

Udzielenie pożyczek

-

Zbycie (-)

Objęcie (+)

-9 495

-

-9 495

-

Zaciągnięcie (+) -

Uregulowanie (-) -

Przeniesienie do poziomu 3 (+)

Przeniesienie z poziomu 3 (korekta lat ubieg.)

-

-3 194

-

-3 194

Przeniesienie do notowanych

-

Inne zmiany (różnice kursowe z przeliczenia)

(+/-) -

Saldo na koniec okresu

5 490

Spółka w wycenie udzielonych pożyczek akcji określa dla poszczególnych pożyczkobiorców index

wypłacalności oraz dyskonto ze względu na brak dopuszczenia do obrotu , co skutkuje dokonywaniem

określonych odpisów na dany moment bilansowy.

WARTOŚĆ GODZIWA AKTYWÓW I ZOBOWIĄZAŃ FINANSOWYCH

Klasa instrumentu finansowego

31.12.2025 31.12.2024

Wartość

godziwa*

Wartość

bilansowa

Wartość

godziwa

Wartość

bilansowa

Aktywa:

Inne aktywa finansowe (pożyczki akcji) 7 484

7 484

5 490

Należności z tytułu dostaw i usług oraz

pozostałe 20

20

310

Pochodne instrumenty finansowe

Papiery dłużne

Akcje spółek notowanych

Akcje spółek notowanych- odpisane do

wartości aktywów netto

66 377

-

66 377

-

48 534

-

48 534

-

Udziały, akcje spółek nienotowanych -

-

2 537

Jednostki funduszy inwestycyjnych

Pozostałe klasy pozostałych aktywów

finansowych

Środki pieniężne i ich ekwiwalenty 0

0

Zobowiązania:

Kredyty w rachunku kredytowym

-

Kredyty w rachunku bieżącym

-

Pożyczki 303

303

320

Dłużne papiery wartościowe -

-

Leasing finansowy -

-

Pochodne instrumenty finansowe

Zobowiązania z tytułu dostaw i usług

oraz pozostałe 4 935

4 935

5 144

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za rok 2025

27

Nota 3 Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego.

ZMIANA STANU AKTYW Z TYT. ODROCZONEGO POD.

DOCHODOWEGO

w tys. zł.

31.12.2025 31.12.2024

1. Stan aktywów z tytułu odroczonego podatku dochodowego

na początek okresu

8 643

5 023

2. Zwiększenia odniesione na wynik finansowy 5 580

1 845

3. Zwiększenia odniesione na kapitały -

2 713

4. Zmniejszenia odniesione na wynik finansowy 1 979

137

5. Zmniejszenia odniesione na kapitały -

83

6. Odpis aktyw zrównujący do wysokości rezerw na podatek

odrocz.

-

718

6. Stan aktywów z tytułu odroczonego podatku dochodowego

na koniec okresu

12 244

8 643

Nota 4 Krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe

KRÓTKOTERMINOWE ROZLICZENIA MIĘDZYOKRESOWE w tys. zł.

31.12.2025 31.12.2024

a) czynne rozliczenia międzyokresowe kosztów, w tym: 49

160

- prenumeraty -

-

- ubezpieczenia 3

3

- pozostałe usługi, składki, materiały 15

7

- opłaty giełda 31

23

- podatek VAT -

127

Krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe, razem 49

160

Nota 5 Należności krótkoterminowe.

NALEŹNO

Ś

CI KRÓTKOTERMINOWE

w tys. zł.

31.12.2025 31.12.2024

1. Należności od jednostek powiązanych 0

0

a) z tytułu dostaw i usług -

-

b) inne 0

0

W tym :

- z tytułu wniesienia udziałów na pokrycie obejmowanego

podwyższenia kapitału

-

2. Należności od pozostałych jednostek 3 547

3 837

a) z tytułu dostaw i usług o okresie spłaty do 12 miesięcy 193

193

b) z tytułu podatków, dotacji , ubezpieczeń społecznych oraz innych

świadczeń

20

310

c) inne 3 334

3 334

W tym:

- należności z tytułu sprzedaży akcji 581

581

Należności krótkoterminowe brutto razem 3 547

3 837

- odpis aktualizacyjny na należności krótkoterminowe -3 527

-3 527

Należności krótkoterminowe netto razem 20

310

NALEŻNOŚCI Z TYTUŁU DOSTAW, ROBÓT I USŁUG,

PRZETERMINOWANE (BRUTTO) Z PODZIAŁEM NA

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za rok 2025

28

NALEŻNOŚCI NIE SPŁACONE W OKRESIE

w tys. zł.

31.12.2025 31.12.2024

a) do 3 miesięcy -

-

b) powyżej 3 miesięcy do 6 miesięcy -

-

c) powyżej 6 miesięcy do 1 roku -

-

d) powyżej 1 roku 193

193

e) w terminie -

-

Należności z tytułu dostaw, robót i usług, przeterminowane, razem

(Brutto)

193

e) odpisy aktualizujące wartość należności z tytułu dostaw, robót i

usług, przeterminowane (wielkość ujemna)

-193

Należności z tytułu dostaw, robót i usług, przeterminowane, razem

(netto)

-

Spółka szacuje oczekiwane straty kredytowe dla należności z tytułu dostaw i usług i pozostałych

należności w sposób uproszczony, w którym należności są wyceniane w momencie ujęcia w kwocie

wymagalnej zapłaty, a w okresie późniejszym w kwocie wymagalnej zapłaty pomniejszonej o stratę

kredytową. Szacując wartość oczekiwanych strat kredytowych Spółka dokonuje analizy w

poszczególnych przedziałach wiekowych należności jednocześnie oceniając informacje finansowe

dotyczącego kontrahenta. Spółka uznaje brak spłaty powyżej 90 dni od dnia wymagalności oraz inne

informacje o charakterze jakościowym wskazujące na niemożność pełnego zaspokojenia roszczeń

finansowych jako przesłankę do tworzenia odpisów na takie należności.

Na dzień bilansowy poziom utworzonych odpisów aktualizacyjnych na należności przeterminowane

powyżej 90 dni wynosił 99,7%.

Nota 6 Kapitał podstawowy

KAPITAŁ ZAKŁADOWY (STRUKTURA)

Seria /

emisja

Rodzaj

akcji

Rodzaj

uprzywilejowania

akcji

Rodzaj

ograniczenia

praw do

akcji

Liczba akcji do

czasu umorzenie

60 szt.

zarejestrowanego

17.05.2019r.

Wartość

serii /

emisji wg

wartości

nominalnej

Liczba akcji po

umorzeniu 60

szt. akcji

zarejestrowane

17.05.2019r.

Wartość

serii /

emisji wg

wartości

nominalnej

po

umorzeniu

60 szt.

akcji

I

na

okaziciela

zwykłe 33 180 99 539 33 180 99 539

II

na

okaziciela

zwykłe 4 374 360

13 123

079

4 374 360

13 123

079

III

na

okaziciela

zwykłe 2 425 640 7 276 921 2 425 640 7 276 921

IV

na

okaziciela

zwykłe 3 333 333

10 000

000

3 333 320 9 999 961

V

na

okaziciela

zwykłe 1 000 000 3 000 000 1 000 000 3 000 000

VI

na

okaziciela

zwykłe 16 162 947

48 488

841

16 162 900

48 488

700

Liczba akcji , razem 27 329 460 27 329 400

Kapitał zakładowy, razem

81 988

380

81 988

200

Seria /

emisja

Rodzaj

akcji

Rodzaj

uprzywilejowania

akcji

Seria/

emisja

Liczba akcji po

scaleniu 1:10

zarejestrowane

17.05.2019r.

