SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z
DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI ZA
I PÓŁROCZE 2026
Szczecin,
23.09.2026 r.
Zarząd Megaron Spółka Akcyjna przedstawia Sprawozdanie z działalności Spółki za
pierwsze półrocze 2026 roku, sporządzone w oparciu o Rozporządzenie Ministra
Finansów z dnia 6 czerwca 2025 r. w sprawie informacji bieżących i okresowych
przekazywanych przez emitentów papierów wartościowych oraz warunków uznawania
za równoważne informacji wymaganych przepisami prawa państwa niebędącego
państwem członkowskim (Dz. U. z 2025 r. poz. 755).
1. PODSTAWOWE INFORMACJE O SPÓŁCE ORAZ ZASADY
SPORZĄDZENIA PÓŁROCZNEGO SKRÓCONEGO
SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO
Emitent jest spółką akcyjną z siedzibą w Szczecinie. Został utworzony i działa zgodnie
z przepisami prawa polskiego, w szczególności przepisami Kodeksu Spółek
Handlowych.
Nazwa MEGARON S.A.
Siedziba 70-892 Szczecin, ul. Pyrzycka 3 e, f
Sąd Rejestrowy Sąd Rejonowy dla Szczecina - Centrum w
Szczecinie,
XIII Wydział Gospodarczy Krajowego
Rejestru Sądowego
KRS 0000301201
REGON 810403202
Telefon +48 (091) 46 64 540
Fax +48 (091) 46 64 541
Strona internetowa www.megaron.com.pl
Adres e-mail megaron@megaron.com.pl
Przeważająca działalność wg PKD 2352Z
Sektor według klasyfikacji GPW materiały budowlane (414)
Czas trwania działalności zawarta na czas nieoznaczony
Zarząd Spółki Piotr Sikora
Mariusz Sikora
Kasper Zaziemski
Strona 2
Akcje Spółki MEGARON S.A. notowane są na Warszawskiej Giełdzie Papierów
Wartościowych od 25 lutego 2011 roku.
Sprawozdanie finansowe za I półrocze 2026 roku zostało sporządzone zgodnie z
następującymi przepisami:
● Ustawą z dnia 29 września 1994 roku o Rachunkowości (tekst jednolity Dz. U.
2026 r. poz.552 z późniejszymi zmianami)),
● Rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 6 czerwca 2025 r. w sprawie
informacji bieżących i okresowych przekazywanych przez emitentów papierów
wartościowych oraz warunków uznawania za równoważne informacji
wymaganych przepisami prawa państwa niebędącego państwem członkowskim
(Dz. U. z 2025 r. poz. 755),
● Rozporządzenie Ministra Finansów z dnia 5 października 2020 r. w sprawie
zakresu informacji wykazywanych w sprawozdaniach finansowych i
skonsolidowanych sprawozdaniach finansowych wymaganych w prospekcie dla
emitentów z siedzibą na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej, dla których
właściwe są polskie zasady rachunkowości (Dz. U. z 2020 roku poz. 2000 wraz
ze zmianami).
W okresie objętym sprawozdaniem Spółka nie wprowadziła do polityki rachunkowości
żadnych istotnych zmian. Za nieistotną Spółka uznaje podwyższenie limitu wartości
niskocennych ŚT/WNiP z dotychczasowej kwoty 1,0 tys. zł do 1,5 tys. zł. Zmiana ta
ma znikomy wpływ na wynik finansowy i sumę bilansową.
Sprawozdanie finansowe za I półrocze 2026 roku zostało sporządzone przy założeniu
kontynuowania działalności gospodarczej w dającej się przewidzieć przyszłości i nie
istnieją okoliczności wskazujące na zagrożenie kontynuowania działalności.
Sprawozdanie finansowe sporządzone jest w tysiącach złotych za wyjątkiem pozycji, w
których wskazano inaczej.
2. OPIS ISTOTNYCH DOKONAŃ LUB NIEPOWODZEŃ
EMITENTA W OKRESIE SPRAWOZDAWCZYM WRAZ Z
WYKAZEM NAJWAŻNIEJSZYCH ZDARZEŃ DOTYCZĄCYCH
EMITENTA
Przychody ze sprzedaży po pierwszym półroczu 2026 r. wyniosły 20 350 tys. zł, co
stanowi spadek o 3,89% w stosunku do analogicznego okresu poprzedniego roku, w
którym to przychody ze sprzedaży wyniosły 21 173 tys. zł. Spowodowane było to
przede wszystkim dalszym spadkiem w pierwszym półroczu popytu na krajowym
Strona 3
rynku materiałów budowlanych i wykończeniowych. Pomimo spadku przychodów,
Spółce udało się uzyskać w okresie objętym niniejszym sprawozdaniem dodatni zysk
ze sprzedaży oraz zysk netto poprzez:
● bieżące monitorowanie ponoszonych przez Spółkę kosztów oraz marży na
sprzedawanych Asortymentach,
● przegląd okresów ekonomicznej użyteczności środków trwałych (patrz pkt. 2),
● otrzymanie zwrotu podatku CIT za 2019 r. w wysokości 212 tys zł w ramach
tzw. ulgi B + R (patrz pkt. 3).
Szansę na poprawę wyników sprzedażowych już w 2026 roku Zarząd upatruje przede
wszystkim w wejściu Spółki w nową grupę produktową w segmencie produktów
dekoracyjnych – mikrocementu Microlite wraz z dedykowanymi lakierami bezbarwnymi
Microlite Lakier oraz Gruntem Sczepnym.
Prace nad projektem były prowadzone przy zaangażowaniu pracowników działu badań
i rozwoju, produkcji, marketingu oraz działu handlowego. Efektem tych działań było
opracowanie unikalnych receptur, charakteryzujących się wysoką trwałością,
odpornością na eksploatację oraz łatwością aplikacji. Receptury zostały stworzone we
własnym laboratorium Spółki, co pozwoliło uzyskać parametry użytkowe i jakościowe
wyróżniające produkty na tle konkurencyjnych rozwiązań dostępnych na rynku.