Wartość

serii / emisji

wg wartości

nominalnej

Data

rejestracji

Prawo do

dywidendy

(od daty)

I

na

okaziciela

zwykłe 17.12.1990 17.12.1990

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za rok 2025

29

II

na

okaziciela

zwykłe

Seria

A

1.116.650

33.499.500,-

25.10.1991 25.10.1991

III

na

okaziciela

zwykłe 03.11.1997 03.11.1997

IV

na

okaziciela

zwykłe 31.10.2011 30.12.2011

V

na

okaziciela

zwykłe 05.11.2014 05.11.2014

VI

na

okaziciela

zwykłe

Seria

B

1.616.290 48 488 700,- 05.06.2018 05.06.2018

Liczba akcji , razem 2.732.940

Kapitał zakładowy, razem 81 988 200,-

Seria /

emisja

Rodzaj

akcji

Rodzaj

uprzywilejowania

akcji

Seria/

emisja

Liczba akcji po

podziale 30:1

zarejestrowane

21.01.2021r.

Wartość

serii / emisji

wg wartości

nominalnej

Data

rejestracji

Prawo do

dywidendy

(od daty)

I

na

okaziciela

zwykłe

Seria

A

33.499.500

33.499.500,-

17.12.1990 17.12.1990

II

na

okaziciela

zwykłe 25.10.1991 25.10.1991

III

na

okaziciela

zwykłe 03.11.1997 03.11.1997

IV

na

okaziciela

zwykłe 31.10.2011 30.12.2011

V

na

okaziciela

zwykłe 05.11.2014 05.11.2014

VI

na

okaziciela

zwykłe

Seria

B

48.488.700 48 488 700,- 05.06.2018 05.06.2018

Liczba akcji , razem 81.988.200

Kapitał zakładowy, razem 81 988 200,-

Seria /

emisja

Rodzaj

akcji

Rodzaj

uprzywilejowania

akcji

Seria/

emisja

Liczba akcji po

podziale 30:1

zarejestrowane

21.01.2021r.

Wartość

serii / emisji

wg wartości

nominalnej

Data

rejestracji

Prawo do

dywidendy

(od daty)

I

na

okaziciela

zwykłe

Seria

A

33.499.500

33.499.500,-

17.12.1990 17.12.1990

II

na

okaziciela

zwykłe 25.10.1991 25.10.1991

III

na

okaziciela

zwykłe 03.11.1997 03.11.1997

IV

na

okaziciela

zwykłe 31.10.2011 30.12.2011

V

na

okaziciela

zwykłe 05.11.2014 05.11.2014

VI

na

okaziciela

zwykłe

Seria

B1

6.699.899 6.699.899,- 22.03.2021 22.03.2021

VI

na

okaziciela

zwykłe

Seria

B2

8.039.878 8.039.878,- 22.03.2021 22.03.2021

VI

na

okaziciela

zwykłe

Seria

B3

9.647.854 9.647.854,- 22.03.2021 22.03.2021

VI

na

okaziciela

zwykłe

Seria

B4

11.577.425 11.577.425,- 22.03.2021 22.03.2021

VI

na

okaziciela

zwykłe

Seria

B5

12.523.644 12.523.644,- 22.03.2021 22.03.2021

VI

na

okaziciela

zwykłe

Seria

B6

5.679.725 5.679.725,- 17.12.2021 17.12.2021

Liczba akcji , razem 87.667.925

Kapitał zakładowy, razem 87.667.925,-

Seria /

emisja

Rodzaj

akcji

Rodzaj

uprzywilejowania

Seria/

emisja

Liczba akcji po

podziale 30:1

Wartość serii

/ emisji wg

Data

rejestracji

Prawo do

dywidendy

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za rok 2025

30

akcji

zarejestrowane

21.01.2021r.

wartości

nominalnej

(od daty)

I

na

okaziciela

zwykłe

Seria

A

33.499.500

33.499.500,-

17.12.1990 17.12.1990

II

na

okaziciela

zwykłe 25.10.1991 25.10.1991

III

na

okaziciela

zwykłe 03.11.1997 03.11.1997

IV

na

okaziciela

zwykłe 31.10.2011 30.12.2011

V

na

okaziciela

zwykłe 05.11.2014 05.11.2014

VI

na

okaziciela

zwykłe

Seria

B1

6.699.899 6.699.899,- 22.03.2021 22.03.2021

VI

na

okaziciela

zwykłe

Seria

B2

8.039.878 8.039.878,- 22.03.2021 22.03.2021

VI

na

okaziciela

zwykłe

Seria

B3

9.647.854 9.647.854,- 22.03.2021 22.03.2021

VI

na

okaziciela

zwykłe

Seria

B4

11.577.425 11.577.425,- 22.03.2021 22.03.2021

VI

na

okaziciela

zwykłe

Seria

B5

12.523.644 12.523.644,- 22.03.2021 22.03.2021

VI

na

okaziciela

zwykłe

Seria

B6

5.679.725 5.679.725,- 17.12.2021 17.12.2021

VI

na

okaziciela

zwykłe

Seria

B6

12.830.512 12.830.512,- 29.05.2023 29.05.2023

Liczba akcji , razem 100.498.437

Kapitał zakładowy, razem 100.498.437,-

Informacja o kapitale zakładowym

Na dzień 31 grudnia 2025 roku:

Kapitał akcyjny wynosi 100.498.437,- zł i dzieli się na 100.498.437 szt. akcji na okaziciela.

Każda akcja ma nominalną wartość 1,00 zł., są to akcje zwykłe.

Akcje wszystkich serii nie są uprzywilejowane co do dywidendy oraz zwrotu z kapitału.

Na jedną akcję przypada jeden głos.

Spółka na podstawie uchwały nr 28/2015 wyemitowała warranty subskrypcyjne serii A w ilości

66.999.078 szt. uprawniające do objęcia 66.999.078 szt. akcji VI emisji. Warranty w całości zostały

objęte nieodpłatnie przez inwestorów wybranych przez Zarząd spółki. Terminem wykonania praw do

objęcia akcji VI emisji wynikającym z warrantów jest dzień 31 grudnia 2022 roku.

W dniu 07 lutego 2018 roku nastąpiło podwyższenie kapitału zakładowego spółki o kwotę 48.489.841

zł. poprzez objęcie przez inwestora akcji VI emisji.

W dniu 07 marca 2018 roku Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy podjęło uchwałę o

scaleniu wszystkich akcji PGF SA poprzez podwyższenie wartości nominalnej każdej akcji PGF SA z

dotychczasowej kwoty 1,00 zł., każda akcja do kwoty 3,00 zł. każda akcja , bez jednoczesnej zmiany

kapitału zakładowego.

Jednocześnie określono , że warunkowe podniesienie kapitału zakładowego następuje w drodze

emisji nowych akcji zwykłych na okaziciela VI emisji o wartości 3 zł. każda, w liczbie nie większej niż

6.170.079 akcji.

Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy z dnia 11 stycznia 2019r. podjęło uchwały o

umorzeniu 60 szt. akcji PGF SA o wartości nominalnej 180,- zł., jednocześnie podjęto uchwałę o

scaleniu akcji spółki w stosunku 1:10, poprzez podwyższenie wartości nominalnej każdej akcji PGF

SA z dotychczasowej kwoty 3,00 zł, każda akcja do kwoty 30,00 zł. każda akcja oraz połączeniu akcji

emisji od I do V w serię A, akcji VI emisji w serię B.

Warunkowe podwyższenie kapitału zakładowego następuje w drodze emisji nowych akcji zwykłych o

wartości nominalnej 30 zł. każda, w liczbie nie większej niż 617.007 szt.

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za rok 2025

31

W dniu 17 maja 2019 Sąd Rejonowy w Zielonej Górze, VIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru

Sądowego zarejestrował zmianę kapitału zakładowego PGF SA oraz zmianę Statutu Spółki.

W dniu 11 stycznia 2021 roku Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy podjęło uchwałę o

obniżeniu wartości nominalnej wszystkich 2.732.940 akcji Spółki o wartości nominalnej 30 zł każda, do

wartości 1,00 zł każda przy jednoczesnym proporcjonalnym zwiększeniu ich ilości do 81.988.200 akcji.

Akcje serii A w ilości 1.116.650 akcji o wartości nominalnej 30 zł każda, postanowiono obniżyć

wartość nominalną do 1 zł każda przy jednoczesnym proporcjonalnym zwiększeniu ilości z

dotychczasowej 1.116.650 akcji serii A do 33.499.500 akcji.

Akcje serii B w ilości 1.616.290 akcji o wartości nominalnej 30 zł każda, postanowiono obniżyć

wartość nominalną do 1 zł każda przy jednoczesny proporcjonalnym zwiększeniu ilości z

dotychczasowej 1.616.290 akcji serii B do 48.488.700 akcji.

Obniżenie wartości nominalnej akcji serii A i B następuje bez zmiany wysokości kapitału zakładowego

Spółki.

Jednocześnie NWZA z dnia 11 stycznia 2021 roku podjęło uchwałę, w sprawie podziału serii B, w ten

sposób, że:

 6.699.899 akcji zwykłych na okaziciela dotychczasowej serii B otrzymuje

oznaczenie B1,

 8.039.878 akcji zwykłych na okaziciela dotychczasowej serii B otrzymuje oznaczenie B2,

 9.647.854 akcji zwykłych na okaziciela dotychczasowej serii B otrzymuje oznaczenie B3,

 11.577.425 akcji zwykłych na okaziciela dotychczasowej serii B otrzymuje oznaczenie B4,

 12.523.644 akcji zwykłych na okaziciela dotychczasowej serii B otrzymuje oznaczenie B5.

Zwyczajne Walne Zgromadzenie z dnia 28.06.2021 roku podjęło uchwałę , w sprawie zmiany uchwały

nr 8/2019 NWZA z dnia 11.01.2019r. mówiącej ,że wysokość warunkowego podwyższenia kapitału

zakładowego dokonanego w celu umożliwienia realizacji praw posiadaczy Warrantów

Subskrypcyjnych do objęcia akcji Spółki serii B6 będzie wynosić 18.510.237,- zł.

W dniu 17 grudnia 2021 roku w Krajowym Rejestrze Sądowym zostało zarejestrowane podwyższenie

akcji Serii B6 w ilości 5.679.725 akcji.

W dniu 07 listopada 2022 roku nastąpiło objęcie przez inwestora posiadającego 1.000.000 warrantów

subskrypcyjnych Serii A, akcji Serii B6 w ilości 1.000.000 szt. Spółki o wartości nominalnej 1 zł każda

akcja, wartość emisyjna 2,17 zł każda akcja.

W dniu 30 grudnia 2022 roku nastąpiło objęcie przez inwestora posiadającego 11.830.512 warrantów

subskrypcyjnych Serii A, akcji Serii B6 w ilości 11.830.512 szt. Spółki o wartości nominalnej i

emisyjnej 1 zł każda akcja.

Tym samym zostały zrealizowane wszystkie warranty subskrypcyjne serii A uprawniające do objęcia

akcji Spółki serii B6.

W dniu 29 maja 2023 roku w Krajowym Rejestrze Sądowym zostało zarejestrowane podwyższenie

akcji Serii B6 w ilości 12.830.512 akcji o wartości nominalnej 12.830.512,- zł.

Na Zwyczajnym Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy w dniu 23 września 2025 roku podjęło uchwałę

w sprawie uchylenia uchwały nr 10 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia z dnia 28 stycznia 2025

roku w sprawie podwyższenia kapitału zakładowego poprzez emisję akcji serii C w drodze subskrypcji

prywatnej z wyłączeniem poboru dotychczasowych akcjonariuszy oraz ubiegania się o dopuszczenie i

wprowadzenie akcji serii C i praw do akcji serii C do obrotu na rynku regulowanym.

Jednocześnie na ZWZA w dniu 23 września 2025 roku podjęto uchwałę w sprawie emisji 40.000.000

warrantów subskrypcyjnych serii C z wyłączeniem prawa poboru dotychczasowych akcjonariuszy.

Akcjonariusze posiadający co najmniej 5% głosów na dzień przekazania sprawozdania.

Spółka 2ND Square PTE LTD posiada 33.321.009 szt. akcji co stanowi 33,16% udziału w kapitale

zakładowym, uprawniającym do 33,16% głosów na walnym zgromadzeniu.

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za rok 2025

32

Nota 7 Rezerwa z tytułu odroczonego podatku dochodowego.

REZERWA Z TYTUŁU ODROCZONEGO PODATKU

DOCHODOWEGO

w tys. zł.

31.12.2025 31.12.2024

1. Stan rezerwy z tytułu odroczonego podatku dochodowego

na początek okresu

5 718

14 831

2. Zwiększenia odniesione na wynik finansowy 17 411

2 441

3. Zwiększenia odniesione na kapitały -

320

4. Zmniejszenia odniesione na wynik finansowy 9 419

11 320

5. Zmniejszenia odniesione na kapitały -

554

4. Stan rezerwy z tytułu odroczonego podatku dochodowego

na koniec okresu

13 710

5 718

Rezerwy na świadczenia emerytalne i podobne.

ZMIANA STANU DŁUGOTERMINOWEJ REZERWY NA

ŚWIADCZENIA EMERYTALNE I PODOBNE (WG TYTUŁÓW)

w tys. zł.

31.12.2025 31.12.2024

a) stan na początek okresu 0

0

- odprawy emerytalne 0

0

b) zwiększenia (z tytułu) 1

0

- odprawy emerytalne 1

0

c) rozwiązanie , zbędna (z tytułu) -

-

- odprawy emerytalne -

-

d) stan na koniec okresu 1

0

- odprawy emerytalne 1

0

ZMIANA STANU KRÓTKOTERMINOWEJ REZERWY NA

ŚWIADCZENIA EMERYTALNE I PODOBNE (WG TYTUŁÓW)

w tys. zł.

31.12.2025 31.12.2024

a) stan na początek okresu 6

6

- zaległe urlopy 6

6

- odprawy emerytalne -

-

b) zwiększenia (z tytułu) -

2

- zaległe urlopy -

2

c) wykorzystanie i rozwiązanie (z tytułu) 3

-

- zaległe urlopy wykorzystane 3

-

- odprawy emerytalne -

-

d) stan na koniec okresu 3

8

- niewykorzystane urlopy 3

8

- odprawy emerytalne -

-

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za rok 2025

33

Nota 8 Pozostałe rezerwy

ZMIANA STANU POZOSTAŁYCH REZERW (WG TYTUŁÓW)

w tys. zł.