Microlite to produkt dekoracyjny będący starannie dobraną mieszanką składników
mineralnych, tworzącą wodoodporną i trwałą powłokę dekoracyjną. Produkt nadaje
powierzchniom unikatowy wygląd zbliżony do betonu lub skały. Może być stosowany
zarówno na ścianach, jak i posadzkach, tworząc jednolitą strukturę bez fug. Dzięki
opracowaniu dwóch systemów aplikacyjnych – dla klientów indywidualnych oraz dla
profesjonalnych wykonawców – produkt kierowany jest do szerokiego grona
odbiorców. Jednocześnie sposób aplikacji został maksymalnie uproszczony, co
zwiększa dostępność produktu również dla osób bez specjalistycznego doświadczenia.
Dodatkowym atutem produktu jest jego szerokie zastosowanie. Microlite może być
wykorzystywany praktycznie w każdym pomieszczeniu i na niemal każdej powierzchni,
w tym również w miejscach narażonych na wysoką wilgotność, takich jak łazienki czy
strefy prysznicowe.
Microlite Lakier stanowi bezbarwną, wodną powłokę ochronną przeznaczoną do
zabezpieczania powłok dekoracyjnych Microlite na posadzkach i ścianach oraz innych
mineralnych posadzek i tynków dekoracyjnych. Produkt zapewnia plamoodporność
Strona 4
oraz ochronę przed zadrapaniami i ścieraniem powierzchni, zwiększając trwałość
wykonanych realizacji.
Istotnym elementem nowej grupy produktowej jest również aspekt ekologiczny.
Microlite w około 90% składa się ze składników mineralnych, a ślad węglowy związany
z jego produkcją jest wielokrotnie niższy niż w przypadku produkcji tradycyjnych
płytek ceramicznych.
Dodatkowym elementem wspierającym rozwój sprzedaży Microlite będzie
nawiązywanie przez Spółkę współpracy z projektantami wnętrz, co ma na celu jak
najlepsze wykorzystanie potencjału rynku wykończenia i aranżacji wnętrz oraz
zwiększenie rozpoznawalności produktu wśród inwestorów i klientów końcowych.
3. WSKAZANIE CZYNNIKÓW I ZDARZEŃ, W TYM O
NIETYPOWYM CHARAKTERZE, MAJĄCYCH ISTOTNY
WPŁYW NA SKRÓCONE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
Począwszy od maja 2022 roku Spółka obserwuje istotne spowolnienie koniunktury na
krajowym rynku nieruchomości, które bezpośrednio przyczynia się do spadku popytu
na materiały budowlane i wykończeniowe. Czynniki te skutkują, m.in. istotnym
obniżeniem rentowności Spółki. Po okresowym, częściowym ożywieniu koniunktury na
rynku krajowym w III kwartale 2024 roku, przez cały 2025 rok oraz w I kwartale 2026
roku Spółka ponownie odnotowała dalszy spadek zapotrzebowania na jej główne
produkty. Jednocześnie przewiduje się, że niekorzystna sytuacja rynkowa będzie miała
miejsce w kolejnych kwartałach.
23 marca 2026 r. Spółka otrzymała zwrot podatku CIT za 2019 r. w wysokości 212 tys
zł w ramach tzw. ulgi B + R (art. 18d Ustawy o podatku dochodowym od osób
prawnych). Spółka rozpoznała to zdarzenie w momencie otrzymania środków
pieniężnych. Otrzymany zwrot z podatku został zaksięgowany na inne pozostałe
przychody operacyjne. Jednocześnie planowane są działania mające na celu
rozpoznanie możliwości skorzystania z ww. ulgi w kolejnych latach.
4. OPIS ZMIAN ORGANIZACJI GRUPY KAPITAŁOWEJ
EMITENTA, W TYM W WYNIKU POŁĄCZENIA JEDNOSTEK,
UZYSKANIA LUB UTRATY KONTROLI NAD JEDNOSTKAMI
ZALEŻNYMI ORAZ INWESTYCJAMI DŁUGOTERMINOWYMI,
Strona 5
A TAKŻE PODZIAŁU, RESTRUKTURYZACJI LUB
ZANIECHANIA DZIAŁALNOŚCI ORAZ WSKAZANIE
JEDNOSTEK PODLEGAJĄCYCH KONSOLIDACJI
Emitent nie tworzy grupy kapitałowej.
5. STANOWISKO ZARZĄDU ODNOŚNIE MOŻLIWOŚCI
ZREALIZOWANIA WCZEŚNIEJ PUBLIKOWANYCH PROGNOZ
WYNIKÓW NA DANY ROK, W ŚWIETLE WYNIKÓW
ZAPREZENTOWANYCH W RAPORCIE PÓŁROCZNYM W
STOSUNKU DO WYNIKÓW PROGNOZOWANYCH
Zarząd Spółki nie publikował prognoz wyniku w 2026 roku.
6. WSKAZANIE AKCJONARIUSZY POSIADAJĄCYCH
BEZPOŚREDNIO LUB POŚREDNIO PRZEZ PODMIOTY
ZALEŻNE CO NAJMNIEJ 5% OGÓLNEJ LICZBY GŁOSÓW NA
WALNYM ZGROMADZENIU EMITENTA NA DZIEŃ
PRZEKAZANIA RAPORTU PÓŁROCZNEGO WRAZ ZE
WSKAZANIEM LICZBY POSIADANYCH PRZEZ TE
PODMIOTY AKCJI, ICH PROCENTOWEGO UDZIAŁU W
KAPITALE ZAKŁADOWYM, LICZBY GŁOSÓW Z NICH
WYNIKAJĄCYCH I ICH PROCENTOWEGO UDZIAŁU W
OGÓLNEJ LICZBIE GŁOSÓW NA WALNYM ZGROMADZENIU
ORAZ WSKAZANIE ZMIAN W STRUKTURZE WŁASNOŚCI
ZNACZNYCH PAKIETÓW AKCJI EMITENTA W OKRESIE OD
PRZEKAZANIA POPRZEDNIEGO RAPORTU KWARTALNEGO
Zgodnie z posiadanymi przez Spółkę informacjami poniżej wykazuje się akcjonariuszy
posiadających co najmniej 5% ogólnej liczby głosów na walnym zgromadzeniu na
dzień przekazania niniejszego raportu:
Strona 6
Akcjonariusz
Liczba akcji
Emitenta
% udziału w
kapitale
zakładowym
Liczba głosów na
WZ
% udział ogólnej
liczbie głosów na
WZ
Piotr Sikora
1 151 821
42,66%
2 106 821
43,89%
Andrzej Zdanowski
575 000
21,30%
1 025 000
21,35%
Mariusz Sikora
247 299
9,16%
447 299
9,32%
Kasper Zaziemski
166 110
6,15%
331 110
6,90%
Kajetan Zaziemski
165 000
6,11%
330 000
6,88%
Kornel Zaziemski
165 000
6,11%
330 000
6,88%
Brak zmian w stosunku do poprzedniego sprawozdania finansowego.
7. ZESTAWIENIE STANU POSIADANIA AKCJI EMITENTA LUB
UPRAWNIEŃ DO NICH PRZEZ OSOBY ZARZĄDZAJĄCE I
NADZORUJĄCE EMITENTA NA DZIEŃ PRZEKAZANIA
RAPORTU PÓŁROCZNEGO, WRAZ ZE WSKAZANIEM ZMIAN
W STANIE POSIADANIA, W OKRESIE OD DNIA
PRZEKAZANIA POPRZEDNIEGO RAPORTU KWARTALNEGO,
ODRĘBNIE DLA KAŻDEJ Z OSÓB
Liczba akcji
Emitenta
Stan posiadania na
26.05.2026
Stan posiadania na
30.06.2026
Stan posiadania na
24.09.2026
Liczba
akcji
% udział
w kapitale
zak.
Liczba
akcji
% udział
w kapitale
zak.
Liczba
akcji
% udział
w kapitale
zak.
Prezes zarządu
1 151 821
42,66%
1 151 821
42,66%
1 151 821
42,66%
Członek zarządu
247 299
9,16%
247 299
9,16%
247 299
9,16%
Członek zarządu
166 110
6,15%
166 110
6,15%
166 110
6,15%
Żaden z członków Rady Nadzorczej nie posiada akcji Spółki. Żaden z członków
Zarządu i Rady Nadzorczej nie posiada opcji na akcje Spółki.
8. WSKAZANIE ISTOTNYCH POSTĘPOWAŃ TOCZĄCYCH SIĘ
PRZED SĄDEM, ORGANEM WŁAŚCIWYM DLA
POSTĘPOWANIA ARBITRAŻOWEGO LUB ORGANEM
ADMINISTRACJI PUBLICZNEJ, DOTYCZĄCYCH
ZOBOWIĄZAŃ ORAZ WIERZYTELNOŚCI EMITENTA LUB
JEGO JEDNOSTKI ZALEŻNEJ, ZE WSKAZANIEM
PRZEDMIOTU POSTĘPOWANIA, WARTOŚCI PRZEDMIOTU
SPORU, DATY WSZCZĘCIA POSTĘPOWANIA, STRON
Strona 7
WSZCZĘTEGO POSTĘPOWANIA ORAZ STANOWISKA
EMITENTA
W 2024 Spółka weszła w dwa spory sądowe z dostawcą wadliwego surowca (Nordkalk
Sp. z o.o.) do produkcji wyrobów gotowych. Pierwszy z nich, z powództwa Emitenta
opiewa na kwotę 802 tys. zł (3 lipca 2024 roku), natomiast drugi, z powództwa
przeciwko Emitentowi, na 766 tys. zł (11 marca 2024 roku). Obie sprawy zostały
przekazane do wspólnego rozpoznania. Szczegóły tego zdarzenia zostały opisane w
rocznym sprawozdaniu finansowym za 2023 rok. Na dzień sporządzenia niniejszego
sprawozdania Sąd Okręgowy w Szczecinie nie wydał orzeczenia w tej sprawie. Zarząd
stoi na stanowisku, że roszczenia Spółki mają mocną podstawę faktyczną i prawną.
Żadne inne z postępowań sądowych bądź administracyjnych, w których stroną był lub
jest Emitent nie dotyczy przedmiotu sporu, który miałby znaczącą wartość lub
znaczący wpływ na działalność Spółki.
9. INFORMACJE O ZAWARCIU PRZEZ EMITENTA LUB
JEDNOSTKĘ OD NIEGO ZALEŻNĄ JEDNEJ LUB WIELU
TRANSAKCJI Z PODMIOTAMI POWIĄZANYMI, JEŻELI
ZOSTAŁY ZAWARTE NA INNYCH WARUNKACH NIŻ
RYNKOWE, WRAZ ZE WSKAZANIEM ICH WARTOŚCI
W Spółce nie wystąpiły transakcje z podmiotami powiązanymi.