31.12.2025 31.12.2024

I Rezerwy długoterminowe

a) stan na początek okresu (z tytułu) -

-

b) zwiększenia -

-

c) zmniejszenia -

-

d) stan na koniec okresu (z tytułu) -

-

- dot. zobowiązań przekazanych w zorganizowanej części

przedsiębiorstwa

-

II Rezerwy krótkoterminowe

a) stan na początek okresu (z tytułu) 409

-

- dot. odsetek od zobowiązań 409

-

b) zwiększenia (z tytułu) 196

409

- dot. odsetek od zobowiązań 196

409

c) zmniejszenia (z tytułu) 219

-

- dot. odsetek od zobowiązań 219

-

d) stan na koniec okresu (z tytułu) 386

409

- dot. odsetek od zobowiązań 386

409

III Razem pozostałe rezerwy 386

409

Od 2024 roku Spółka tworzy rezerwy na odsetki od nieuregulowanych zobowiązań niebędących

zobowiązaniami z tytułów publiczno-prawnych. W 2025 roku Spółka dokonała rozliczenia części

zobowiązań.

Zobowiązania publiczno-prawne:

Na mocy decyzji z dnia 17 grudnia 2021 r. Urzędu Kontroli Nadzoru Finansowego na Spółkę PGF

Polska Grupa Fotowoltaiczna SA nałożono karę pieniężną w łącznej kwocie 2 400 tys. zł.

Po rozpatrzeniu wniosku Spółki Komisji Nadzoru Finansowego decyzją z dnia 24 czerwca 2022 rok

łączną wysokość kary pieniężnej nałożonej na Spółkę ograniczyła do kwoty 2.160 tys. zł. Spółka w

ustawowym terminie 30 dni złożyła do Wojewódzkiego Sądu Administracyjnego w Warszawie skargę

na decyzję KNF z dnia 24.06.2022 r., wraz ze skargą złożony został wniosek o wstrzymanie

wykonania decyzji.

W marcu 2023 roku Spółka złożyła do KNF wniosek o rozłożenie na raty kary pieniężnej nałożonej na

Spółkę wraz z odsetkami za zwłokę naliczonymi do dnia 1 marca 2023 roku i umorzenie w całości

odsetek za zwłokę od dnia 1 marca 2023r.

Decyzją z dnia 3 lipca 2023 KNF odmówiła Spółce rozłożenia kary pieniężnej na raty oraz umorzenia

odsetek z tytułu zwłoki w zapłacie kary.

Spółka dnia 19 lipca 2023 roku złożyła do KNF wniosek o ponowne rozpatrzenie sprawy w

przedmiocie rozłożenia na raty nałożonej kary oraz umorzenia części odsetek jednak również został

on odrzucony.

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za rok 2025

34

W grudniu 2023 Naczelnik Urzędu Skarbowego Warszawa Wola dokonał zajęcia rachunków

bankowych Spółki na rzecz Komisji Nadzoru Finansowego. Wierzytelność KNF wynika z ostatecznej

decyzji z czerwca 2022 w sprawie nałożenia na Spółkę kary pieniężnej. Zajęcie obejmuje należność

główną 2.160 tys. zł oraz odsetki od opóźnienia w zapłacie kary. Wielkość odsetek od niezapłaconej

kary na koniec 2025 roku wyniosła 1.110 tys. zł.

Nota 9 Zobowiązania długoterminowe

ZOBOWIĄZANIA DŁUGOTERMINOWE w tys. zł.

31.12.2025

31.12.2024

a) wobec jednostek powiązanych -

-

- pozostałe zobowiązania -

-

- pożyczka długoterminowa -

-

- z tytułu zakupu akcji (przeniesiono z krótkoterminowych) -

-

b) wobec pozostałych jednostek 86

422

- zobowiązania publicznoprawne 86

422

Zobowiązania długoterminowe, razem 86

422

Zobowiązania długoterminowe, jest to część długoterminowa porozumienia zawartego z Zakładem

Ubezpieczeń Społecznych na spłatę zaległości z lat poprzednich. Zobowiązania wobec ZUS są

regulowane na bieżąco i na dzień 31.12.2025r. Spółka nie zalegała z płatnościami z tytułu zawartej

umowy.

Nota 10 Zobowiązania krótkoterminowe

ZOBOWIĄZANIA KRÓTKOTERMINOWE w tys. zł.

31.12.2025 31.12.2024

1. z tytułu dostaw i usług 434

520

- w tym wobec jednostek powiązanych 56

132

2. z tytułu emisji obligacji -

-

3. zobowiązania leasingowe -

-

4. z tytułu podatków ,ubezpieczeń, ceł i innych świadczeń 3 858

3 510

5. z tytułu wynagrodzeń 56

49

6. zaciągnięte pożyczki 303

320

7. pozostałe zobowiązania 587

1 065

w tym : - zaliczki -

-

8. rezerwy krótkoterminowe 389

417

Zobowiązania krótkoterminowe, razem 5 627

5 881

Zobowiązania krótkoterminowe Spółki to w głównej mierze:

* zobowiązania z tyt. nieopłaconych składek ubezpieczeń społecznych, które w 2017 zostały

przeniesione w zorganizowanej części przedsiębiorstwa do podmiotu zależnego, jednakże Spółka

jako dłużnik solidarny zawarł umowę z Zakładem Ubezpieczeń Społecznych oraz

* nałożona przez KNF na Spółkę karta w kwocie 2.160 tys. zł plus odsetki.

W zobowiązaniach krótkoterminowych Spółka posiada również zaciągnięte pożyczki na kwotę 303 tys.

zł .

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za rok 2025

35

KREDYTY, POŻYCZKI, INNE INSTRUMENTY DŁUŻNE

Zobowiązania

krótkoterminowe

Zobowiązania

długoterminowe

31.12.2025 31.12.2024 31.12.2025 31.12.2024

Zobowiązania finansowe wyceniane

według zamortyzowanego kosztu:

Kredyty w rachunku kredytowym -

-

Kredyty w rachunku bieżącym -

-

Pożyczki 303

320

-

Dłużne papiery wartościowe -

-

Pozostałe 1 077

1 634

-

Zobowiązania finansowe wyceniane

według zamortyzowanego kosztu

1

3

80

1 9

54

-

Zobowiązania finansowe wyznaczone

do wyceny w wartości godziwej przez

rachunek zysków i strat:

Kredyty bankowe

-

Dłużne papiery wartościowe

-

Pozostałe

-

Zobowiązania finansowe wyznaczone

do wyceny w wartości godziwej przez

rachunek zysków i strat

-

Kredyty, pożyczki, inne

instrumenty dłużne razem

1

3

80

1 9

54

-

IV. Noty objaśniające do sprawozdania z całkowitych dochodów

Spółka nie uzyskuje przychodów ze sprzedaży wyrobów i usług. Działalność spółki skupia się

całkowicie na działalności inwestycyjnej i holdingowej.

Spółka uzyskuje przychody z zarządzania aktywami finansowymi.

Spółka nie wydziela segmentów działalności.

Nota 11 Koszty ogólnego zarządu

w tys. zł.