10. INFORMACJE O UDZIELENIU PRZEZ EMITENTA LUB
JEDNOSTKĘ OD NIEGO ZALEŻNĄ PORĘCZEŃ KREDYTU LUB
POŻYCZKI LUB UDZIELENIU GWARANCJI – ŁĄCZNIE
JEDNEMU PODMIOTOWI LUB JEDNOSTCE ZALEŻNEJ OD
TEGO PODMIOTU, JEŻELI ŁĄCZNA WARTOŚĆ
ISTNIEJĄCYCH PORĘCZEŃ LUB GWARANCJI JEST
ZNACZĄCA
W okresie od 1 stycznia 2026 r. do 30 czerwca 2026 r. Emitent nie udzielił poręczeń
kredytu, pożyczek i gwarancji. Na dzień 30 czerwca 2026 r. nie wystąpiły również
poręczenia, gwarancje udzielone w okresach poprzednich.
Strona 8
11. INNE INFORMACJE, KTÓRE ZDANIEM EMITENTA SĄ
ISTOTNE DLA OCENY JEGO SYTUACJI KADROWEJ,
MAJĄTKOWEJ, FINANSOWEJ, WYNIKU FINANSOWEGO I
ICH ZMIAN, ORAZ INFORMACJE, KTÓRE SĄ ISTOTNE DLA
OCENY MOŻLIWOŚCI REALIZACJI ZOBOWIĄZAŃ PRZEZ
EMITENTA
Poza opisanymi w niniejszym sprawozdaniu z działalności, nie wystąpiły inne czynniki,
mające istotny wpływ na ocenę sytuacji kadrowej, majątkowej, finansowej, wynik
finansowy czy też mogące mieć wpływ na realizację zobowiązań przez Spółkę.
12. WYKAZ CZYNNIKÓW, KTÓRE W OCENIE EMITENTA BĘDĄ
MIAŁY WPŁYW NA OSIĄGNIĘTE PRZEZ NIEGO WYNIKI W
PERSPEKTYWIE CO NAJMNIEJ KOLEJNEGO KWARTAŁU
Informacje mogące w istotny sposób wpłynąć na ocenę sytuacji finansowej i wyniku
finansowego wyszczególnione zostały w pkt 4 Sprawozdania finansowego. Dodatkowo
Spółka bierze pod uwagę możliwość ponownego wystąpienia zjawisk mogących
wywrzeć negatywny wpływ na jej działalność po dniu bilansowym, w szczególności:
• ponowny wysoki poziom inflacji, mogący wpłynąć na wzrost kosztów
podstawowej działalności gospodarczej i w konsekwencji na spadek rentowności, a
także na ograniczenie popytu po stronie nabywców oferowanych przez Spółkę
wyrobów gotowych;
• utrzymujące się w kolejnych kwartałach dalsze spowolnienie na rynku
nieruchomości i w sektorze budowlanym, które bezpośrednio przyczyni się do
utrzymania dalszego niskiego popytu krajowego na materiały budowlane i
wykończeniowe. W opinii Spółki, spowolnienie to będzie występowało co najmniej do
końca III kwartału 2026 r.
• utrzymująca się niestabilna sytuacja międzynarodowa, mogąca w istotny
sposób przyczynić się do zakłócenia możliwości eksportu produktów Spółki i ciągłości
łańcuchów dostaw komponentów do ich produkcji,
• wzrost zadłużenia krótkoterminowego oraz pogarszanie się podstawowych
wskaźników finansowych Spółki, a także nieprzestrzeganie niektórych kowenantów
Strona 9
wyszczególnionych w umowach kredytowych Spółki (Zarząd ocenia ryzyko
wypowiedzenia umów bankowych jako niewielkie).
W celu przeciwdziałania ww. zjawiskom Spółka przeprowadziła i planuje
wprowadzić niezbędne działania w poniższych obszarach:
● kontynuacja programu motywacyjnego „Specjalista” będącym
najnowocześniejszym na rynku tego typu programem dla wykonawców. W
poprzednich latach Program lojalnościowy Specjalista został znacząco rozbudowany.
Do programu włączono kolejne produkty: Megaron Dv-21, Megaron Gv-15, Megaron
Dv-20, ŚMIG A-11 oraz nowość ŚMIG C-50s. Rozszerzono również ofertę nagród o
wysokiej jakości ubrania robocze z logo programu Specjalista oraz profesjonalne
narzędzia, w tym wysokiej klasy noże do gładzi. W 2026 r. Spółka planuje dalsze
rozszerzanie programu Specjalista, obejmując nim kolejne produkty z oferty oraz
poszerzając katalog nagród dostępnych w programie,
● dalszy rozwój sprzedaży dekoracyjnych pap w płynie Megaron Uv-213 / Uv-715
/ Uv-811 / Uv-903, kleju żelowego ŚMIG S-8 oraz Białej Gładzi Prosto Pod Wałek ŚMIG
A-11. Spółka planuje zintensyfikować działania mające na celu wzrost udziału w rynku
sprzedaży tego Asortymentu w 2026 r., a także pozyskać nowe miejsca odbioru,
● rozwój nowej grupy produktowej w segmencie produktów dekoracyjnych,
opartych na innowacyjnych technologiach upraszczających aplikację i zwiększających
dostępność tych rozwiązań dla segmentu DIY,
● rozbudowa oferty o produkty komplementarne, umożliwiające tworzenie
kompletnych systemów montażowych zapewniających spójność technologiczną oraz
objętych jednolitą gwarancją producenta,
● rozwój sprzedaży internetowej,
● uporządkowanie i ukierunkowanie komunikacji marketingowej skierowanej do
Konsumentów oraz Wykonawców,
● koncentracja działań sprzedażowych na sieciach handlowych o najwyższym
potencjale rozwojowym,
● optymalizacja składu receptur produkcji wybranych Asortymentów oraz
poszukiwanie bardziej opłacalnych surowców do produkcji.
Dodatkowo, w celu zabezpieczenia płynności finansowej w 2026 r., Spółka zawarła w
2025 r. dwie umowy kredytów na rachunku bieżącym na łączną kwotę 7 500 tys. zł.
Zarząd planuje, podobnie jak w ostatnich latach, ograniczenie poziomu inwestycji w
Strona 10
zakup środków trwałych, w celu przeznaczenia ww. linii kredytowych na finansowanie
bieżącej działalności Spółki.
13. OPIS PODSTAWOWYCH ZAGROŻEŃ I RYZYKA
ZWIĄZANEGO Z POZOSTAŁYMI MIESIĄCAMI ROKU
OBROTOWEGO, ZEWNĘTRZNE I WEWNĘTRZNE CZYNNIKI
ISTOTNE DLA ROZWOJU SPÓŁKI ORAZ PERSPEKTYWY
ROZWOJU JEJ DZIAŁALNOŚCI Z OKREŚLENIEM W JAKIM
STOPNIU EMITENT JEST NA NIE NARAŻONY
13.1. CZYNNIKI RYZYKA ZWIĄZANE Z MAKROOTOCZENIEM
13.1.1. RYZYKO ZWIĄZANE Z SYTUACJĄ
MAKROEKONOMICZNĄ POLSKI
Głównymi czynnikami makroekonomicznymi mającymi wpływ na działalność Emitenta
są:
● kondycja sektora budownictwa kubaturowego a zwłaszcza budownictwa
mieszkaniowego;
● aktualny i perspektywiczny wzrost PKB;
● aktualny i perspektywiczny poziom dochodów konsumentów;
● aktualny i perspektywiczny poziom inflacji;
● aktualna i perspektywiczna stopa bezrobocia;
● polityka kredytowa banków wobec finansowania potrzeb mieszkaniowych
konsumentów kredytami hipotecznymi.
Przychody ze sprzedaży uzyskiwane przez Emitenta zależą m.in. od sytuacji na rynku
budownictwa kubaturowego - zwłaszcza mieszkaniowego. Emitent, opracowując swoją
strategię działania, opiera się m.in. na ogólnodostępnych raportach dotyczących
sytuacji gospodarczej w Polsce.
13.1.2. RYZYKO WALUTOWE
Wpływ zmian kursów walut w działalność Spółki można podzielić na dwa obszary:
● Produkcja/sprzedaż - część surowców pochodzi z importu. Wahania kursu EUR
względem PLN wpływa na wzrost części kosztów produkcji. W związku z tym, że
Spółka prowadzi sprzedaż eksportową, ryzyko wzrostu kosztów produkcji wskutek
Strona 11
zmiany kursu EUR jest niwelowane przychodami uzyskiwanymi w EUR. Spółka ocenia
wpływ tego ryzyka na działalność Spółki jako niewielki. W pierwszym półroczu 2026 r.:
o koszty poniesione w EUR wyniosły 747 tys.;
o przychody uzyskane w EUR wyniosły 1.426 tys.;
● Koszty transportu - koszty transportu stanowią 15% kosztów Spółki. Ich poziom
zależy od cen paliw, a te z kolei są powiązane z ceną ropy naftowej i kursem
PLN/USD. W okresie sprawozdawczym ceny paliw kształtowały się na umiarkowanym
poziomie. Istnieje ryzyko wzrostu kosztów w przyszłości wskutek wzrostu kosztów
transportu będących pochodną wzrostu cen ropy i wahań kursu PLN względem USD.
13.1.3. RYZYKO ZWIĄZANE ZE ZMIANAMI STÓP
PROCENTOWYCH
Ryzyko zmiany stóp procentowych wpływa w pośredni i bezpośredni sposób na
działalność operacyjną i wyniki finansowe Spółki. W bezpośredni sposób wzrost stóp
procentowych podwyższa koszty obsługi przez Spółkę jej zadłużenia. Umowy
kredytowe Emitenta, wskutek wieloletniej pozytywnej współpracy z kredytodawcą,
oprocentowane są wprawdzie według indywidualnie negocjowanych stóp
procentowych, niemniej jednak w 2025 r. Spółka poniosła wysoki, chociaż niższy niż w
poprzednich latach, poziom kosztów finansowych z ww. tytułu. Na dzień bilansowy
wysokość zadłużenia, którego koszty uzależnione są od wysokości stóp procentowych,
przestawiała się następująco:
Rodzaj zadłużenia
Opis
Wartość
II. Zobowiązania długoterminowe
Kredyt inwestycyjny – część długoterminowa
0
II. Zobowiązania długoterminowe
Zobowiązania z tyt. leasingu – część
długoterminowa
0
III. Zobowiązania krótkoterminowe
Kredyt inwestycyjny - część krótkoterminowa
0
III. Zobowiązania krótkoterminowe
Zobowiązania z tyt. leasingu – część
krótkoterminowa
12
III. Zobowiązania krótkoterminowe
Kredyt na rachunku bieżącym w MBANK S.A.
516
III. Zobowiązania krótkoterminowe
Kredyt na rachunku bieżącym w Erste Bank Polska
S.A.
1 386
W pośredni sposób zbyt wysoki poziom stóp procentowych powodować może
ograniczenie akcji kredytowej przez banki finansujące inwestycje na rynku
nieruchomości i przyczynić się do obniżenia popytu w branży Emitenta.
13.1.4. RYZYKO ZWIĄZANE ZE ZMIANAMI PRAWNYMI
Strona 12
Emitent, tak jak i inne podmioty gospodarcze, podlega regulacjom prawnym z wielu
obszarów m. in.: przepisom prawa handlowego, przepisom prawa podatkowego,
przepisom prawa pracy, ubezpieczeń społecznych czy ochrony środowiska. Spółka na
bieżąco śledzi procesy zmian prawa, zawczasu dostosowując działalność do
wdrażanych zmian.
Ze względu na rodzaj prowadzonej działalności Spółka szczególnie zwraca uwagę na
regulacje prawne i ich planowane zmiany związane z ochroną środowiska, zdrowia itp.
mogące wpłynąć na zakres stosowanych do produkcji surowców i komponentów.