01.01.-

31.12.2025

01.01.-

31.12.2024

a) amortyzacja -1

-1

b) zużycie materiałów i energii 0

-1

c) usługi obce -226

-355

d) podatki i opłaty -243

-38

e) wynagrodzenia -150

-203

f) ubezpieczenia społeczne i inne świadczenia -16

-22

g) pozostałe koszty rodzajowe -

-

h) wartość sprzedanych towarów i materiałów -

-

Koszty według rodzaju, razem

Zmiana stanu zapasów, produktów i rozliczeń międzyokresowych -

-

Koszt wytworzenia produktów na własne potrzeby jednostki (wielkość

ujemna)

-

Koszty ogólnego zarządu (wielkość ujemna) -636

-620

Koszt wytworzenia sprzedanych produktów -

-

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za rok 2025

36

Nota 12 Pozostałe przychody operacyjne

w tys. zł.

01.01.-

31.12.2025

01.01.-

31.12.2024

1. Zysk ze zbycia niefinansowych aktywów trwałych -

-

2.Dotacje -

-

3.Inne przychody operacyjne;

W tym:

14

70

- rozwiązane rezerwy -

-

- rozwiązany odpis aktualizacyjny -

70

- spisane wierzytelności 14

-

- refakturowanie usług -

-

- korekta kosztów -

-

- pozostałe 0

0

POZOSTALE PRZYCHODY OPERACYJNE RAZEM 14

70

Nota 13 Pozostałe koszty operacyjne

w tys. zł.

01.01.-

31.12.2025

01.01.-

31.12.2024

1.Strata ze zbycia niefinansowych aktywów trwałych -

-

2.Aktualizacja wartości aktywów niefinansowych -

-645

3.Inne koszty operacyjne:

w tym;

-551

-212

- koszty sądowe, postępowania komornicze -

-

- rekompensaty -28

-26

- spisane należności -472

-63

- rezerwa na zobowiązania -

-

- koszty lat ubiegłych -50

-123

- pozostałe -1

-

POZOSTAŁE KOSZTY OPERACYJNE RAZEM -551

-857

Nota 14 Przychody finansowe

w tys. zł.

01.01.-

31.12.2025

01.01.-

31.12.2024

1.Odsetki ;

w tym;

176

193

a) z tytułu udzielonych pożyczek 176

193

- od jednostek powiązanych 102

112

- od pozostałych jednostek 74

81

b) pozostałe odsetki -

-

- od jednostek powiązanych, w tym: -

-

- od jednostek stowarzyszonych -

-

- od pozostałych jednostek, w tym: -

-

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za rok 2025

37

- od należności -

-

- od lokat bankowych -

-

2.Zysk ze zbycia inwestycji -

-

3.Aktualizacja wartości inwestycji -

-

4.Inne przychody finansowe; 219

0

W tym: rozwiązane rezerwy na odsetki od zobow. 219

-

PRZYCHODY FINANSOWE RAZEM 395

193

Nota 15 Koszty finansowe

w tys. zł.

01.01.-

31.12.2025

01.01.-

31.12.2024

Dane

przekształcone

01.01.-

31.12.2024

1.Strata ze zbycia inwestycji -

-241

-

1.Odsetki:

w tym:

-363

-350

a) od kredytów i pożyczek -25

-79

- dla innych jednostek -25

-79

b) pozostałe odsetki -330

-271

- dla innych jednostek, w tym: -338

-271

- od leasingu -

-

- budżetowe -338

-271

- od zobowiązań 0

0

- od obligacji -

-

2.Aktualizacja wartości inwestycji

w tym:

-176

-62 508

-191

- przeszacowanie wartości aktywów

finansowych

-

- odpis aktualizacyjne -176

-

-191

3.Innne koszty finansowe:

w tym:

-196

-410

- inne -

-1

- koszty dot. akcji -

-

- rezerwa na odsetki od zobowiązań -196

-409

KOSZTY FINANSOWE RAZEM -735

-63 509

-951

Nota 16 Podatek dochodowy

od 01.01.2025

do 31.12.2025

Dane

przekształcone

od 01.01.2024 do

31.12.2024

Podatek bieżący:

Rozliczenie podatku za okres sprawozdawczy -

-

Korekty obciążenia podatkowego za

poprzednie okresy

-

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za rok 2025

38

Podatek bieżący -

-

Podatek odroczony:

Powstanie i odwrócenie różnic przejściowych 4 391

-5 682

Rozliczenie niewykorzystanych strat

podatkowych

Podatek odroczony 4 391

-5 682

Podatek dochodowy razem 4 391

- 5 682

UJAWNIENIA PRZYCHODÓW, KOSZTÓW, ZYSKÓW LUB STRAT W PODZIALE NA KATEGORIE

INSTRUMENTÓW FINANSOWYCH

01.01.-31.12.2025r.

Aktywa finansowe

wyceniane wg

zamortyzowanego

kosztu

Aktywa

finansowe

wyceniane

w wartości

godziwej

przez

całkowite

dochody

Aktywa

finansowe

wyceniane

w wartości

godziwej

przez

wynik

finansowy

Zobowiązania

wyceniane wg

zamortyzowanego

kosztu

Instrumenty

finansowe

ogółem

Przychody/koszty z

tyt. odsetek

176

-

-25

151

Wynik ze zbycia

aktywów

finansowych

-

-7 795

-

-7 795

Wynik z

przeszacowania

aktywów

finansowych

wycenianych w

wartości godziwej

przez wynik

-

26 795

-

26 795

Razem zyski/straty

netto

176

-

19 000

-25

19 151

01.01.-31.12.2024r.

Aktywa finansowe

wyceniane wg

zamortyzowanego

kosztu

Aktywa

finansowe

wyceniane

w wartości

godziwej

przez

całkowite

dochody

Aktywa

finansowe

wyceniane

w wartości

godziwej

przez

wynik

finansowy

Zobowiązania

wyceniane wg

zamortyzowanego

kosztu

Instrumenty

finansowe

ogółem

Przychody/koszty z

tyt. odsetek

193

-

-79

114

Wynik ze zbycia

aktywów

finansowych

-

-241

-

-241

Wynik z

przeszacowania

aktywów

finansowych

wycenianych w

wartości godziwej

przez wynik

-

-40 604

-

-40 604

Razem zyski/straty

netto

193

-

-40 845

-79

-40 731

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za rok 2025

39

V. Dodatkowa informacja i objaśnienia do sprawozdania z przepływów pieniężnych

01.01.-31.12.2025r.

1.

Zmiana stanu należności w tys. zł.

a)

według bilansu 290

b)

należności związane ze zmianą stanu należności dotyczących aktywów

finansowych – zmiana nieobejmująca przepływu gotówki

-

c)

Należności związane ze zbyciem aktywów finansowych (działalność

inwestycyjna) – zmiana nieobejmująca przepływu gotówki

d)

zmiana stanu w rachunku przepływów pieniężnych 290

2.

Zmiana stanu zobowiązań w tys. zł.

a)

według bilansu -562

b)

zmiana stanu zobowiązań -26

- dotyczące aktywów finansowych akcje (działalność inwestycyjna) – zmiana

nieobejmująca przepływu gotówki

-

- dotyczących pożyczek – zmiana nieobejmująca przepływu gotówki -26

c) zmiana stanu w rachunku przepływów pieniężnych -588

3.

Wyjaśnienie treści poz. "inne" występujące w rachunku przepływów

pieniężnych

w tys. zł.

a)

działalność inwestycyjna (inne wpływy inwestycyjne)

– pożyczki krótkoterminowe

-

b)

działalność inwestycyjna „ inne wydatki inwestycyjne”

- zaliczki na środki trwałe

-

4.

Wykaz elementów składających się na pozycję A II 3 "Odsetki i udziały

w zyskach" w rachunku przepływów pieniężnych:

w tys. zł.

– Naliczone odsetki od udzielonych pożyczek -176

– Zapłacone i naliczone odsetki od otrzymanych pożyczek 25

Ogółem A II 4 -151

5.

Pozycja A II 2 "Zysk ( strata) z działalności inwestycyjnej" rachunku

przepływów pieniężnych:

w tys. zł.

– Wynik na zbyciu akcji 7 795

– Spisanie środków trwałych -

- Przeszacowanie aktywów finansowych -25 095

- Koszty dotyczące obsługi aktywów finansowych -

- Odpis wartości pożyczek 176

- Odwrócony odpis aktualizacyjny -

Ogółem A II 3 -17 124

01.01.-31.12.2024r.

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za rok 2025

40

1.

Zmiana stanu należności w tys. zł.

a)

według bilansu 2 223

b)

należności związane ze zmianą stanu należności dotyczących aktywów

finansowych – zmiana nieobejmująca przepływu gotówki

1 675

c)

Należności związane ze zbyciem aktywów finansowych (działalność

inwestycyjna) – zmiana nieobejmująca przepływu gotówki

138

d)

zmiana stanu w rachunku przepływów pieniężnych 4 036

2.

Zmiana stanu zobowiązań w tys. zł.

a)

według bilansu -633

b)

zmiana stanu zobowiązań -1 704

- dotyczące aktywów finansowych akcje (działalność inwestycyjna) – zmiana

nieobejmująca przepływu gotówki

-1 711

- dotyczących pożyczek – zmiana nieobejmująca przepływu gotówki 7

c) zmiana stanu w rachunku przepływów pieniężnych -2 337

3.

Wyjaśnienie treści poz. "inne" występujące w rachunku przepływów

pieniężnych

w tys. zł.

a)

działalność inwestycyjna (inne wpływy inwestycyjne)

– pożyczki krótkoterminowe

-

b)

działalność inwestycyjna „ inne wydatki inwestycyjne”

- zaliczki na środki trwałe

-

4.

Wykaz elementów składających się na pozycję A II 3 "Odsetki i udziały

w zyskach" w rachunku przepływów pieniężnych:

w tys. zł.

– Naliczone odsetki od udzielonych pożyczek -193

– Zapłacone i naliczone odsetki od otrzymanych pożyczek 79

Ogółem A II 4 -114

5.

Pozycja A II 2 "Zysk ( strata) z działalności inwestycyjnej" rachunku

przepływów pieniężnych:

w tys. zł.

– Wynik na zbyciu akcji 241

– Spisanie środków trwałych -

- Przeszacowanie aktywów finansowych 40 604

- Koszty dotyczące obsługi aktywów finansowych 1

- Odpis wartości pożyczek 191

- Odwrócony odpis aktualizacyjny -

Ogółem A II 3 41 037

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za rok 2025

41

VI. Zobowiązania warunkowe

w tys. zł.

31.12.2025 31.12.2024

1. Zobowiązania warunkowe 500

500

1.1. Na rzecz jednostek powiązanych (z tytułu) -

-

- udzielonych gwarancji i poręczeń -

-

- ustanowienie hipoteki zwykłej -

-

- ustanowienie hipoteki kaucyjnej -

-

1.2. Na rzecz pozostałych jednostek (z tytułu) 500

500

- weksel In blanco 500

500

- hipoteka umowna kaucyjna -

-

2. Inne (z tytułu) -

-

- wartość gruntów wieczyście użytkowanych -

-

P o z y c j e p o z a b i l a n s o w e, r a z e m 500

500

Spółka w 2022 udzieliła poręczenia wekslowego do kwoty 500 na wekslu wystawionym przez spółkę

Partner sp. z o.o. z siedzibą w Iławie, na rzecz Energa-Obrót S.A. z siedzibą w Gdańsku na

zabezpieczenie zobowiązań wystawcy weksla wobec Energa Obrót S.A. W razie niewywiązania się w

terminie przez wystawcę weksla z obowiązku zapłaty należności powstałych z umowy i nie dokonania

przez wystawcę weksla zapłaty w przeciągu 30 dni od upływu terminu płatności spółka Energa Obrót

S.A. uprawniona jest do wypełnienia weksla „in blanco”.

VII. Objaśnienia dotyczące zawartych przez jednostkę umów transakcji istotnych oraz

objaśnienie niektórych zagadnień osobowych

1.W 2025 roku Spółka nie udzielała pożyczek.

2.Zaciągnięte przez Spółkę pożyczki w roku 2025:

- umowa pożyczki z dnia 17.01.2025r., pożyczka na kwotę 59 tys. zł, z terminem zwrotu 31.12.2025

roku, oprocentowanie 7,5%.

-umowa pożyczki z dnia 03.11.2025r. pożyczka do wysokości limitu kwotowego 50 tys. zł, z terminem

zwrotu 30.06.2025 roku, oprocentowanie 5% w skali roku, limit wykorzystany na dzień bilansowy to

10 tys. zł

W 2025 roku jednostka nie zawierała żadnych umów na warunkach innych niż rynkowe z jednostkami

powiązanymi.

6.Przeciętne w roku obrachunkowym zatrudnienie w grupach zawodowych.

Wyszczególnienie Przeciętna liczba zatrudnionych

(w osobach) na 31.12.2025r.

Przeciętna liczba

zatrudnionych w poprzednim

roku na 31.12.2024r. w

osobach

Pracownicy ogółem

z tego:

2 2

Pracownicy na stanowiskach

robotniczych

-

Pracownicy na stanowiskach

nierobotniczych

2

7.Wynagrodzenia łącznie z wynagrodzeniami z zysku członków Zarządu i Rady Nadzorczej oraz

odszkodowania dla członków Zarządu.

w tys. zł.

Wyszczególnienie W roku 2025 na dzień

31.12.2025r.

W roku 2024 na dzień

31.12.2024r.

Członkowie Zarządu 120 84

Członkowie Rady Nadzorczej 35 42

RAZEM

155

126

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za rok 2025

42

8.Członkowie organów zarządzających i nadzorujących nie mają na dzień bilansowy wobec spółki

zobowiązań z tytułu zaciągniętych pożyczek ze środków obrotowych.

9.Informacje o wynagrodzeniu podmiotów uprawnionych do badania sprawozdań finansowych

wypłaconym lub należnym za rok obrotowy. Poniższe informacje dotyczą badania jednostkowego

sprawozdania finansowego Spółki.

w tys. zł.

Wyszczególnienie Wynagrodzenie za 2025 rok Wynagrodzenie za 2024

rok

Badanie rocznego

sprawozdania finansowego

26,5 26,5

Przegląd półrocznego

sprawozdania finansowego

21 17

RAZEM

4

7,5

43,5

VIII. Objaśnienia niektórych szczególnych zdarzeń

1.W sprawozdaniu zostały ujęte wszystkie zdarzenia dotyczące 2025 roku, jakie nastąpiły po dniu

bilansowym 31.12.2025r.