Spółka koncentruje się szczególnie na regulacjach prawnych dotyczących tzw.
raportowania ESG. Według obecnego stanu wiedzy Spółki nie ma zagrożeń prawnych
dla funkcjonowania branży, w której działa Spółka.
13.1.5. RYZYKO KONKURENCJI
Rynek producentów materiałów i chemii budowlanej jest mocno konkurencyjny i
zdywersyfikowany. Obok znanych koncernów o zasięgu międzynarodowym w branży
działają ogólnokrajowi polscy producenci o ustabilizowanej mocnej pozycji a także
wiele mniej znanych małych firm o ugruntowanej pozycji na rynkach lokalnych. Oferta
większości z nich jest zbliżona asortymentowo, produkty są łatwe do skopiowania,
stąd trudno o uzyskanie przewagi wynikającej z ich unikalności.
Ostatnie lata w branży producentów materiałów i chemii budowlanej to okres stagnacji
przychodów. Skutkiem tego pojawia się presja na ceny i obniżanie marż, a dalej -
poszukiwanie poprawy rentowności przez ograniczanie kosztów i lepszą efektywność
działania oraz szukanie szans wzrostu przez poszerzanie oferty produktowej i
wchodzenie na nowe rynki zbytu.
Spółka ocenia ryzyko konkurencji jako istotne z punktu widzenia obecnej i przyszłej
działalności. Spółka w strategii rozwoju zakłada zmiany w ofercie produktowej i
zwiększenie udziału sprzedaży w rynku krajowym poprzez wzrost ilości punktów
sprzedaży produktów Spółki. Jednocześnie od kilku lat Emitent rozwija sprzedaż
bezpośrednio do wykonawców mającą na celu stworzenie równoległego,
alternatywnego kanału dystrybucji jej produktów.
Strona 13
13.1.6. RYZYKO STAGNACJI BĄDŹ REGRESJI RYNKÓW, NA
KTÓRYCH DZIAŁA EMITENT
Spółka jest producentem produktów stosowanych w pracach wykończeniowych lub
remontowych wewnątrz budynków. Ryzyko stagnacji bądź regresji rynku, na jakim
działa Spółka można podzielić na trzy obszary:
● ryzyko stagnacji bądź regresji budownictwa mieszkaniowego oraz rynku prac
remontowych,
● ryzyko regresji rynku na produkty Spółki wskutek zmian w budownictwie i
wystroju wnętrz,
● ryzyko zastąpienia produktów oferowanych przez Spółkę innymi produktami.
Ryzyko regresji rynku może być wynikiem:
● poprawy jakości nowobudowanych budynków i wynikającego z tego mniejszego
zapotrzebowania na masy i mieszanki wyrównujące,
● powszechnego stosowania płyt g-k,
● większego zainteresowania konsumentów stosowaniem tapet i innych okładzin
do wystroju wnętrz.
Obserwujemy wieloletni trend zastępowania gładzi suchych masami gotowymi. Masy
gotowe - mimo, iż droższe - są wygodniejsze w użyciu, skracają czas pracy i
pozwalają ją lepiej organizować, ograniczając ryzyko wystąpienia strat wskutek
niewłaściwego oszacowania planowanego zużycia produktu. W ostatecznym
rozrachunku, zważywszy na rosnące koszty pracy, stosowanie droższych mas
gotowych jest uzasadnione ekonomicznie. Spółka oferuje oba rodzaje produktów i na
bieżąco reaguje na potrzeby rynku. Kolejnym elementem ryzyka substytucji
produktów jest możliwość pojawienia się na rynku produktów o tym samym
przeznaczeniu, lecz o znacznie lepszych właściwościach użytkowych.
13.2. CZYNNIKI RYZYKA ZWIĄZANE Z MIKROOTOCZENIEM
13.2.1. RYZYKO ZWIĄZANE Z SEZONOWOŚCIĄ SPRZEDAŻY
Popyt na produkty Spółki ma charakter sezonowy związany z sezonowością branży
budowlanej. Jednak ze względu na fakt, iż produkty Spółki wykorzystywane są do prac
prowadzonych wewnątrz budynków, sezonowość nie jest aż tak zauważalna jak w
całym sektorze budowlanym. Rozkład procentowy sprzedaży rocznej w poszczególnych
Strona 14
kwartałach wygląda w przybliżeniu następująco: 1 kw 30%, 2 kw 23%, 3 kw 26%, 4
kw 21%. W ocenie Spółki sezonowość sprzedaży nie generuje istotnego ryzyka.
13.2.2. RYZYKO ZWIĄZANE Z KANAŁAMI DYSTRYBUCJI ORAZ
UTRATĄ KLUCZOWYCH ODBIORCÓW
Ze względu na zdywersyfikowanie kanałów dystrybucji (markety i rynek tradycyjny),
jak również zdywersyfikowaną bazę odbiorców, ryzyko związane z możliwością utraty
kluczowych odbiorców należy ocenić jako niewielkie. Żadnym z tych podmiotów Spółka
nie jest powiązana kapitałowo. Tym niemniej Emitent dąży do zwiększenia bazy
odbiorców i w ten sposób zwiększenia rozproszenia sprzedaży.
Dodatkowym elementem ograniczającym ryzyko utraty kluczowych odbiorców
(kanałów dystrybucji) jest sposób organizacji pracy przedstawicieli handlowych, którzy
aktywnie kontaktują się z klientami (punktami sprzedaży) i rozpoznają ich potrzeby w
zakresie produktów oferowanych przez Emitenta. Takie działanie sprawia, iż w
wypadku utraty któregokolwiek z odbiorców (dystrybutorów), przedstawiciele handlowi
zaspokoją popyt ze strony kupujących poprzez znalezienie dla niego alternatywnego
kanału dystrybucji.