IX. Transakcje z jednostkami powiązanymi

Według najlepszej wiedzy Zarządu wykaz poniższy jest kompletny, nie istnieją i nie miały miejsca

transakcje z innymi podmiotami powiązanymi, poza wykazanymi poniżej:

1. Transakcje z jednostkami powiązanymi na dzień 31.12.2025 roku.

w tys. zł.

Lp. Aktywa

OZE Capital

SA

Solar

Innovation

S.A.

Razem

1. Długoterminowe aktywa

finansowe - inne aktywa

finansowe (pożyczki akcji)

1 916

-

1 916

2.

Należności krótkoterminowe

-

3. Pożyczki krótkoterminowe

i naliczone odsetki

-

Razem aktywa

1 916

-

1 916

w tys. zł.

Lp. Pasywa

OZE

Capital

SA

Military Group

S.A.

Techno-

Energy

Sp. z o.o.

Solar

Innovation

S.A

Razem

1.

Zobowiązania

długoterminowe-

zaciągnięta pożyczka

-

- -

-

2.

Zobowiązania

krótkoterminowe

64

10

4

-

78

3.

Rozliczenia

międzyokresowe

-

Razem pasywa

64

10

4

-

78

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za rok 2025

43

w tys. zł.

Lp

.

OZE

Capital

SA

Sundragon

SA

Lionpower

Sp. z o.o.

Zenit

Sp. z

o.o.

Techno-

Energy

Sp. z

o.o.

Solar

Innova

tion

SA

Razem

1.

Przychody – netto

sprzedaż

- -

-

- -

-

2. Przychody finansowe –

odsetki od pożyczek i

nieterminowych zapłat

- - - - -

-

3. Przychody finansowe –

przeszacowanie pożyczek

akcji

1 821 - - - -

-

1 821

4. Koszty – wartość zakupu

udziałów i akcji

- - - - - - -

5.

Koszty

–

odpis pożyczek

-

6. Koszty odsetek

od

pożyczek

- - - - - - -

7. Koszty

przeszacowanie

pożyczek akcji

1 513 -

-

- - 1 513

8.

Pozostałe przychody

operacyjne –

usługi

reklamowe, market.,

refaktury

- - - - -

-

9. Koszty –

usługi, materiały,

BHP, itp

- - - - 13 - 13

Razem wynik

308 - - - 13 - 320

W roku 2025 nie występowały wspólne przedsięwzięcia.

Zysk na akcje, zarządzanie kapitałem, ocena ryzyka

ZYSK (STRATA) NA JEDNĄ AKCJĘ

od 01.01 do

31.12.202

5

od 01.01 do

31.12.202

4

Liczba akcji stosowana jako mianownik wzoru

Średnia ważona liczba akcji zwykłych

100 498 437

Rozwadniający wpływ opcji zamiennych na akcje,

akcji

niezarejestrowanych

-

Średnia ważona rozwodniona liczba akcji zwykłych

100 498 437

Działalność kontynuowana

Zysk (strata) netto z działalności kontynuowanej

13 096

-37 328

Podstawowy zysk (strata) na akcję (PLN)

0,13

-0,37

Rozwodniony zysk (strata) na akcję (PLN)

0,09

-0,37

Działalność zaniechana

Zysk (strata) netto z działalności zaniechanej

Podstawowy zysk (strata) na akcję (PLN)

-

Rozwodniony zysk (strata) na akcję (PLN)

-

Działalność kontynuowana i zaniechana

Zysk (strata) netto

13 096

-37 328

Podstawowy zysk (strata) na akcję (PLN)

0,13

-0,37

Rozwodniony zysk (strata) na akcję (PLN)

0,09

-0,37

Zysk rozwodniony- Spółka wyemitowała 40 mln warrantów subskrypcyjnych uprawniających do objęcia 40 mln akcji.

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za rok 2025

44

ZARZĄDZANIE KAPITAŁEM

31.12.2025 31.12.2024

Dane

skorygowane

31.12.2024

Kapitał:

Kapitał własny 66 755

66 128

53 659

Pożyczki podporządkowane otrzymane od

właściciela

Kapitał z wyceny instrumentów

zabezpieczających przepływy (-)

Kapitał 66 755

66 128

53 659

Źródła finansowania ogółem:

Kapitał własny 66 755

66 128

53 659

Kredyty, pożyczki, inne instrumenty dłużne 1 380

1 954

Leasing finansowy -

-

Źródła finansowania ogółem 68 135

68 082

55 613

Wskaźnik kapitału do źródeł finansowania

ogółem

0,9

8

0,97

0,9

6

EBITDA

Zysk (strata) z działalności operacyjnej 17 827

(1 407)

(42 252)

Amortyzacja 1

1

EBITDA 17 828

(1 406)

(42 251)

Dług:

Kredyty, pożyczki, inne instrumenty dłużne 1 380

1 954

Leasing finansowy -

-

Dług 1 380

1 954

Wskaźnik długu do EBITDA

7,7

%

-

Spółka zarządza kapitałem obcym, zwracając uwagę aby poziom zaangażowania kapitałów obcych w

finansowaniu działalności spółki nie przekroczył poziomu uznawanego za bezpieczny.

Spółka nie posiada żadnych narzuconych przez instytucje finansowe wartości wskaźników jakie

musiałaby osiągnąć. Spółka aktywnie zarządza ryzykiem finansowym poprzez wykorzystywanie

mechanizmów zabezpieczenia naturalnego w stopniu zgodnym ze strategią zarządzania ryzykiem

finansowym. Do głównych instrumentów finansowych, z których korzysta Spółka należą: pożyczki

pieniężne oraz zaliczki na zakup akcji. Głównym zadaniem wspomnianych instrumentów jest

wspomaganie i zabezpieczanie finansowe bieżącej działalności operacyjnej Spółki poprzez

stabilizowanie i neutralizowanie ryzyka płynności finansowej. W roku obrachunkowym Spółka

dokonała rozliczenie części zobowiązań z udziałami w dwóch podmiotach zależnych.

Zarządzania ryzykiem

Spółka korzystała z instrumentów finansowych takich jak środki pieniężne, pożyczki, zobowiązania i

należności handlowe. Główne rodzaje ryzyka wynikającego z instrumentów finansowych obejmowały

ryzyko stopy procentowej, ryzyko kredytowe, ryzyko płynności oraz ryzyko rynkowe.

Ryzyko stopy procentowej

W okresie objętym sprawozdaniem narażenie Spółki na ryzyko wywołane zmianą stóp procentowych

dotyczyło przede wszystkim zobowiązań z tytułu zaciągniętych pożyczek.

ANALIZA WRAŻLIWOŚCI NA RYZYKO STOPY PROCENTOWEJ

w tys. zł.

Wahania

stopy

Wpływ na wynik finansowy:

Wpływ na inne dochody

całkowite:

31.12.2025

31.12.2024 31.12.2025 31.12.2024

Wzrost stopy

procentowej 10%

-3

-7 -

-

Spadek stopy

procentowej -10%

3

7 -

-

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za rok 2025

45

Ryzyko stopy procentowej przy wyniku netto jaki uzyskała spółka w roku poprzednim i okresie

sprawozdawczym jest praktycznie bez wpływu na wynik.

Ryzyko kredytowe.