13.2.3. RYZYKO DOTYCZĄCE UTRATY KLUCZOWYCH
DOSTAWCÓW
Spółka prowadzi politykę dywersyfikowania dostawców, w tym dywersyfikowania
dostawców surowców i komponentów. Praktyką jest równoległa współpraca z 2-3
dostawcami z danej branży, co ogranicza ryzyko związane z brakiem dostaw lub
brakiem ciągłości dostaw, a w sytuacjach tego wymagających pozwala na zmianę
dostawcy. Spółka nie jest związana umowami, które uniemożliwiałyby dokonanie
szybkiej zmiany dostawcy. Transakcje handlowe z dostawcami realizowane są na
podstawie pisemnych, jednorazowych zamówień, składanych w oparciu o oferty
handlowe dostawców określających warunki dostawy na określony, dłuższy okres (z
reguły na rok kalendarzowy).
13.2.4. RYZYKO ZWIĄZANE Z ANOMALIAMI POGODOWYMI
Anomalie pogodowe wpływają na skrócenie lub wydłużenie sezonu budowlanego,
jednak ze względu na specyfikę zastosowań produktów Spółki ma to ograniczony
Strona 15
wpływ na jej działanie. Innym skutkiem anomalii pogodowych mogą być dłuższe
przerwy w dostawach energii elektrycznej. Spółka zabezpiecza się przed takim
ryzykiem utrzymując tzw. minima stanów magazynowych produktów pozwalających
na realizację zamówień nawet w przypadku przerw w produkcji.
13.2.5. RYZYKO FINANSOWE
Ryzyko finansowe polega na:
● ryzyku pogorszenia sytuacji finansowej głównych kontrahentów, co mogłoby
skutkować wzrostem należności przeterminowanych i trudnościami w ich
ściągnięciu;
● ryzyku zwiększenia ilości przeterminowanych należności o relatywnie niewielkich
kwotach;
● ryzyku sprzedaży z marżą poniżej marż planowanych.
System przeciwdziałania wystąpienia negatywnych skutków związanych z ryzykiem
finansowym składa się z:
● procedur ustalających i weryfikujących warunki handlowe dla poszczególnych
Klientów (terminy płatności i kredyty kupieckie);
● ubezpieczenia, począwszy od 01 stycznia 2023 r., wszystkich należności
handlowych (od 01 kwietnia 2025 Emitent podjął decyzję o wyłączeniu
ubezpieczenia dla największych sieci handlowych);
● procedur związanych z procesem monitorowania i windykacji należności
przeterminowanych;
● zasad ustalania cen i zasad akceptacji cen niestandardowych.
W ocenie Spółki stosowane zasady przeciwdziałania ryzyku finansowemu pozwalają na
jego kontrolowanie w wystarczającym stopniu. Jednocześnie Emitent prowadzi politykę
dywersyfikowania źródeł finansowania zewnętrznego poprzez zawieranie umów
kredytowych z co najmniej dwoma bankami. Ma to na celu uzyskanie większej
niezależności Spółki i łatwiejsze negocjowanie przez nią kosztów finansowania.
13.2.6. RYZYKO UTRATY PŁYNNOŚCI
Ryzyko utraty płynności rozumiane jest jako ryzyko braku możliwości terminowego
regulowania przez Emitenta zobowiązań wszelkich rodzajów oraz finansowania jego
aktywów. W celu przeciwdziałania temu zjawisku Spółka prowadzi aktywny monitoring
Strona 16
jej przepływów pieniężnych oraz prognozowania zapotrzebowania na środki pieniężne
w dającej się przewidzieć przyszłości. Jednocześnie Emitent posiada zawarte stosowne
umowy kredytów obrotowych na rachunkach bieżących w celu zabezpieczenia
płynności. Na dzień sporządzenia niniejszego sprawozdania finansowego stopień
wykorzystania przyznanych Spółce limitów kredytowych jest około 25%.
Niespełnianie niektórych kowenantów zawartych w umowach kredytowych może
wprawdzie skutkować wypowiedzeniem wybranych umów kredytowych, co przyczynić
się może do utraty płynności, jednak w opinii Emitenta ryzyko to jest znikome. Do
dnia sporządzenia niniejszego sprawozdania Spółce nie została ani podwyższona
marża od kredytu (co wynika wprost z zawartych umów kredytowych i stanowi
pierwszą sankcję z ww. tytułu), ani nie nie otrzymała żadnego komunikatu w tej
sprawie. Szczegółowa specyfikacja kowenantów przedstawiona została w
sprawozdaniu finansowym Spółki.
13.3. CZYNNIKI WEWNĘTRZNE
13.3.1. POZYCJA SPÓŁKI NA RYNKU
Podstawowe czynniki określające pozycję Spółki na rynku to:
● potencjał produkcyjny - Spółka utrzymuje przewagę technologiczną wynikającą
z wysokiego stopnia zautomatyzowania i efektywnej organizacji bazy
produkcyjnej, magazynowej i logistycznej,
● specjalizacja - Spółka koncentruje działania na rynku mineralnych mas i
mieszanek budowlanych z położeniem akcentu na większy udział w rosnącym
rynku mas gotowych (mokrych),
● wysoka jakość oferowanych Asortymentów - od wielu lat Spółka kładzie nacisk
na oferowanie Asortymentów o możliwie najwyższych parametrach użytkowych
dla swojej branży,
● sieć dystrybucji - Spółka jest obecna we wszystkich najważniejszych sieciach
marketów budowlanych, współpracuje z wyspecjalizowanymi hurtownikami
chemii budowlanej,
● budowanie relacji z Wykonawcami - Spółka prowadzi aktywne i uporządkowane
działania mające na celu budowanie długotrwałych relacji z Wykonawcami,
● znajomość marki - Spółka poniosła w latach poprzednich znaczące nakłady
marketingowe - w tym na kampanie telewizyjne i inne działania w mediach -
poniesione na promowanie i wspieranie znajomości marki MEGARON oraz ŚMIG.