W odniesieniu do instrumentów finansowych ryzyko kredytowe spółki powstaje w wyniku niemożności

dokonania zapłaty przez drugą stronę umowy, maksymalna ekspozycja na to ryzyko równa się

wartości bilansowej tych instrumentów. Spółka uznaje, że aktywa finansowe przeterminowane

znacząco podnoszą prawdopodobieństwo braku ich realizacji co dopowiada wycenie oczekiwanych

strat kredytowych, terminowość jest dla Spółki jednym z podstawowych czynników określających

możliwość poniesienia strat kredytowych dla posiadanych instrumentów. Poza terminowością Spółka

korzysta również z informacji ogólnie dostępnych dotyczących podmiotów objętych ryzykiem

kredytowym.

Odpis na oczekiwane straty kredytowe w podziale na grupy:

Stan na

01.01.2025r

Wzrost odpisu

na oczekiwane

straty kredytowe

Spadek odpisu na

oczekiwane straty

kredytowe

Stan na 31.12.2025r

Należności z tyt. dostaw i

usług

193 - - 193

Pozostałe należności

3 334

-

3 334

Środki pieniężne i ich

ekwiwalenty

- - - -

Udzielone pożyczki

pieniężne

3 743 176 - 3 919

Udzielone pożyczki akcji

2 440

5 965

-

8

405

Razem

9 710

6

141

-

1

5 851

Należności z tytułu dostaw i usług przeterminowane brutto. w tys. zł.

31.12.2025 31.12.2024

a) 1 miesiąca do 3 miesięcy -

-

b) powyżej 3 miesięcy do 6 miesięcy -

-

c) powyżej 6 miesięcy do 1 roku -

-

d) powyżej 1 roku 193

193

Należności z tytułu dostaw, robót i usług, przeterminowane, razem

(Brutto)

193

Ryzyko kredytowe

( wartości netto po odpisach w stosunku, do których identyfikowane jest ryzyko kredytowe)

w tys. zł.

Należności na

31.12.2025

w

terminie

przeterminowane

Razem

Do 90 dni

91

-

180 dni

181

-

365

i

Pow. 365 dni

Należności z tyt. dostaw

i usług

- - - - - -

Pozostałe należności 20 - - - - 20

Środki pieniężne i ich

ekwiwalenty

0 - - - - 0

Pozostałe aktywa

finansowe

7 484 - - - - 7 484

R

azem

7

501

-

7

501

w tys. zł.

Należności na

31.12.2024

w

terminie

przeterminowane

Razem

Do 90 dni

91

-

180 dni

181

-

366

i

Pow. 365 dni

Należności z tyt.dostaw i

usług

- - - - - -

Pozostałe należności 310 - - - - 310

Środki pieniężne i ich

ekwiwalenty

0 - - - - 0

Pozostałe aktywa

finansowe

5 490 - - - - 5 490

Razem

5 800

-

5 800

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za rok 2025

46

AKTYWA FINANSOWE NARAŻONE NA RYZYKO KREDYTOWE

31.12.2025

31.12.2024

Pożyczki akcji 7 484

5 490

Należności z tytułu dostaw i usług oraz

pozostałe należności finansowe 20

310

Ekspozycja na ryzyko kredytowe razem 7 504

5 800

W okresie sprawozdawczym znacząco zmalała ekspozycja spółki na ryzyko kredytowe ze względu na

rozliczenie części należności z tyt. sprzedaży aktywów finansowych oraz przeszacowania udzielonych

pożyczek akcji.

Ryzyko płynności

TERMINY ZAPADALNOŚCI NALEŻNOŚCI (w tys. zł.)

31.12.2025R

wyszczególnienie na

żądanie

poniżej 3 m-

cy

od 3 do 12 m-

cy

od 1 roku do 5

lat

powyżej 5 lat razem

Z tytułu dostaw i usług - - - - - -

Pozostałe należności - 20 - - - 20

Środki pieniężne i ich

ekwiwalenty

0 - - - - 0

Pozostałe aktywa

finansowe

- - 305 7 179 - 7 484

Razem 0 20 305 7 179 - 7 504

TERMINY ZAPADALNOŚCI ZOBOWIĄZAŃ (w tys. zł.)

31.12.2025R

wyszczególnienie na

żądanie

poniżej 3 m-

cy

od 3 do 12 m-

cy

od 1 roku do 5

lat

powyżej 5 lat razem

Z tytułu dostaw i usług - 4 - - - 4

Zobowiązania z tytułu

podatków,

ubezpieczeń

- 86 256 86 - 428

Pozostałe

zobowiązania

- 10 - - - 10

Zaciągnięte pożyczki - 266 - - 266

Razem - 366 256 86 - 708

W tabeli wykazano zobowiązania nieprzeterminowane, wartość zobowiązań przeterminowanych

wynosi 4 530 tys. zł.

Spółka zarządza ryzykiem płynności utrzymując odpowiednią wielkość kapitału rezerwowego,

monitorując stale prognozowane przepływy pieniężne oraz analizując profile zapadalności aktywów i

zobowiązań finansowych. W roku sprawozdawczym znacząco zmniejszyło się ryzyko płynności

finansowej, Spółka rozliczyła część należności z tyt. sprzedaży akcji, z czego zostały spłacone

pożyczki.

Zobowiązania z tytułu dostaw i usług przeterminowane w tys. zł.

31.12.2025 31.12.2024

a) do 3 miesięcy 22

33

Jednostkowe Roczne Sprawozdanie Finansowe PGF S.A. za rok 2025

47

b) powyżej 3 miesięcy do 6 miesięcy 10

28

c) powyżej 6 miesięcy do 1 roku 13

40

d) powyżej 1 roku 384

411

Zobowiązania z tytułu dostaw, robót i usług, przeterminowane, razem 429

512

TERMINY ZAPADALNOŚCI ZOBOWIĄZAŃ (w tys. zł.)

31.12.2024R

wyszczególnienie na

żądanie

poniżej 3 m-

cy

od 3 do 12 m-

cy

od 1 roku do 5

lat

powyżej 5 lat razem

Z tytułu dostaw i usług - 8 - - - 8

Zobowiązania z tytułu

podatków,

ubezpieczeń

- 83 248 422 - 753

Pozostałe

zobowiązania

- 10 - - - 10

Zaciągnięte pożyczki - - 260 - - 260

Razem - 101 508 422 - 1 031

Zobowiązania

krótkoterminowe i

długoterm.

31.12.202

4

w

terminie

przeterminowane

Razem

Do 90 dni 91-180 dni 181-367 i

Pow. 365 dni

Zobowiązania z

tyt.dostaw i usług

8 33 28 40 411 520

Zobowiązania z tyt.

podatków i

ubezp.społecz.

753 2 3 12 3 162 3 932

Pozostałe zobowiązania 10 178 67 220 639 1 114

Zaciągnięte pożyczki 260 - - - 60 320

razem

1

031

2

13

98

272

4 272

5 886

XI. Zdarzenia po zakończeniu okresu sprawozdawczego

W dniu 27 lutego 2026 roku Rada Nadzorcza Spółki działając w oparciu o postanowienie pkt 13a

Statutu Spółki podjęła uchwałę nr 1 w sprawie powołania _kooptacji_ do składu Rady Nadzorczej

Spółki z dniem dzisiejszym Pana Rafała Barana

Sprawozdanie zatwierdzono do publikacji dnia 30 kwietnia 2026 r.

Warszawa, dn. 30 kwietnia 2026 r.

OSOBA SPORZĄDZAJĄCA

SPRAWOZDANIE

PREZES ZARZĄDU

Robert Truszkowski Szymon Klimaszyk