Strona 17
13.3.2. POTENCJAŁ ROZWOJU SPÓŁKI
Obecny stan wykorzystania parku maszynowego nie uległ istotnej zmianie w stosunku
do poprzedniego roku i nadal pozwala na dwukrotne zwiększenie produkcji bez
ponoszenia istotnych nakładów inwestycyjnych.
13.3.3. STRATEGIA RYNKOWA I ROZWÓJ EMITENTA
W 2026 r. Spółka koncentrowała swoje działania na doskonaleniu oferty produktowej,
optymalizacji działań sprzedażowych oraz dostosowaniu strategii marketingowej do
wymagających warunków rynkowych. Okoliczności rynkowe w analizowanym okresie
nie sprzyjały branży budowlanej, co wymagało większej elastyczności w zakresie
prowadzonych działań handlowych i promocyjnych.
Istotnym elementem rozwoju oferty było udoskonalenie receptury gładzi ŚMIG A-11.
Na podstawie opinii zespołu sprzedaży oraz Wykonawców dopracowano kluczowe
parametry produktu, uzyskując formułę lepiej odpowiadającą oczekiwaniom rynku w
zakresie łatwości aplikacji oraz komfortu pracy. W ocenie Zarządu Spółki zmiana ta
spotkała się z pozytywnym odbiorem użytkowników, czego potwierdzeniem jest
wysoka dynamika wzrostu sprzedaży tego produktu.
W odpowiedzi na spowolnienie rynkowe zwiększono intensywność oraz częstotliwość
prowadzonych kampanii promocyjnych, dostosowując je do aktualnych potrzeb rynku.
Jednocześnie prowadzono analizę skuteczności działań handlowych w poszczególnych
kanałach sprzedaży. Na podstawie przeprowadzonych analiz dokonano reorganizacji
działań rynkowych zespołu sprzedaży. Ograniczono aktywność w punktach sprzedaży,
w których proces zamawiania w dużej mierze determinowany jest przez systemy
magazynowo-sprzedażowe, a uwolnione zasoby skierowano na rozwój relacji z
Wykonawcami oraz wsparcie rotacji produktów w punktach partnerskich. Celem tych
działań było zwiększenie efektywności sprzedaży poprzez koncentrację aktywności w
miejscach, w których relacja handlowa ma bezpośredni wpływ na poziom zamówień.
Spółka kontynuowała rozwój sprzedaży produktów funkcjonujących w silnie
konkurencyjnym otoczeniu rynkowym, w tym kleju cementowego ŚMIG S-8. Strategia
sprzedaży w tym obszarze opiera się na systematycznej rozbudowie sieci
Strona 18
Wykonawców, bezpośredniej rekomendacji produktu przez zespół handlowy oraz
wykorzystaniu programu lojalnościowego „Specjalista”, co sprzyjało budowaniu relacji
z wykonawcami.
13.4. SZANSE I ZAGROŻENIA DLA EMITENTA
Szanse:
● poszerzenie Asortymentu oferowanych produktów,
● możliwość łatwego zwiększenia produkcji,
● sprzedaż eksportowa,
● dalszy rozwój sprzedaży dekoracyjnych pap w płynie Megaron Uv-213 /
Uv-715 / Uv-811 / Uv-903, kleju żelowego ŚMIG S-8 oraz Białej Gładzi
Prosto Pod Wałek ŚMIG A-11,
● kontynuacja programu motywacyjnego „Specjalista”,
● rozwój nowej grupy produktowej w segmencie produktów
dekoracyjnych, w szczególności Mikrocement Microlite MC-1, MC-2,
MC-3 oraz Lakieru bezbarwnego Microlite ML-1 oraz MSL-1,
● rozbudowa oferty o produkty komplementarne, w szczególności Gruntu
Sczepnego Śmig K-2,
● rozwój sprzedaży internetowej,
● uporządkowanie i ukierunkowanie komunikacji marketingowej,
● koncentracja działań sprzedażowych na sieciach handlowych o
najwyższym potencjale rozwojowym,
● optymalizacja składu receptur produkcji wybranych Asortymentów oraz
poszukiwanie bardziej opłacalnych surowców do produkcji.
Zagrożenia:
● ponowny wysoki poziom inflacji, spowodowany m.in. wzrostem ceny
ropy naftowej oraz produktów ropopochodnych na rynkach światowych,
● nagłe wahania kursu PLN/EUR wpływające na poziom przychodów ze
sprzedaży eksportowej oraz poziom ponoszonych przez Spółkę kosztów,
● utrzymująca się niestabilna sytuacja międzynarodowa, mogąca wpłynąć
na zakłócenie łańcuchów dostaw,
● utrzymujące się kolejnych kwartałach ponowne spowolnienie na rynku
nieruchomości i w sektorze budowlanym,
Strona 19
● stagnacja przychodów Spółki skutkująca obniżoną (w porównaniu z
2024 r.) rentownością ze sprzedaży,
● pogorszenie się sytuacji finansowej kontrahentów Spółki,
● wzrost konkurencji na rynku krajowym
● zerowa lub ujemna rentowność Spółki, wzrost zadłużenia
krótkoterminowego oraz pogarszanie się podstawowych wskaźników
finansowych, a także nieprzestrzeganie kowenantów wyszczególnionych
w umowach kredytowych Spółki,
● wypowiedzenie umów kredytowych i w latach kolejnych przez banki
finansujące, co skutkować może utratą płynności przez Spółkę,
● wzmożona konkurencja na rynku w zakresie ustalania poziomu cen
materiałów i usług budowlanych.
Piotr Sikora – Prezes Zarządu
Mariusz Sikora – Członek Zarządu
Kasper Zaziemski – Członek Zarządu
Szczecin,
23.09.2026 r.
Strona 20